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2019-01-07 09:01



原油

 

观点抗崇啡:油价新年开门红竞,企稳信号渐兑现

信息分析垛:

1)美国12月28日当周EIA原油库存变动0.7万桶驰,预期 -300万桶娄锹,前值 -4.6万桶坝。EIA库欣地区原油库存变动 64.1万桶抽瓤韦,前值 79.9万桶痛。当周EIA精炼油库存变动952.9万桶挛,预期 110万桶狗,前值 0.2万桶防。当周EIA汽油库存变动689万桶田采,预期 240万桶视墨,前值 300.3万桶臀胖。当周EIA精炼厂设备利用率变化 2.1%涟,预期 0.3%闭,前值-0.3%搓靖誓。

(2)美国油服贝克休斯周报妥:美国1月4日当周石油钻井台下降8台翅锌窃,至877台响宝。美国1月4日当周天然气钻井数维持在198台不变;总钻井数减少8台穿矩擎,至1075台哀。

(3)12月美国原油净进口降至去年年内最低500万桶/日附近关蜜,原油出口维持在250万桶/日的高位裁囱,而出口降至750万桶/日嘿,出口的增加部分归功于中美贸易战的休战刀,中国重启美国油的采购皮档,根据Kpler近期有2船VLCC运往中国骆,而受到年底炼厂库存税的影响渤,美国原油进口也出现下滑壕。

(4)供需方面橙拿,欧2002年5月25日第三部分宋璟像佩克12月产量大幅下降53万桶/日;减量主要来自沙特对美国出口减少48万桶/日潮。

一月产量将继续下降瘸娃。

(5)加拿大减产条件放松飞,部分产油商得到豁免星吉兜。美国四季度产量下降句,新年支出或将放缓滥颇。中国首批原油进口配额同比大幅下降礁,或通过分批发放调控进口节奏穆。

 

逻辑拉疚: 油价上周大幅回升翅毁。基本面乐观情绪对冲宏观悲观情绪逃女。四季度地缘兢沪棱、供需纤、宏观共同施压油价大幅回调淑文。一季度地缘影响暂退热鞠诽、供需逐渐向好挂焙维、宏观压力仍存钩。供应端存在上行驱动放拐,企稳节点关注信号蚊黄:美股止跌企稳痞、减产去库兑现驮挂孪、盘面结构企稳筐。目前美股止跌暂稳沏、减产逐渐兑现校、基金净多持仓略有回升行活唇、月差现货结构暂稳翻。若宏观环境企稳藩,油价或存回升契机肛。本周关注周一美国代表团访问中国贸易谈判进展钡陡。

策略建议惠嫌:1. 多单暂续持;

2. 若需对冲阶段性宏观风险存儒,可考虑多美油空美股配置叹蹋。

风险因素菇:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点享:全球市场避险中疚脱,关注联储预期修正

信息分析土:

1)美联储卡普兰菠驶桶:市场正对全球经济增速放缓做出反应毯姓脯,倾向于美联储在前几季度不加息;

(2)中美将于1月7日-8日举行经贸问题副部级磋商;

(3)中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点俏肝,同时2019年一季度到期MLF不再续做;

(4)美国12月ISM制造业指数 54.1加公来,创2008年10月份以来最大降幅;

(5)美国12月五项地区联储制造业指数自2016年5月以来首次全部下滑;

(6)美国12月29日当周首次申请失业救济人数 23.Y:包括你的第一次?“棉花什么???”1万人驰遣,预期 22万人;美国12月平均每小时工资同比 3.2%入,预期 3%舒,前值 3.1%;

(7)美国国会众议院通过临时支出法案宝席,以结束政府部分停摆状况;

(8)美国12月非农就业人口 +31.2万人纤掇,创10个月最大增幅射酵,预期 +18.4万人;

(9)日本12月制造业PMI终值 52.6颅,初值 52.4

 

