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2018-12-05 08:59



原油

 

观点杜慷:欧佩克减产难料挖貌率,加拿大减产遇阻闺躬畔,油市信心回落

信息分析嘉:

1)欧佩克方面赤来,沙特石油部长Al-Falih棋郴滩:沙特原油产量在1100万桶/日至1120万桶/日之间橇。现在说OPEC+是否将减产为时尚早阑。OPEC+需要弄清楚要做些什么伦曹。不确定全球需要怎样的减产幅度哇诬史。没有人以一个具体的油价为目标绢。让市场保持稳定是OPEC+

(2)俄罗斯原则上支持减产担替,可能减产但仍需“去世了。”瞿先生满怀信心。与各国商议饲逞,讨论供需状况及对未来市场预期老。

(3)加拿大方面歧,阿尔伯特省宣布减产两天之后曝据煎,暴风雪导致Enbridge 和Transcanada  Keystone管道暂时中断部分路线运营难。两条主干管道总运力300万桶/日;据估算目前流量已减少65万桶/日啼肋钩。有部分阿尔伯特省产油商对减产决议表示反对儡掣埔。

(4)美国方面非,API数据显示上周美国原油踞、汽油溉、馏分油陕、库欣库存+536茨韧、+144耗少虚、+361裙、+432万桶繁,市场预期-227鸡探、+130舵俊、+133缺杯刀、+160万桶盎柒。

(5)伊朗石油部长缸钙酮:OPEC存在诸多问题缝刹,必须调查卡塔尔退出OPEC的原因碑琳愧。

 

逻辑村:周一市场情绪大幅上行浚辜,来自加拿大提前减产写、欧佩克减产预期洪、中美贸易战缓解;周二市场反转圈,加拿大减产遭反对输、沙特表态某辞辜伲糊减产前景不明释淌铺、贸易谈判成果被质疑美股大跌拓。消息方面闯图,本周关注重点仍为欧佩克减产决议腻。加拿大额外贡献减产削减市场对欧佩克减产需求蕉税肚。若欧佩克宣布超过70万桶/日减产量狭挂娇,或将视为超出市场预期利多油价;若欧佩克无法达成减产融,则为利空油价上行动力减弱毯。短期市场情绪嘉揩、技术超跌枷钱、价差结构戳辱幸、持仓结构均支撑油价企稳;主要变量来自欧佩克减产盛。继续关注消息动态坎。

策略建议剂:若欧佩克减产符合或高于市场预计抛奉票,油价存在上行空间;若减产落空仍存下行可能

风险因素甭熊雄:产量决议超预期;宏观系统风险

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点拎村潭:人民币再创新高挤压贵金属上涨空间

信息分析亲:

1)在岸人民币收创9月21日以来新高, 在岸人民币兑美元官方收盘报6.8401乃权氨,较上一交易日官方收盘价涨484点蛊畦,较上日夜盘收盘涨454点;

(2)英国交通大臣Grayling贡:不认为会发生无协议脱欧隘授锯。英国首相May的顶级欧盟顾问Robbins在议会表示搔局甩,后备协议英国和欧盟想要的未来关系沫妒筷。英国和欧盟都想要在未来尽可能地实现无摩擦贸易;

(3)欧元集“我回来了。”?马德华:4日~7日团主席Centeno挡褐:意大利应采取措施遵守欧盟规则拐型齐。意大利总理Conte称瓤似败,将很快向欧盟提交预算提案;

(4)欧盟经济事务专员Moscovici海枫:意大利的提案正朝着正确的方向发展;

(5)美国11月Markit制造业PMI终值 55.3可,预期 55.4绢,初值 55.4;

(6)美联储理事Brainard弛:政策正常化尚未伤及市场流动性倘巍凄,市场在没有明确信息推动的情况下出现大幅波动仍然是我们的担忧之一;

(7)美国11月ISM制造业指数 59.3充枷咖,预期 57.5嵌,前值 57.7;

(8)欧元区11月制造业PMI终值 51.8膏崩,创2016年8月以来低点距删赁,预期 51.5;

(9)意大利总理孔特准备将赤字率调整为1.9%至2%左右;

 

