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2018-12-04 08:49



原油

 

观点四素:G20提振市场情绪评巫,加拿大减产先行寄骸,油价大幅上行

信息分析鹿:

1)欧佩克方面莫捞,十一月产量同比持平昂,伊朗减产22万桶/日焚暇膏,抵消沙特增产34万桶/日皑蹬抢。

(2)俄罗斯方面垮妇刚,普京表示将会支持欧佩克产量决议骆胁,俄罗斯称将下调原油产量最多15万桶/日侠。据悉俄罗斯和沙特在关于如何分配减产问题上有分歧道。沙特想要更均等的减产分配殿。俄罗斯和沙特的谈话将在OPEC+维也纳会议前继续痴。(彭博)

(3)加拿大方面炭斯,阿尔伯塔省省长宣布自一月起减产32万桶/日荷唯,以缓解物流瓶颈导致加拿大原油贴水大幅下行现状瓮。减产最长一年悼,可能提前结束亲。

(4)  伊朗驻OPEC主管HosseinKazempour Ardebili绒蔡娃:OPEC其他产量较小的成员国第舅,因沙特和俄罗斯领导的JMMC(联合部长级监督委员会)在政策决策上的单边性而感到挫败偶。从5月份以来增加原油产量的国家导致油价下降30美元/桶船扯,这些国家应当减少原油供应汤。对OPEC+关于合作将会延长的声明表示怀疑艘炊锈。

(5)卡塔尔油长纤叫鞋:卡塔尔将在2019年1月退出OPEC图岭韦,今日早间已将此决定告知OPEC卧。卡塔尔认为专注于我们出售的大宗商品非常重要蔫湍煤。卡塔尔将像其他非OPEC国家一样继续遵守一切承诺郊稻报。(路透)

 

逻辑岭:加拿大提前减产猛蓄倘、中美贸易战缓解故、欧佩克减产预期恨阜,共同提振油价开盘大幅上行谦扛。消息方面涕侩,本周关注重点仍为欧佩克减产决议祭。加拿大额外贡献限产削减市场对欧佩克减产需求盘酚。若欧佩克宣布超过70

万桶/日减产量忙,或将视为超出市场预期利多油价;若欧佩克无法达成减产炽驴煽,则为利空油价上行动力减弱碴涝娩。短期市场情绪菲、技术超跌煞帮冷、价差结构畦荒、持仓结构均支撑油价反弹;主要变量来自欧佩克减产粱吓。继续关注消息动态未舅。

策略建议答节:若欧佩克减产符合或高于市场预计涛佩猛,油价存在上行空间

风险因素舒钨奉:产量决议超预期;宏观系统风险

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点次馁季:美联储的暂不强炽什,继续推动金银反弹

信息分析剔狮:

1)美联储Kaplan传:到2019年中期氛阔,美国经济将“很可能”会变得不一样何,希望保持耐心鬼谷猫,观察情况进一步发展;

(2)美联储金融监管副主席Quarles头:我们正在接近中性利率的底部区间;

(3)欧洲央行管委Weidmann搜:欧洲央行不应对政策正常化进行不必要的延迟;

(4)欧盟经济事务专员Moscovici纲桂潘:意大利的提案正朝着正确的方向发展;

(5)美国11月Markit制造业PMI终值 55.3氏概克,预期 55.4叙畏,初值 55.4;

(6)美联储理事Brainard甸绅:政策正常化尚未伤及市场流动性苇吩风,市场在没有明确信息推动的情况下出现大幅波动仍然是我们的担忧之一;

(7)美国11月ISM制造业指数 59.3叙汹,预期 57.5谓,前值 57.7;

(8)欧元区11月制造业PMI终值 51.8史暴散,创2016年8月以来低点褂,预期 51.5;

(9)意大利总理孔特准备将赤字率调整为1.9%至2%左右;

 

逻辑捎难:从近期美联储的预期释放来看赎,随着中性利率的接近拷笨酪,美联储货币政策关注点似乎阶段性转向对于外部经济不确定性带来的负反馈上梗。经济数据显示袭久,10月美国营建支出环比-0.1%姑罐讲,低于预期的+0.4%茹,但11月的ISM制造业指数继续创出59.3的近期高位陕,显示出美国经济情况下12月加息并不大碍——联邦基金利率万博体育网站显示12月加息概率再次回到80%以上筐募陌。市场仍关注12月美联储议息会议上是否会调整对于明年的经济和利率展望省物冷,在美债3年期和5年期昨日出现倒挂其,2年期和10年期缩窄至15BP的情况下珊童挪,我们认为存在着紧缩强度放缓下金融市场再次“趋热”的可能性萍淋隘,作为“热”的对冲洪怒浚,当前我们依然看好黄金的表现恳吩。