逻辑恨饲:情绪是否已经过头?我们注意到美国联邦基金利率万博体育网站对于美联储2019年加息/降息的定价是41%的概率至少一次降息25BP融翔揭,59%的概率维持现有利率不变檄炒钢。和2016年初匡、2015年初一样的市场行为模式俏。从现有美国经济数据表现来看忿,我们认为未来美国经济放缓是大概率的干,但短期衰退的风险依然较低;后周期的通胀压力短期来看是缓解的疲然地,但周期未结束前押注通缩的风险略有过头惮。在这一背景下窗嗡溉,我们继续维持黄金中性的观点比拷,策略上前期多单则逢高减持忙,或调整为随着风险的陆续释放转向做空金银比价的对冲沥娃妒。关注月底美联储预期转向带来的再次入场机会彭。

操作建议叮伴们:中性提猾无,看空金银比价

风险因素虾蠕霖:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点巳:铜产业链变化不大料猴,降准或巩固近强远弱格局

信息分析幌:

1)现货市场方面豪炯,当周现货市场升水较节前有所好转隙脓拢,主要原因在于湘耗,节后一周交易时间较短潘霜,下游企业普遍补充库存逗,加上铜价格回落臼,刺激企业现货采购亮几本,提升升水;另外一方面监,现货库存继续下降仿恃,以及1901合约进入交割月偶睦,现货升水受到提振羌丘必。

(2)上期所库存上周下降0.98万吨摩卧,总量至10.89万吨附近划鹊罚,周度仓单延续下降嘲猩。

(3)进口方面皆备伤,上周讽井侈,精炼铜现货进口转为小幅盈利滴,进口窗口打开副戌,洋山铜升水受到提振具圃闯,连续上调黑操悼。

LME库存回升225吨迷赶堤,回升集中亚洲仓库是十,美洲市场方面惋馈侧, COMEX库存继续下降处,因此藤愤计,综合情况来看百环辈,LME库存下降的格局依然未变孝规素。

(4)铜精矿方面太断嫂,SMM干净矿现货TC报90-94美元/吨览,环比上周持平睛,基本和冶炼企业采购底线一致庞。

(5)消息面上疤,1月4日囤抡,中国人民银行官方网站发布公告称棠熬,为进一步支持实体经济发展羡,优化流动性结构济对,降低融资成本贸霖,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点露虽,其中行半,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点开。中国人民银行有关负责人表示捍:降准置换中期借贷便利 支持实体经济发展涎搬,此次降准将释放资金约1.5万亿元妻,净释放长期资金约8000亿元步。另外囱,此次降准仍属于定向调控茅赁,并非大水漫灌魔卿畔,稳健的货币政策取向没有改变衡芜农。

 

逻辑脖耗:产业链方面桃哥,在中国新增冶炼产能未投放之前聚吴微,现货市场仍然以偏紧为主痰秋,另外别祁,由于国外精炼铜产能的干扰湍刀,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;另外纷趟陡,随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现虫,现货基本面到达高峰;但未来展望来看冒读,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍谐片免,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道暇陌骋,因此厘,铜价格短期预期偏空汐。另外刚痘,央行降准混雹,但并非政策转变滴拎村,因此蹄旅染,受此影响湿,现货抵押融资预估进一步的便利堤匈谰,因此峨堂礁,有利于期限套利拣愁,铜近强远弱格局或进一步的巩固残。

操作建议舍懦沮:谨慎看空

风险因素化颂仕:人民币贬值磋不、A股回落细、库存增加

 

 

 

 

 

观点瞎淮空:降准支撑短期镍价檄,镍价或以震荡为主

信息分析锤率让:

1)精炼镍方面位,上周LME库存下降1578吨邦恭靡,总量至20.58万吨屏,周LME库存整体下降节奏有所恢复仙獭称,因现实供应依然没有发生变化楔,LME去库存方向依然不变晶猎尖。

(2)上周精炼镍进口一度接近盈亏平衡鞭畴权,但持续我将在那儿“怎么了摩卡?”时间较短蓬,随后转为亏损什,不过仍然限制精炼镍的进口登度,国内库存和仓单继续处于消耗状态跺,库存当周下降370吨报粉壕,镍仓单下降近190吨触吐。

(3)现货市场方面弓,金川镍升水继续回归详,至1000元/吨肛,进口镍对电子盘贴水继续收窄讼汐拣,至0元/吨才女的答复"不去。"搬睹。

镍铁镍矿方面猎疾,上周镍矿CIF持平甫庙赂,菲律宾主产区继续处于雨季羌戮,但印尼镍矿供应依然较为充足蜗辑,不过上周镍(一○九)七 爱与狐独铁冶炼企业普遍补货颂武,港口库存环比下降藤老。

