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2018-12-06 09:02



原油

 

观点边涟沟:欧佩克会议今日召开电坍,油价十字路口等待方向

信息分析岛绣横:

1)伊朗石油部长Zanganeh痛:伊朗寻求豁免于任何形式的石油减产涎残。伊朗不会给出石油产出水平泰怖媚,特朗普政府会借机施压伊朗蔚匡。

(2)科威特石油部长科彤:预计OPEC与非OPEC产油国将签署长期合作协议世。

(3) 阿曼石油部长宝:OPEC+已经围绕减产石油达成共识屁虎呐,同意建议减产石油号慈岸。俄罗斯已经同意减产石油氮锰谈。减产的基线将是9月份或10月份湍客令。有足够多的时间来围绕OPEC石油减产幅度达成共识塘。OPEC可能会同意减产石油100万桶/日洗。尼日利亚和利比亚同意慰叫松,不在OPEC未来减产情况下获得豁免醒。

(4)据OPEC代表透露烧陡:部分成员国认为蜜捞,低于100万桶/日的石油减产幅度将是足够的涕。12月6日维也纳会议可能并不会围绕具体的石油减产幅度达成一致意见枚。OPEC需要考虑到加拿大上周削减石油供应杆枯,以及委内瑞拉和伊朗潜在的石油减产问题妻堆壤。(彭博)

(5)俄罗斯卢克石油万博体育手机网页版CEO第一部分洗车(2)我出去走走。视芳涝:卢克2019年具备增产石油1%的能力醛段藤。OPEC+如果决定进一步减产石油邪草的,俄罗斯应当通过数月时间来渐进地执行脸外卫。

(6) OPEC代表好:沙特11月石油产出1110万桶/日兽晤捍,其整体性石油供应(包括产出和存储石油)为1130万桶/日恢。(彭博)

(7)厄瓜多尔石油部长新冠途:OPEC+需要减产石油测,(但我)不知道减产幅度是多少京问辅。厄瓜多尔当前石油产出为51.5万通/日化甸枪。厄瓜多尔需要大约为58美元/桶的原油价格锨敲挨。

 

逻辑耿逢:沙特表态含糊汹姐礁,减产前途未卜;油价震荡走平铃伸,处于十字路口献贩。由于加拿大额外贡献减产削减市场对欧佩克减产需求勘宠莲。若欧佩克宣布超过70万桶/日减产量掂钮,或将视为超出平衡市场所需减量萝叛,利多油价;若欧佩克无法达成减产藉扰,则为利空油价纷乃动,上行动力减弱磺酒坟。短期市场情绪咆、技术超跌氓吉和、价差结构届问、持仓结构均支撑油价企稳;主要变量来自欧佩克减产玩。继续关注消息动态洪。

策略建议笛潭膜:若欧佩克减产符合或高于市场预计欺,油价存在上行空间;若减产落空仍存下行可能

风险因素烷凑:产量决议超预期;宏观系统风险

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点景粮姥:欧洲风险影响下美元暂不走弱非佃,关注风险事件落地后的转变

信息分析失喊桥:

1)首相May将寻求在脱欧协议赢得议会投票上考虑所有选项;

(2)阿曼石油部长菠:OPEC+已经围绕减产石油达成共识立辫,同意建议减产石油;

(3)加拿大央行维持基准利率在1.75%不变陌蹿,利率将需要上升“至一个中性区间”;

(4)印度央行维持利率在6.50%不变;

(5)日本央行行长黑田东彦楷剑眠:明年将采取合适的政策;日本首相安倍晋三丁:明年将依法上调消费税;

(6)欧洲央行政策制定者正在讨论2019年逐步退出刺激计划的新方法;

(7)美联储褐皮书巍:大多数地方联储所辖地区的经济以温和八献、或者缓和的速度增长;

(8)意大利副总理Di Maio非沉巢:改革法令将在议会批准预算后进行;

(9)中国11月财新服务业PMI 53.8匆黎酪,创5个月新高

 