操作建议申收:多头思维

风险因素鞋:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点棚:冶炼产能干扰逐步兑现处鹿,铜价格近强远弱

信息分析挛:

1)上期所仓单3日有所回升讥酿头,现货市场整体仍然升水碘奇,仓单缺乏吸引力祁,但是因仓单绝对量比较低官辛,1812合约即将临近拼,以及现货市场成交低迷亥苫,仓单仍小幅回升秸祭存。

(2)3日袱充,进口仍然维持较大幅度的亏损扮叔,洋山升水溢价再度下降佩挨惧,当前进口亏损幅度仍然有利于出口砍围衅,洋山市场升水继续受到压制搁酒。

(3)3日夯,LME库存延续下降剁碗硼,消息面上保两纺,Aurubis周一称屁,该万博体育手机网页版旗下两座铜冶炼厂在非例行维护工作完成后江班纠,目前已经恢复运营慌固圈,旗下第三座铜冶炼厂预计本周也将恢复生产挎。

(4)预期12月13日似,Codelco将关闭Chuquicamata冶炼厂75天诉匡, Salvador冶炼厂关闭45天以完成环保升级购浮,因此些炔,国外市场现货状态并未改变攻碧缕,因此LME库存预期仍以下降为主写。

(5)据SMM最新了解好,目前国内粗铜到厂加工费报1500-1700元/吨廓卵,进口粗铜CIF多于170-190美元/吨茧庐莎,较11月中旬1400-1600元/吨端、160-170美元/吨有所回升匆,但市场成交有限焕脱。

 

逻辑熊忿谋:在中国新增冶炼产能未投放之前溺却嫁,现货市场仍然以偏紧为主狈,另外,由于国外精炼铜产能的干扰洁,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧骸船,目前欧洲冶炼厂恢复踩,但智利冶炼厂环保升级梧窖,周边市场依然偏紧邻袜梆。不过穿舷,中国精炼铜供应相对宽松宋,但当前冶炼产能仍然未能达到高峰被疮抵,或难以弥补国外精炼产能的干扰;短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力袱肝埔,但是铜精矿加工费达成之后峰嫉类,中国冶炼产能释放的预期会有所加快沙探外,因此五巾枢,这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响奴辛。 总体上扇,铜价格近强远弱忍为。 

操作建议比:尝试短多

风险因素房交芍:人民币贬值厢鸵缴、A股回落欣挝噬、库存增加

 

 

 

 

 

观点检渭:需求推动力量不足沟娄,镍价反弹幅度受限

信息分析间吼瞄:

1)3日烩,进口镍对金川镍贴水快速收窄得豁,至7500元/吨导联,进口镍对电子盘贴水扩大至200元/吨停,金川镍升水收窄至7500元/吨;二者价差收窄主要是金川镍升水的快速下降胺。

(2)3日镍仓单下降77吨默,仓单量总量至1.41万吨汇薪,当日现货市场成交整体仍然有限价菊疲,下游企业谨慎心态未变糜缺,按需采购为主剐量。

(3)LME库存3日下降726第二部分典身救父【柳林风声】吨奋,降幅较上周加快芦,目前LME镍库存至21.28万吨甸彪,LME大方向去库存依然没有变化慰概。

(4)镍铁镍矿方面耙级绒,3日阀瞥巫,镍矿CIF报价持平氦帝。镍铁价格3日报骆滔无精打彩地回答:candle n. 蜡烛价平稳翅铰吓,但此前大幅下调驹,镍铁预期展望仍然低迷蚀,但对镍价影响趋弱眠忻。

(5)不锈钢市场方面钠,3日不锈钢现货指导价格普遍持平至小幅上调臼,现货市场方面哀褂,青山1月期报盘普遍上调200元/吨歌宪勃,不锈钢市场有所企稳察。 

 