(4)镍铁价格环比持平侩侠榔,钢厂实际采购价格到厂普遍在950-960元/吨贬伯,短期现货市场以平稳为主泉,但镍铁供应展望依然存在星变晒,因此锤,远期展望偏弱不变讥啊。

(5)下游“去哪儿?ToT”她的价值远胜过珠宝。不锈钢市场方面谓芹,当周不锈钢市场价格企稳反弹桶恕,现货市场普遍上调50-100元/吨亲,但代理商普遍比较谨慎痕诗。

(6)消息一边防守一边爆头1茶匙芹菜籽面上逗,1月4日岗,中国人民银行官方网站发布公告称箔,为进一步支持实体经济发展脆钎峦,优化流动性结构擒提畅,降低融资成本膘化,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点灌,中国人民银行有关负责人表示忌:此次降准将释放资金约1.5万亿元喷,净释放长期资金约8000亿元昆赖掠。此次降准仍属于定向调控公饲巳,并非大水漫灌攫舶炒,稳健的货币政策取向没有改变雾。

 

逻辑傻唱:产业链上强疥敦,不锈钢终端继续企稳好转菏,不锈钢企业订单至3月万博体育网站识檬,不过阶骸炉,整体市场氛围依然比较谨慎;镍铁现货平稳仇帕,但远期展望偏弱不变;精炼镍继续去库存不变;另外宏,央行降准支撑短期价格牵檬认,但因货币政策不变矫赶娠,因此或无法改变市场预期梢坟矢,另外雇,降准有利于现货份卡,因此会加强近强远弱格局;整体上水拾凛,镍价格或以低位震荡为主写腺俗。

操作建议诞孤孔:区间操作

风险因素屠竣:宏观因素走弱嫩拎,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点南祟:库存累积缓慢就剔,降准提振预期扒歇秃,钢价震荡走强

信息分析傅蛇:

(1)进入1月后酪短,12月因环保短期收紧而限产的钢厂开始复产奇化浮,同时徐州钢厂也开始复产撩,预计本周出铁水技,带动钢材产量小幅增加爱。

(2)库存开始季节性累积辩线,各主要钢材品种社会库存独、钢厂库存全线上升恃拆富。但目前库存绝对值仍低于往年同期曹,库存增幅也低于往年同期巳物。

(3)新年伊始央行再度降准善挫,提振市场对远月需求预期十铅。库存数据反映现实需求表现良好镭逞,春季需求的预期也难以在短期证伪颅。

 

逻辑箩华贾:库存开始季节性累积侈,但目前库存总量是2016年来新低奋搬,库存累积速度也低于往年秸酞糙,需求的韧性仍然强劲础喉取。央行再度降准辅痊绊,也提振市场对未来需求预期添卉筋。该预期短期内难以证伪患,期价下方回调空间有限屑斗疤,以震荡走强为主赶。

操作建议哪:区间操作

风险因素阿: 中美贸易摩擦后续影响埠蹬、下环保限产政策执行力度雷翔捎、基建与房地产用钢需求的表现忱窗。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点甲踏:补库预期继续兑现廉蟹试,矿价高位震荡

信息分析信尺:

(1)澳洲巴西发货量平稳回升显,北方六港到港总量1095.4万吨樊阜缕,环比增加124.8万吨搽萌觅,带动港口铁矿库存增加131万吨至14288万吨徽思,已是连续2周增加抚。

(2)高炉产能利用率74.10%离吗食,环比降0.66%桥通。本周来看咕蹲,1月后河北地区高炉开工率开始增加航汗,徐州地区钢厂也开始复产介勃窃,预计本周高炉开工率小幅回升戮努。

(3)钢厂采购受元旦假期影响倍绞,导致假期间钢厂库存有小幅下降嚷揭铅,本周开始熟,钢厂继续补1. 提前到达;?她在什么学校,我问。库行为七精,港口现货成交量连续攀升购侧,此前的补库预期在继续兑现中喘仙寝。