逻辑坚韦拿:美联储12月褐皮书依然对于经济持有相对乐观积极的态度镶,美联储预期未向市场靠拢前厦,我们认为市场的波动率依然将维持高位甭。一方面杰,美国经济数据暂时保持不错的状态脐,但是市场预期调整之下美债期限利差已经快速收敛至倒挂前夜;另一方面怜梯,美国金融市场流动性环境在美联储持续的收紧影响下快速收敛捕努浦,金融市场压力在12月份并没有缓解窃齐膳。展望未来补,若美联储的相对强硬不发生改变帽请萄,我们认为这种金融环境紧张格局将延续逞,从而对于美元资产形成负面冲击;若美联储确认了风险增加下的货币政策基调微调疆,则确认事件下短期对于美元资产形成悲观冲击风险未可消除就哗。继续持有贵金属乐观预期绥。

操作建议逻剖:多头思维

风险因素现烩:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点逞:现货市场分化加剧伴屏,铜价远期展望偏弱不变

信息分析窃:

1)4日腻短贸,现货市场升贴水较上个交易日有所好转佃欧碍,但品牌之间表现分化加剧颇吠仆,好铜因货源紧张眷蔼伞,升水继续坚挺膊,但是平水铜则升水难以提升你睫泄,湿法铜甚至贴水扩大筛匈隋,整体上铜现货市场因下游采购有限而分化加剧懈栓。

(2)上期所仓单4日继续有所回升舷,现货市场整体仍然升水壕缅,仓单缺乏吸引力蔫枷,但是市场交投主要以好铜为主獭携另,平水铜等成交偏差特唇我,现货市场走货能力不足室掇,以及交割临近扦裁福,仍然吸引仓单的增加械染努。

(3)4日鲍,进“他不敢我敢。”“泰锡哥哥。”口仍然维持较大幅度的亏损儡,洋山升水溢价持平钡夺,但当前进口亏损幅度仍然有利于出口拴斗,洋山市场升水继续受到压制毫溺闷。

(4)4日娄,LME库存延续下降劫侩,总库存已经降低至13万吨孝监沏,不过尽管库存下降菇橇,但是LME现货铜升水则转弱每,主要是保税区升水受到中国出口的压制贪峭泡,若LME现货升水提升醛架磷,则保税区货源容易向LME转进蠕径。另外玛,由于智利冶炼厂将环保升级九姜仑,国外市场现货状态并未改变黎,因此LME库存预期仍以下降为主酪。

 

 

逻辑眯:在中国新增冶炼产能未投放之前仍缴售,现货市场仍然以偏紧为主唬刀抛,另外行缅龚,由于国外精炼铜产能的干扰菩碳,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧貉,目前欧洲冶炼厂恢复拧,但智利冶炼厂环保升级桅狗,周边市场依然偏紧古温。不过悼,中国精炼铜供应相对宽松肥毕,但当前冶炼产能仍然未能达到高峰岁母,或难以弥补国外精炼产能的干扰;短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力哼良,但是铜精矿加工费达成之后哗,中国冶炼产能释放的预期会有所加快腿,因此舌,这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响挥。 总体上揽滇猩,铜价格近强远弱锚圣。

操作建议珐械:尝试短多

风险因素完:人民币贬值储龚锚、A股回落款绅、库存增加

 

 

 

 

 

观点册:终端市场企稳还斥虹,镍价保持反弹结构

信息分析残牌撇:

1)4日橙,进口镍对金川镍贴水重新扩大圭垃,至8575元/吨腑寝,进口镍对电子盘贴水扩大至225元/吨壤,金川镍升水提升至8300元/吨;二者价差扩大主要是金川镍升水重新回升涪。

(2)4日镍仓单下降6吨诚肖,仓单量总量至干得有声有色。(向日葵)1.41万吨投,当日现货市场成交整体一般鄙想,下游企业按需采购缴。

进口继续维持低迷格局骆褪,4日精炼镍进口亏损仍然维持脊谴咸,但亏损有所收窄碘。

(3)LME库存4日下降48吨曙挞,目前LME镍库存至21.28万吨兴,LME大方向去库存依然没有变化脱。

(4)镍铁镍矿方面凑,4日摄劳,镍矿CIF报价持平攘。镍铁价格4日报价平稳镁破撂,但此前大幅下只可回忆的额济纳。你所有的幸福调虏,镍铁预期展望仍然低迷鲸薪售,但对镍价影响趋弱全。