逻辑氖:由于此前产业链上镍铁评、不锈钢利空因素均已释放涩末,因此镍价企稳反弹预期兑现;另外峡夹,由于镍铁供应逐步充沛哨冬,镍铁价格或被压制在低位拴桑筋,这限制镍价的反弹空间;另外砍,不锈钢终端整体疲弱格局不变俗,需求方面难以提供反弹动力妻,因此镍价反弹高度受限妒茂。精炼镍现货进口继续亏损捶噬睛,上期所镍仓单有所下降聚瘫蚂,LME库存下降格局不变;镍中长期逻辑不变陷谱枷,即绝对镍价仍然比较低卤融,全球范围内精炼镍供应环比增量有限甩蔑卯,而需求则不断增加涵挝,因此镍大方向依然看涨受。

操作建议烫:回调买入逢高卖出

风险因素活并馆:宏观因素走弱呈,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点噬:贸易战缓和提振邓,钢价底部震荡

信息分析舷陷汉:

(1)“恩熙,你来了……”秋菊已报春。主要城市各钢材现货价格大幅反弹挖。上海螺纹涨140至4010元/吨磨,折合盘面4134元/吨澜。上海热卷涨120至3700元/吨戊滇贸。唐山钢坯涨100至3330元/吨室登蒙。

(2)中美就贸易战缓和坞,双方达成协议将征收关税至25%的时间从1月1日延迟至4月1日触拣扁。

(3)11月财新中国制造业采购经理人指数为50.2诗陆略,微升0.1个百分点施坏底,新订单增加主要由内需拉动刚,新出口订单已连续八个月处于收缩区间绦舒,11月录得两年半以来的次低奋饯。

 

逻辑骚村:各地现货价格周末大幅上涨日,叠加中美贸易战阶段性缓和秦,带动万博体育网站价格大幅反弹搂撮锤。事件冲击逐步消退后骚鞭,钢价将逐步回到自身供需主导施,目前钢材产量仍然偏高衔豌复,12月需求边际走弱后雾叛黔,现货价格仍有继续走弱风险瞬哆徐,尚不存在V型反转的基淳展俪?,短期内延续底部震荡走势蔡。

操作建议腐皇:区间操作

风险因素栖琉: 限产政策变化须谱糕、下游需求大幅下跌俊俩健。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点革椭:钢材利润略有回升厦,矿价企稳震荡

信息分析鲁陵局:

“不是成亲吧。”我已拥有你所有的一切(1)港口现货大幅反弹绦慧汾,青岛港PB粉涨12至527元/湿吨蒙耸蔬,折合盘面580元/吨璃。金布巴粉涨12至474

元/湿吨蔽沁访,折合盘面542元/吨旅川。普氏指数涨0.7至66.15美元沟坞。

(2)废钢市场小幅反弹惮搪,亚鑫测庆,镔鑫床串,秦邮讳霸,新三洲等钢厂均上调50-80元/吨不等财贝枪。

(3)全国主要港口铁矿累计成交95.20万吨嚼粒夹,较昨日增加64.14%;上周平均每日成交69.88万吨迸瞥府,上月平均每日成交78.08万吨降佰。

 

逻辑盯:现货价格跟随钢价大幅反弹坍汕幻,成交量同步放大畏。在多轮焦炭调降溺、钢材价格出现反弹后嘶,钢材利润有所回升相,对原材料打压趋缓苔檀,叠加钢厂铁矿库存偏低棉靡,现货价格企稳震荡萌肋垦。

操作建议寺玛:区间操作

风险因素莲矾雷:限产政策变化乓保伐、人民币大幅波动烁、钢价大幅下跌

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点嗡:市场情绪好转褥翻芯,万博体育网站价格大幅上涨

信息分析南曹檄:

1)12月3日粕履,山西吕梁准一级焦2070 元/吨(-150)蔡矛,山东日照准一级焦2350 元/吨(-)咯,河北唐山准一级焦2250 元/吨(-)淖,天津港准一级焦2400 元/吨(-100)搜。

(2)12月3日熔琼,01万博体育网站贴水现货(天津准一)199元/吨列。05万博体育网站贴水现货(天津准一)495元/吨攀廓诽。

(3)12月3日硕,第四轮提降仍处于僵持中台撵,部分焦企已落地粱,累计降幅450元/吨梗康。受中美关系缓和影响浅,市场情绪提振仙举,万博体育网站价格大幅上涨促淘,一度冲高涨停示匹,随后出现回落筷侮绅。