逻辑校朽:人民币上扬挤压内盘涨势剿笨,外盘贵金属涨势好于内盘河挥寿。应注意白银工业品属性较强鹃锋,有望跟随工业品金属斗扰,短期涨势有望延续竭。欧洲方面殿千成,随着英国脱欧投票的日益临近换沉沽,12月11日颂梧喊,市场杂音扰动唱骨钡,但视乎正朝着批准的方向发展瘸卑,结合鲍威尔较为温和的加息态度转变兼石,短期贵金属整体有望保持强势猴揽典。

操作建议惮:多头思维

风险因素溺庇:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点刃炊部:现货市场分化加剧骗韦,铜价远期展望偏弱不变

信息分析宿扛:

1)4日席,现货市场升贴水较上个交易日有所好转腐鲤,但品牌之间表现分化加剧埔秆辑,好铜因货源紧张贾,升水继续坚挺剧,但是平水铜则升水难以提升糯澜,湿法铜甚至贴水扩大吠烁,整体上铜现货市场因下游采购有限而分化加剧堵舵风。

(2)上期所仓单4日继续有所回升棋,现货市场整体仍然升水韭灸俏,仓单缺乏吸引力沥坊攻,但是市场交投主要以好铜为主系幕唇,平水铜等成交偏差椒潭秆,现货市场走货能力不足仁蔚省,以及交割临近次珐,仍然吸引仓单的增加奖斡辑。

(3)4日馈伤抵,进口仍然维持较大幅度的亏损崇,洋山升水溢价持平逻沸腾,但当前进口亏损幅度仍然有利于出口窘论,洋山市场升水继续受到压制庆藤趟。

(4)4日舅目嵌,LME库存延续下降律裁,总库存已经降低至13万吨端费矩,不过尽管库存下降沮拭,但是LME现货铜升水则转弱瞬际,主要是保税区升水受到中国出口的压制茅图,若LME现货升水提升纯娘懈,则保税区货源容易向LME转进酷。另外协鬼,由于智利冶炼厂将环保升级琶闺问,国外市场现货状态并未改变泥领,因此LME库存预期仍以下降为主顾凰妇。

 

 

逻辑炼匡典:在中国新增冶炼产能未投放之前快,现货市场仍然以偏紧为主设酶奴,另外沛材,由于国外精炼铜产能的干扰跨实,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧竭,目前欧洲冶炼厂恢复笛劳,但智利冶炼厂环保升级勺艰,周边市场依然偏紧惋。不过河矮,中国精炼铜供应相对宽松甫咆,但当前冶炼产能仍然未能达到高峰窜贩,或难以弥补国外精炼产能的干扰;短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力寐帝烫,但是铜精矿加工费达成之后刑,中国冶炼产能释放的预期会有所加快忱,因此抒,这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响险麻哥。 总体上估,铜价格近强远弱擅涪汇。

操作建议虱:尝试短多

风险因素悔坞鸿:人民币贬值拧脾蹭、A股回落泰、库存增加

 

 

 

 

 

观点烽顺焙:终端市场企稳券,镍价保持反弹结构

信息分析渴轰:

1)4日侵收,进口镍对金川镍贴水重新扩大偶,至8575元/吨酗,进口镍对电子盘贴水扩大至225元/吨猛蒲,金川镍升水提升至8300元/吨;二者价差扩大主要是金川镍升水重新回升卫女贸。

(2)4日镍仓单下降6吨思救兼,仓单量总量至1.41万吨蓝,当日现货市场成交整体一般社,下游企业按需采购壬敬童。

进口继续维持低迷格局零,4日精炼镍进口亏损仍然维持痛祷踢,但亏损有所收窄涟熔。

(3)LME库存4日下降48吨馁敖僵,目前LME镍库存至21.28万吨霉登,LME大方向去库存依然没有变化许深。

(4)镍铁镍矿方面司粹雷,4日锌,镍矿CIF报价持平涸辰宦。镍铁价格4日报价平稳等,但此前大幅下调肯孔,镍铁预期展望仍然低迷并,但对镍价影响趋弱怒屠啤。

(5)不锈钢市场方面鹤渴陶,4日不锈钢现货指导价格普遍上调50-100元/吨间高烹,现货市场方面剩冠农,继青山之后鄙驴,其他钢企也纷纷开始进行1月万博体育网站报盘芍,另外慨,从无锡不锈钢交收数据来看澈,不锈钢市场进入企稳期健餐翘。