(5)不锈钢市场方面翟送咳,4日不锈钢现货指导价格普遍上调50-100元/吨黑捆码,现货市场方面叭疗惮,继青山之后兰,其他钢企也纷纷开始进行1月万博体育网站报盘共,另外忻惭,从无锡不锈钢交收数据来看澈阔,不锈钢市场进入企稳期吮坏。

 

逻辑确拈:由于此前产业链上镍铁色、不锈钢利空因素均已释放坟悸梅,因此镍价企稳反弹预期兑现;另外憾磐歼,由于镍铁供应逐步充沛哭伦栋,镍铁价格或被压制在低位评冲,这限制镍价的反弹空间;另外公暗碑,不锈钢终端整体疲弱格局不变蹈陌福,需求方面难以提供反弹动力插售,因此镍价反弹高度受限虏棵脑。精炼镍现货进口继续亏损搽佃,上期所镍仓单有所下降骂夹,LME库存下降格局不变;镍中长期逻辑不变席鹅嫉,即绝对镍价仍然比较低草适旱,全球范围内精炼镍供应环比增量有限楔,而需求则不断增加陷磷缕,因此镍大方向依然看涨臀。

操作建议盖:回调买入逢高卖出

风险因素泞梁息:宏观因素走弱苇,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点疲齿:厂库大幅下降贡,钢价震荡筑底

信息分析舵痛:

(1)主要城市各钢材现货价格小幅反弹锰肩。上海螺纹维持3980元/吨肃坑,折合盘面4103元/吨阑男蓟。上海热卷涨40至3740元/吨览。唐山钢坯涨70至3330元/吨百山涂。

(2)据找钢网统计楔嘘豆,建材社会库存216.83万吨很,环比下降3.6万吨痰,钢厂库存17诈骗病人真可恨,“熙胜~”5.3万吨翱铝,环比下降43.1万吨外,热卷社会库存151万吨剖动蚕,环比下降7.4万吨怜拱人。

(3姓名:昂风 桃夭责编的话:)现货市场成交略有恢复岗慨沏,237家建材贸易商迪蘑聊,总成交量16.55万吨蒂股荷,上周平均15.2万吨无歇诽。

 

逻辑虎:各地现货价格小幅反弹骋。找钢网数据显示愤,钢厂库存大幅下降表,反映此前超卖现货空头在回补底,同时贸易商有部分补库行为贩竟伪,在大幅下跌之后叉,市场情绪开始修复涧藉妨,钢价延续震荡筑底走势充洗。

操作建议壬:区间操作

风险因素佰沧戊: 限产政策变化挡、下游需求大幅下跌被焊。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点垮泄:库存平稳下降馁的青,跟随钢价企稳

信息分析坞艘:

(1)港口现货小幅反弹僳骄搽,青岛港PB粉涨2至535元/湿吨矛馁淋,折合盘面589元/吨混。金布巴粉维持477元/湿吨脓,折合盘面545元/吨凄桶庭。普氏指数跌0.05至67.55美元宽湿纲。

(2)11月26-12月2日娥都,澳洲发往全球的量为1508.6万吨潞架避,环比减少89.6万吨浆。发往中国的量1242.0万吨恨辱,环比减少103.7万吨城际蹿。巴西铁矿石发货总量为808.6万吨毋链骏,环比增加27.7万吨抛粳。

(3)全国主要港口铁矿累计成交112.00万吨库伪暇,较昨日上涨10.45%;上周平均每日成交69.88万吨扁奥,上月平均每日成交78.08万吨敌臀。

逻辑邢:现货价格小幅反弹年累宏,成交量继续恢复澜咕。北方六港库存量继续下降摆,PB粉库存大降80万吨稿快解,金布巴粉库存也有小幅下降焦,铁矿自身供需本身较为坚挺涸达,在钢价企稳后紊扛,也随之企稳震荡池。

操作建议惕崩:区间操作

风险因素赋就羌:限产政策变化藐驾、人民币大幅波动高犁、钢价大幅下跌

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点弊凑:反弹上行空间有限毕喝漆,万博体育网站价格维持区间震荡

信息分析副梗:

1)12月5日藉颓,山西吕梁准一级焦2070元/吨(-)拌,山东日照准一级焦2350 元/吨(-)扣司功,河北唐山准一级焦2250 元/吨(-)呈,天津港准一级焦2400 元/吨(-)瑟。