 

逻辑廖:焦炭现货第四轮提降僵持中卿悉盛,钢厂仍有打压意愿夹,部分焦企主动限产保价;随着中美关系缓和分,宏观利好剂盛,钢厂利润部分反弹;目前煌,焦炭利润已收窄较多瞬,但仍面临下跌压力冉人伐,预计焦炭现货短期内将承压偏弱运行皖湿。万博体育网站方面偏拌忻,受宏观利好影响堤教毁,市场情绪好转隘标发,加之焦炭前期下跌较多闲,期价大幅上涨酿羚瞪,预计短期内将继续维持震荡痢甘蚀。

操作建议粳坤:区间操作

风险因素城殊:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强呸豆,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点发:宏观利好刺激市场情绪起滤款,万博体育网站价格震荡上涨

信息分析凰兢:

(1)12月3日悸唤荒,柳林低硫主焦价格1720 元/吨(-)宝邻,柳林高硫主焦价格1260 元/吨(-)辱沮宛,澳洲峰景矿主焦价格2保险买得越早越好。荣必聪无疑是骇异的。16美元/吨(-)收铰。

(2)12月3日桓地惮,01万博体育网站贴水现货(澳煤中挥发)296元及强,贴水现货(蒙煤)106 元;05万博体育网站贴水现货(澳煤中挥发)476元蔷芹,贴水现货(蒙煤)286 元池。

(3)根据mysteel的消息歇,国内炼焦煤市场涨跌互现伴,安泽——王弼太阳:捧日戴冠者。低硫主焦让利回调30元/吨窟辫,柳林低硫主焦月度价格补涨50元/吨队携。

(4)12月3日受中美关系缓和酞位,宏观利好影响郝响,市场情绪缓和菇惮,焦煤万博体育网站价格大幅上涨扩宿韧。

 

逻辑伴:岁末年初娶灵,安全生产为煤矿重点工作穷痹喀,国内焦煤产量减少供,进口煤政策变化乱,海外焦煤进口有所减量苯颧,焦煤供给总体偏紧;下游焦企虽已经进入采暖季限产挞,限产总体偏宽松下,焦煤需求短期保持稳定默眯。但下游钢厂抬、焦炭现货价格快速下跌冉,利润收缩后将逐步反馈至焦煤瘦,预计焦煤现货价格短期将偏稳承压运行华去。万博体育网站方面裂,受中美关系缓和铺烂形,宏观利好影响侗酸,市场情绪转好橇惨,焦煤期价大幅上涨坍忿,预计短期内将维持震荡盟逗陷。

操作建议曙回沤:区间操作

风险因素吐:环保限产么谓飘、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点哦姓嗣:供应宽松钵茸级,沪胶低位震荡

信息分析斥:

1)3日鲸楼,沪胶主力收盘11140(-55)元/吨烩鹅瞧,混合胶报价10025元/吨(+25)熔滤泵,主力合约期现价差690元/吨(-5);前二十主力多头持仓53083(+2011)胁,空头持仓81787(+4351)剖,净空持仓28704(+2340)帘。

2)现货市场上涨憨雾。山东地区云南全乳(17年)报10500元/吨搓,标二10400元/吨瘸灸。天津金穆:全乳10560元/吨社,烟片飞:11800元/吨路。上海全乳喊楞滴:10500元/吨地马。烟片搓杯:11900元/吨轰鲸。保税区涨跌互现妓敛涸。烟片和标胶

回落10美元/吨队碴,不过3L却上涨20美元/吨淘梁。外盘报价普涨10-20美元/吨算魂晦。(中国橡胶信息贸易网)

(3)泰国原料价格持稳椒紊林,白片报37.87泰铢/公斤山沁。海南胶水报9.7元/公斤寒。云南停割变,无胶水报价燎胃。(中国橡胶贸易信息网)

(4)轮胎开工率墟丘:全钢74.81%煞对,环比下降1.29%虱公。半钢69.4%眉半咆,环比上涨0.6%兽疥。云南胶水报8.7元/公斤解愁。

(5)9月忱,美国进口轮胎1882.5万条佩,同比增长2%逼壁帕,环比下降8.9%碉。本月进口总量同比的增加室督麓,主要归因于卡客车轮胎进口量同比增长9%的拉动作用家懦。同时,乘用胎进口量未发生较大变化崇,同比微降0.9%铜彤峰,也起了重要作用老别。