 

逻辑姓挡:由于此前产业链上镍铁刻爱、不锈钢利空因素均已释放趴,因此镍价企稳反弹预期兑现;另外颂科送,由于镍铁供应逐步充沛前,镍铁价格或被压制在低位笺撇,这限制镍价的反弹空间;另外枫,不锈钢终端整体疲弱格局不变墨,需求方面难以提供反弹动力第,因此镍价反弹高度受限蜡味。精炼镍现货进口继续亏损鼎,上期所镍仓单有所下降暑,LME库存下降格局不变;镍中长期逻辑不变赔,即绝对镍价仍然比较低柯村岔,全球范围内精炼镍供应环比增量有限驮霖,而需求则不断增加洼海拷,因此镍大方向依然看涨蒋等。

操作建议现庭:回调买入逢高卖出

风险因素皖:宏观因素走弱靛谁,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点灸:限产再起波澜为嫁,钢价企稳震荡

信息分析太:

(1)主要城市各钢材现货价格弱势平稳慰委。上海螺纹跌30至3980元/吨柒辩,折合盘面4103元/吨臂。上海热卷维莫斯科。往日已归去哪里?持3700元/吨缅。唐山钢坯跌70至3260元/吨囱。

(2)唐山发改委下发《关于严格落实钢铁行业高炉装备错峰生产要求的函》谱赔,已有钢厂开始着手准备讨论具体执行方案纺埃,并于12月6日前将调人物介绍导读“你那么好?”整后的企业“一厂一策”方案上报市发改委与市生态办备案揣豹厩。

(3)据大汉物流统计雀砂喝,中西南地区建材社会库存298.6万吨幂,环比下降5.87%彤,降幅扩大1.4%苍,钢厂库存也环比大降23.4%嚼镣。

 

逻辑城罚撼:各地现货价格弱势运行途粹啦,成交有所回落飘诡。唐山传出限产升级传闻釜李,具体执行仍需后续跟踪沛,但对市场情绪有所提振晚馅瑰。大汉物流数据显示沃,中西南地区建材社会桓、钢厂库存双双下降道玫,钢价近期以企稳震荡为主乱篱信。

操作建议慷扰需:区间操作

风险因素柑斧: 限产政策变化乌、下游需求大幅下跌及炊。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点勾菊:到港继续下降参,矿价跟随钢价企稳

信息分析琶错:

(1)港口现货小幅反弹措,青岛港PB粉涨6至533元/湿吨弟舒,折合盘面587元/吨慷棱朴。金布巴粉涨3至477元/湿吨存,折合盘面545元/吨牧。普氏指数涨1.45至67.6美元庇行部。

(2)11月24-30日娄,据点钢网统计巴,北方六港铁矿石合计到港779.2万吨森剖,环比减少0.55%荡那,同比减少17.03%铣起。

(3)全国主要港口铁矿累计成交101.40万吨擎雄念,较昨日增加6.51%;上周平均每日成交69.88万吨舅笨,上月平均每日成交78.08万吨细宪。

 

逻辑逆:现货价格跟随钢价小幅反弹定蒲,成交量继续恢复挖。北方六港到港量继续下降殴弘,预计到港压力要在中旬才开始体现庆郡,而力拓港口一台装船机损坏驴,预计影响5-6船发货蛊纠,供应偏紧格局下坊,矿价跟随钢价企稳反弹猩磐铂。

操作建议措:区间操作

风险因素钨虹:限产政策变化仁浚惰、人民币大幅波动脱、钢价大幅下跌

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点逃:现货有企稳迹象晚萍,万博体育网站价格区间震荡

信息分析侮愤诺:

1)12月4日本素慧,山西吕梁准一级焦2070 元/吨(-)颊杆,山东日照准一级焦2350 元/吨(-)列蹿,河北唐山准一级焦2250 元/吨(-)晨莆薄,天津港准一级焦2400 元/吨(-)殴羞。

(2)12月4日捕,01万博体育网站贴水现货(天津准一)141元/吨攘母。05万博体育网站贴水现货(天津准一)469元/吨粉。

(3)12月4日摩钦,第四轮提降让女儿留在家里喂!-少民仍处于僵持中畅酬氦,部分焦企已落地度慰哗,累计降幅450元/吨顽竞钠。部分仍在挺价中娩,焦企心态转好阜娃。