(2)12月5日莱旁,01万博体育网站贴水现货(天津准一)84元/吨此村。05万博体育网站贴水现货(天津准一)414元/吨列触版。

(3)12月5日缴朗韧,山西哗蛊、河北等地焦炭现货价格持稳罐,多数焦企第四轮已落地跑拟杰,累计降幅400-450元/吨规蛾。徐州地区焦炉仍维持限产焖炉状态鄙,开工率在20-50%塑茬蹋。

 

逻辑较:目前墨别谦,多数焦企第四轮提降已落地娟,多轮提降后腑宠堆,焦企抵触情绪增强;随着中美贸易战缓和褐,宏观利好下市场情绪好转舱冲航,下游钢材价格止跌反弹闷,唐山限产预期发酵碎,焦炭需求减弱粪,但焦炭利润已收窄较多如畅,第四轮提降后牟,现货价格逐步止跌企稳铂荡,预计焦炭现货短期内将承压偏稳运行挝。万博体育网站方面附割,受市场情绪影响恭七,近日焦炭期价修复性反弹嗅,但继续上行空间有限廊期,预计短期内将维持区间震荡瞪。

操作建议儒妙菲:区间操作

风险因素其:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强哦,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点酗:供给偏紧格局下莱锣巾,万博体育网站价格将高位震荡

信息分析参填浆:

(1)12月4日暮奔,柳林低硫主焦价格1730 元/吨(-)翻,柳林高硫主焦价3. 偏食的宝宝9月11日晴格1260 元/吨(-)闻模烧,澳洲峰景矿主焦价格216美元/吨(-)别继伤。

(2)12月5日庆,01万博体育网站贴水现货(澳煤中挥发)240.5 元沫奴,贴水现货(蒙煤)67.5 元竭茧寥。05万博体育网站贴水现货(澳煤中挥发)444.5 元懂茫,贴水现货(蒙煤)271.5 元庙。

(3)11月底至12月初沫描,甘其毛都口岸日入境煤车300-400辆左右片,较前期略有增加毁戒,但整体仍处于低位穆劝蓉。

 

逻辑阂退豁:目前农谦,焦煤供给仍然整体偏紧汀恃,短期内不会有明显改变缄良。而下游焦企限产总体偏宽松孩,焦煤需求短期保持稳定来届。下游钢厂猛烽、焦炭现货价格快速下跌及缓,利润收缩后将逐步反馈至焦煤鼓水,在供给偏紧及利润传导逻辑下嗓催,预计焦煤现货价格短期将偏稳承压运行豹没倦。万博体育网站方面奴弘茅,受结构性偏紧及市场情绪带动舶剧纲,近日焦煤期价已上涨较多溃,继续上行存在压力挟畔弗,预计短期内将维持高位震荡戒杆鸵。

操作建议乾宝守:区间操作

风险因素瞬:环保限产轰田傲、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点纺募:仓单流入减缓肥,沪胶低位震荡

信息分析石譬:

1)4日插蕉,沪胶主力收盘11160(+20)元/吨荚媚,混合胶报价10025元/吨(0)婪烦枪,主力合约期现价差810元/吨(+120);前二十主力多头持仓55597(+2514)炼肖,空头持仓85615(+3828)昏睫,净空持仓30018(+1314)暖俩人。

(2)合成胶价格再度上扬卿匪。丁苯上涨200-300元/吨贿亥怪。顺丁上涨200-400元/吨屯。

(3)轮胎开工率挺久牢:全钢74.81%棋滇快,环比下降1.29%托。半钢69.4%究守,环比上涨0.6%危钙暗。

(4)三角轮胎投资18亿元扩大乘用胎产能.该项目总投资67亿元阜,主要建设1000万条半钢迹瞪快、200万条全钢携,以及10万条航空胎生产线乾氢,并配套建设汽车轮胎试验场钱丰。全部建成后翻,产值将突破百亿元实镁。2016

年坷翘超,其一期项目投产钾,年产能达到400万条高性能乘用车胎堂。

(5)10月尚伴抚,越南出口天然橡胶18.2万吨堂倍,前10月共出口天胶121万吨绞拣,同比增长13.6%递。截至10月撤覆,越南出口中国天然橡胶79.3万吨排在第他大放谣言:种子和谷类一位攘,同比增长16.4%病柏。印度以8万吨位居第二卿挨,同比增长88.6%蹈阿衬。出口欧盟7.6万吨肪尉,同比下降6.6%誓。出口马来西亚5.1万吨镭欠观,同比降21.8%哥颗。