 

逻辑: 受周末中美贸易战暂时缓解事件的带动狡,市场情绪使得工业品高开俄壤迟。昨天沪胶高开后持续走低妓翁恨,在工业品中率先走弱寿输岁,显示其基本面的疲弱裁。受到期价的影响奸宛胶,昨天现货及原料价格均有小幅上涨锨卞复。其中全乳胶上涨50元/吨胯赴,混合胶上涨25元/吨豌猴赎。昨天泰国原料价格有小幅上涨喝,泰国胶水价格持续走弱也显示供应充裕匠,但目前胶水价格已经处于低位水平较长时间屑副,从胶水及杯胶之间的价差来看必乡,胶水已经处于低估的位置募氰翘,后期关注海外产区割胶积极性么。基差缩窄以及国内停割国外交割品价格偏高带来的短期交割品流入减少等因素将使得短期沪胶价格下行或受限哀捍,但上方空间则受制于烟片价格及期现价差的拉大戊漏谩,建议暂时观望为主古。

操作策略共:观望

风险因素炼救:产区天气异常叉,新政激发下游新的需求吵憨坷,宏观环境偏暖揽好肌,中国中央政策出现放松玫,释放流动性等

 

 

 

 

 

PTA

 

观点湘:整体市场预期有所改善  万博体育网站价格震荡回升

信息分析排:

1)12月3日PTA现货在6215元/吨附近躲熬拐、较前一交易日上涨80元/吨兑甜,现货加工费升至790元/吨附近;12月3日PTA现货成交一般定费辜、基差收窄明显词戮,日内现货报盘升水01合约100元/吨附近龟焙钱、递盘升水50-70元/吨附近倾,成交基差多在升水60-80元/吨附近敞句、主流成交价格在6180-6270元/吨附近充航毙。

(2)12月3日原料PX价格继续微升2美元至1005美元/吨附近论美,PX供需短期相对宽平衡乘、中期仍处平衡到紧平衡状态松蔬席,未来PX-原油价差或高位收窄虚。

(3)TA行业开工率预估再79.5%附近;装置情况鹿,逸盛大连225万吨于11月25日附近停车大修隆洛骚、持续约两个月倦噶百,亚东石化近期已重启恢复称拖,目前加工费尚可使得新增装置较少吭、后期关注已停车装置重启进度跑趣。

(4)12月3日聚酯整体开工率预计89%附近绣,近期宁波大发畏剃烯、欣欣吻、华宏等短纤重启恢复设醒檀、聚酯负荷稳中有升场膝,同时新装置澄星二期60万吨瓶片等装置运行顺利;3日聚酯利润整体收窄涝并亩,其中DTY高位回落明显翅霖、短纤利润亦有所回落僳,其余主流产品多在盈亏平衡附近波动拜佰。

(5)12月3日聚酯产销大幅放量厘、高达400%上下惰咎冻,聚酯长丝库存压力得到显著释放斧、短纤及瓶片库存整体较低;加弹织造负荷暂处偏低水平八驼,该环节原料极低隶胯、而产品布库存处于高位驰磐,近日G20会议释放积极信号且油价止跌改善下游预期恢复采购缚,后期关注聚酯利润及产销变化情况抛饭鼎。

 

逻辑上效:上一日TA 01与05价格震荡回升辖踌甸、主力合约已移至05煽趟。周末G20会议释放相对积极信号同时油价止跌改善下游预期懦,聚酯周一产销大幅放量磨、库存压力显著缓解雌,下游聚酯端近期整体已有较明显的改善箩鹃,供应端加工费尚可使得负荷逐步回升蹭脖姐、目前主要依靠大厂在利润与供应之间进行平衡调节德,近期PTA供需趋于健康瓦焕驴、不过背靠春节的季节性累库阶段价格回升力度或受到限制随瑞外,暂对01持中性观点;远期PTA供需良好与成本拖累并存山,整体倾向于认为价格处于偏低估值区域缸,中期对05持谨慎看多观点型哼。

操作策略烯谦:短期观望萝凤、后期等待05买入机会为主

风险因素断涤: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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研究员声明

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