 

逻辑录箩:目前孝,焦炭现货第四轮提降僵持中羚统污,部分焦企落地默储,部分焦企抵触情绪较强抡,仍在挺价中;随着中美贸易战缓和乌结,宏观利好下市场情绪好转菊灌,下游钢材价格止跌反弹懈抱械,唐山限产预期发酵读,焦炭需求减弱戊脐父,但焦炭利润已收窄较多邪犊鼓,第四轮提降后彭,现货价格有企稳迹象径博,预计焦炭现货短期内将承压偏稳运行履磋。万博体育网站方面绕撬锹,现货有企稳迹象后当,对期价形成支撑胶碳,受市场情绪影响拇毋你,修复性反弹竿弄,预计短期内将维持区间震荡汀。

操作建议疼:区间操作

风险因素惠背:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强囤澳篓,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点扳济:现货价格偏稳承压陆讨篡,万博体育网站价格高位震荡

信息分析伍使:

(1)12月4日福边僳,柳林低硫主焦价格1730 元/吨(+10)姐锹,柳林高硫主焦价格1260 元/吨(-)猾,澳洲峰景矿主焦价格216美元/吨(-)阶掳。

(2)12月4日受,01万博体育网站贴水现货(澳煤中挥发)266 元钱,贴水现货(蒙煤)87 元煽秘。05万博体育网站贴水现货(澳煤中挥发)471.5 元蔬骨,贴水现货(蒙煤)292.5 元诉扇。

(3)根据中国煤炭资源网消息围,受焦炭下跌影响案扫,焦企对库存处于高位的原料煤采购减少涤绍态,导致少数资源偏宽松的煤矿库存出现积压郸抽,煤价有30-50元/吨的降幅喊挽卢。

逻辑嘶:岁末年初华,安全生产为煤矿重点工作扮袒别,国内焦煤产量减少洽蔑孤,进口煤政策变化鸽喀,海外焦煤进口有

所减量嵌厘,焦煤供给总体偏紧;下游焦企虽已经进入采暖季限产啊谐,限产总体偏宽松墙,焦煤需求短期保持第二部分枫雨(5)“姐姐,别说谎了1稳定

啡炮仟。但下游钢厂淡忙修、焦炭现货价格快速下跌蔚常险,利润收缩后将逐步反馈至焦煤莽绊,预计焦煤现货价格短期将偏稳承压运行坎。万博体育网站方面呜架文,受结构性偏紧及市场情绪带动抒,焦煤期价震荡上涨半破,预计短期内将维持高位震荡淳。

操作建议忙峨哇:区间操作

风险因素腊:环保限产唾、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点棚:仓单流入减缓两,沪胶低位震荡

信息分析都:

1)4日韩撼,沪胶主力收盘11160(+20)元/吨苔,混合胶报价10025元/吨(0)狮,主力合约期现价差810元/吨(+120);前二十主力多头持仓55597(+2514)诲呢抗,空头持仓85615(+3828)缅每杆,净空持仓30018(+1314)担堪。

(2)现货市场稳定膝琳纺。山东地区人民币全乳报10200元/吨;烟片11600元/吨碴。华东地区咐藕:人民币全乳烹避剖:10200-10300元/吨忻授。烟片际侈:11700元/吨不拴褐。人民币混合均价在9950元/吨绦卑歪,持平墓。保税区报价持平藏顶,1230美元/吨瘟。船货在1240-1260美元/吨之间踩劫涧。

(3)合成胶价格上涨纪歼。丁苯1502上涨200元/吨师。顺丁价格上涨200元/吨撩。

(4)轮胎开工率靶:全钢74.81%伎豁阮,环比下降1.29%裂奴挫。半钢69.4%肝架擦,环比上涨0.6%干。

(5)10月书恃,越南出口天然橡胶18.2万吨刻,前10月共出口天胶12“山西大学?”和它的旧石头房子1万吨庭晚绘,同比增长13.6%句。截至10月脖脑认,越南出口中国天然橡胶79.3万吨排在第一位呐,同比增长16.4%剑。印度以8万吨位居第二缉千,同比增长88.6%缺匣。出口欧盟7.6万吨丝采,同比下降6.6%肩。出口马来西亚5.1万吨低黑,同比降21.8%艘稼尉。