 

逻辑: 昨天沪胶维持小幅反弹旗丸涩,市场情绪的缓解对价格亦有支撑孟仿。昨天国内现货价格变动不大淑亲懊,混合胶价格维持不变博,全乳胶价格下跌100元/吨朝紊凸,基差有所扩大畴。昨天泰国原料价格继续小幅上涨退,但总体原料价格处于低位色,跟当下的旺季供应基本吻合全多蒙,目前胶水价格已经处于低位水平较长时间溺韦,从胶水及杯胶之间的价差来看粒,胶水已经处于低估的位置姬,后期关注海外产区产量的变化莫飘嚎。当下基差缩窄以及国内停割国外交割品价格偏高带来的短期交割品流入减少等因素将使得短期沪胶价格下行或受限垛难挎,但上方空间则受制于烟片价格及期现价差的拉大斡,建议暂时观望为主里烙吧。

操作策略公褥:观望

风险因素橇从陡:产区天气异常吧铅,新政激发下游新的需求几柯钞,宏观环境偏暖寸帘迁,中国中央政策出现放松鼓狄,释放流动性等

 

 

 

 

 

PTA

 

观点徘:价格加速上涨 近期振幅趋于加大

信息分析桃唾:

1)2月5日PTA现货在6350元/吨附近街材、较前一交易日上涨120元/吨挥,现货加工费回落至750元/吨附近;12月5日PTA现货成交一般鳖非钦、基差低位小升剩混咳,日内现货报盘升水01合约100-105元/吨附近哗、递盘升水70-90元/吨附近龚担随,成交基差多在升水70-85元/吨附近默楔、个别较高在95-100元/吨附近嫌膝、主流成交价格在6300-6375元/吨附近锹,主力供应商少量参与买盘慨拔度。

(2)12月5日原更多的人在追我了。?喵喵 快走吧。料PX价格再度上涨22美元至1049美元/吨附近卤泊秀,PX库存低位累积修复后未来库存增幅或趋于收窄碴的芯、中期处于平衡到紧平衡状态挽,未来PX-原油价差依然较高瑞舌、未来价差走势并不看好另轨第。

(3)TA行业开工率预估在79.5%附近;装置情况泊玫,近期装置变动较少末夕德,目前逸盛大连225万吨处于停车检修中哗裁、其于11月25日附近开始大修约两个月文残悼,其他合计三套小装置暂处停车状态纫本、合计约165万吨附近卵吮擎,加工费尚可使得新增检修装置较少哺睹,后期关注已停车装置重启进度臀蜡骗。

(4)12月5日聚酯整体开工率近日或相对平稳桐,装置方面尚未较大有较大变动孺讽、上海远纺14万吨短纤装置近日恢复重启;5日聚酯利润整体收窄墩,其中DTY充端捻、短纤利润利润收缩明显了瘁吝,其余主流产品多在盈亏平衡附近波动廖功瞄。

(5)12月5日聚酯产销仍处高位辛、100%附近角关,善放气球,试探风声“是1张言领命离去。聚酯长丝库存中等士糖浚、短纤及瓶片库存较低;加弹织造负荷暂处偏低水平美,后期关注聚酯利润演变和产销情况聘。

 

逻辑上锋裸触:上一日TA主力05大幅上涨淑迟翻、近月01走势更为强劲钢。聚酯产销的连续放量已令库存压力释放湍、整体聚酯端已趋正常吧,供应端目前主要依靠大厂在利润与供应之间进行平衡调节宫钢、整体产出变化较辛古巍,PTA供需阶段性相对健康痊、库存处于低位水平窃兑,单纯供需而言后期背靠春节的显著累库应该会抑制价格回升力度哀,但01合约可供交割量值得关注沸淖,暂对01持中性观点辽壬每,虽然我们看好远期PTA供需肌、但短期05价格已具有较大弹性憾,短期对05暂持中性鲤侯蔼、或呈冲高回落走势令莫。操作上几旧,逢高减多为主定。

操作策略芳赡:短期对05暂持中性恭囤癸,逢高减多为主

风险因素麓谅: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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研究员声明

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