 

逻辑: 昨天沪胶维持小幅反弹翁蹋,市场情绪的缓解对价格亦有支撑搬。昨天国内现货价格变动不大赣谩售,混合胶价格维持不变氰嗜骏,全乳胶价格下跌100元/吨毒,基差有所扩大你磋串。昨天泰国原料价格继续小幅上涨峨方,但总体原料价格处于低位夹,跟当下的旺季供应基本吻合抖未,目前胶水价格已经处于低位水平较长时间浅,从胶水及杯胶之间的价差来看几,胶水已经处于低估的位置矗电记,后期关注海外产区产量的变化妨檀衫。当下基差缩窄以及国内停割国外交割品价格偏高带来的短期交割品流入减少等因素将使得短期沪胶价格下行或受限欣,但上方空间则受制于烟片价格及期现价差的拉大哇,建议暂时观望为主嫌。

操作策略朴:观望

风险因素局烧动:产区天气异常辅寞骇,新政激发下游新的需求弯铆踩,宏观环境偏暖体,中国中央政策出现放松瑰,释放流动性等

 

 

 

 

 

PTA

 

观点吾蓖:油价持续回升难拜虫,PTA短期走势偏多

信息分析喘补:

1)12月4日PTA现货在6215元/吨附近痛惨、较前一交易日上涨80元/吨纬递漏,现货加工费升至790元/吨附近;12月4日PTA现货成交一般氨、基差收窄明显币烷模,日内现货报盘升水01合约100元/吨附近查泡、递盘升水50-70元/吨附近饺摧察,成交基差多在升水60-80元/吨附近固楔溪、主流成交价格在6180-6270元/吨附近输洼。

(2)12月4日原料PX价格继续微升2美元至1005美元/吨附近绍统,PX供需短期相对宽平衡廖、中期仍处平衡到紧平衡状态抚旗,未来PX-原油价差或高位收窄痹穿掸。

(3)TA行业开工率预估再79.5%附近;装置情况炕,逸盛大连225万吨于11月25日附近停车大修谦、持续约两个月蚀,亚东石化近期已重启恢复黑隆,目前加工费尚可使得新增装置较少峨、后期关注已停车装置重启进度米。

(4)12月4日聚酯整体开工率预计89%附近酶,近期宁波大发沮疟牧、欣欣捆犁绢、华宏等短纤重启恢复岸阑、聚酯负荷稳中有升透许,同时新装置澄星二期60万吨瓶片等装置运行顺利;3日聚酯利润整体收窄殴哥樊,其中DTY高位回落明显郝、短纤利润亦有所回落湿,其余主流产品多在盈亏平衡附近波动肆撵堑。

(5)12月4日聚酯产销大幅放量恒灿、高达400%上下静搔,聚酯长丝库存压力得到显著释放董畴、短纤及瓶片库存整体较低;加弹织造负荷暂处偏低水平顽么拘,该环节原料极低肖诚犀、而产品布库存处于高位吝,近日G20会议释放积极信号且油价止跌改善下游预期恢复采购魏聘,后期关注聚酯利润及产销变化情况拨蔷。

 

逻辑上桥替:受中美贸易争端缓和稳钩,以及产油国减产预期影响退,原油走势持续回升讽挛,此前一直跟跌原油的PTA走势也出现喘息机会弄薯。短期看碾诵休,政策利好的影响仍在持续氨同扰,油价惟难、PTA回升走势震荡偏多将班,在PTA供需未有新增利空出现前丛,受成本支撑妥咕,PTA走势将适度修复陈齿。但后期PTA走势回升的高度仍受制于基本面影响鹤,而需求仍是主要的压力来源锚涝沽,目前聚酯产销率受市场信心提振出现回升来是欢,是否能够消化聚酯品库存仍待观察畦。由于聚酯品长丝品库存在20天以上伟恋碧,据此推算精酞厕,即便库存消化后茶匙,也面临下游行业春节放假铣,库存是由聚酯转移至织造奉,还是被实际订单消化拭,我们前者的可能性更高膘彤峦。因此卢,我们认为团,短期PTA跟随原油回升磋犊莫,但中长期面临需求压力份山据,走势高度仍存疑虑冕乌。

操作策略殿痉:短期观望翱辉、后期等待05买入机会为主

风险因素从努: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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