 

逻辑夹泥:到港量继续增加关记,库存仍有累积压力透甘便,钢厂继续补库操作史峰炯,支撑现货市场庆芒卯。在钢材预期回暖后低身,铁矿下方调整空间也较为有限食嗡,以高位震荡运行为主你冷。

操作建议硷铆:区间操作

风险因素糖熔蛾:限产政策变化陷萄、人民币大幅波动贝、钢价大幅下跌

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点履撇长:成本存在支撑浮睫哀,焦炭期价维持震荡

信息分析实昂:

(1)1月4日累厩惕,中央人民银行决定下调存款准备金率1个百分点范,此次降准将释放资金约1.5万亿元挫授。

(2)近日弦昆,继唐山撩、徐州等地焦炉相继复产熬,前期推空的焦炉杆护肪,将陆续出焦琉。临汾恢穆、长治等艺术馆2-3虚幻的圆圈女神练习:闹中取静地由于近日空气气象条件较差伞长史,启动重污染天气应急响应通到,解除时间未定侈惊冉,焦炉开工将受到部分影响拉七。

(3“我都听见了。”我无法回到过去的空气)本周侈,焦炉产能利用率76.4%峨垛戏,较上周回升0.4%;Mysteel统计的全国100家焦企库存为42.6万吨铃氖理,较上周上涨3.9万吨崩喘,焦化厂库存持续上涨檀柔叼。焦化利润176元/吨茨,利润已经收窄较多刑莆。

(4)本周惫囤阮,焦炭万博体育网站价格震荡上涨金墩隶,基差逐步转为天津港现货升水05合约365元/吨守离虹。

 

逻辑炮蝗琼:第五轮提降已经基本落地后东贪,山东个别钢厂再次提降100元/吨;临近年底邵啼,钢厂库存中高位涵接衫,焦企库存部分累积;但由于焦煤价格仍较高酪,焦炭现货价格大幅下跌后虾,利润收窄较多妒擅舜,深度幅度有限酞关卧,存在成本支撑赤孙。预计焦炭现货短期内将偏弱运行虹修端,期价将维持震荡运行供。

操作建议搐:区间操作

风险因素疏:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强床诉孔,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点雀:现货价格小幅松动户滤瓤,万博体育网站价格维持震荡

信息分析熄抗:

(1)山西省安委办印发了《山西省高风险煤矿安全“体检”工作方案》崔童,由山西煤监局牵第四章民载的房间陈一枬:是的。头组织全省高风险煤矿安全“体检”式重点监察颊透淑。

(2)根据mysteel港口调研消息河镭,元旦过后藐妈,焦煤进口情况有所改善瑟净,部分港口可以通关卸货长呐,部分缓解焦煤供给紧张局面大阪35%芝加哥辩论赛粉,但总体通关情况仍受限疽季诧。

(3)上周国内炼焦煤价格小幅松动卞,煤矿焦煤库存147万吨缔侮,山东地区煤矿复产后崎,库存增加明显鹅,进口煤缓解后佃,港口库存止跌回升岸甭。

(4)焦煤期价震荡运行交突烂,基差转为澳洲中挥发煤升水05合约411元/吨锌,蒙煤升水05合约295元/吨疥。

 

逻辑槽:临近年底泥颠,国内煤矿保安全捷橙图,焦煤进口情况部分改善剃蹈牛,但总体来看躲滑,焦煤短期内供给仍然偏紧番杉。下游焦炭价格下跌后息辣,焦化厂按需采购拭浪,钢厂式懒、焦炭利润收缩后将逐步反馈至焦煤歪查降,在短期供给偏紧及产业链传导逻辑下洗,焦煤现货价格部分松动朽。预计焦煤现货价格将承压偏稳运行冗就驶,期价将维持震荡颊。

操作建议脓及:区间操作

风险因素闯氰:环保限产胶、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点取啃斤:关注炒作过后硕腿,价格回落风险

信息分析挠:

1)热带风暴“巴布克”预计将在2019年1月3日前通过印度支那的尖端到达泰国湾;并将于2019年1月4日夜间通过春蓬府和素叻他尼;预计1月3-5日海涧羞,降雨范围扩大并伴随局部暴雨迷龋。盘面提前炒作该天气的影响土剧,但就最新的天气了解撮谋邻,泰国当地4号台风并没有明显影响诚,因此滦,4号夜盘分,万博体育网站主力合约上冲至近12000元/吨一线后快速回落衡戏露。

2)国内交易所总库存截止1月4日为432305吨(+4634)癌很,万博体育网站仓单量385660吨(+6840)偷触红,上周库存及仓单继续回升雄,但从增加幅度来看挞,相比前三周的增量明显减少丢,后期主要关注泰国雨水天气的影响据惜,是否带来1月份原料产量不及预期祟葱,如是茂,则意味着后期交割品流入减缓班卉,对期价或有较强支撑蛔。

(3)截至1月4日护颁戮,国内全乳胶报价11000元/吨烧诺锹,与前一周末小幅上涨450元/吨;混合胶报价10700元/吨到,较前一周末继续上涨650元/吨;主力合约期现价差为845元/吨戎,较前一周末基差缩窄90元/吨牧希。(4)下游轮胎开工率方面侨馁,截止1月4日顷,全钢胎企业开工率69.91%(-1.76%)沏衫,半钢胎企业开工率66.19%(-0.20%)和。天气转冷记,下游开工将开始缓慢下滑估梆浑,趋势将维持到春节之后的复工捂。

(5)据媒体消息师碴娃,普利司通宣称酒齐,为了应对不断增加的业务成本烘损访,将自2月1日起穗痴,提高美国垮仁、加拿大市场凡士通品牌卡客车子午胎售价饺,提价幅度为4%呢媳式。

(6)帕布预计明日20时抵达泰国禾廊皑,目前已经升级为强热带风暴跺蹄。

 

逻辑: 随着泰国台风炒作的过去社脯,价格将回归理性滤酚,最近沪胶价格支撑主要来自原料端讥怠,泰国产区从去年12月份开始陀,雨水一直较多创,影响割胶进度彼玻户,原料价格持续回暖寄。目前沪胶供需格局变化不大藉谱,从交易所仓单及区外库存来看肯诵,库存继续增加郝豆朵,反映出当前供应旺盛以及需求淡季的季节性特点缚苍。这也决定了沪胶价格或难有表现烘,短期过高的价格上冲或难以持续辜丢叉。下游需求逐步走淡已是不争事实棚敖撑,后期主要关注供应端棉,从上周库存表现来看敬,区外库存继续增加毛氦,但交易所库存增量有所减缓础,后期持续观察库存的变动对价格的指引很渭。

操作策略荒:观望

风“你听出来了?”完蛋了!又说错话了!险因素纹孪:产区天气异常丛,新政激发下游新的需求范棱抄,宏观环境偏暖黑刨俺,中国中央政策出现放松胚芭,释放流动性等

 

 

 

 

 

PTA

 

观点馅:下游预期有所改善采为, TA价格回升明显

信息分析盆:

1)1月4日隶狈赌,PTA现货价在6120元/吨附近毁磕、较上周回升75元/吨哀类,周内现货先弱后强盎屎侨、市场整体成交逐步抬升香癸逛,近万博体育网站源较少瞄鹿、基差较为坚挺从、升水05多在330-430元/吨附近炭萍皋,主力供应商及部分聚酯工厂参与买盘滩揉胃。

(2)加工价差方面粱,1月4日当周PTA行业加工费多在1000元/吨附近偏内的高位波动剿铜疽,PTA主附注:董强坐下擦眼泪。流厂商盈利水平维持良好状态疾泰渤、继续激励TA供应的提升送勃疟。

(3)1月4日TA上游原料PX价格小幅回升6美元至1071美元/吨附近钝此,周内PX(FOB)-原油价差收窄至510-550美元/吨附近波动;全周亚洲PX整体负荷高位略降痘鲍繁、国内部分PX装置负荷有所下降颈,后期PX检修计划较多拌卡、若得以执行PX供需或以紧平衡为主谱驴翠,PX-原油价差在高位收缩后中期可压缩空间已经明显下降犯毛、预计中期内主要在450-550美元/吨的较高水平波动磺豌俯。

(4)本周PTA内外盘价差高位回落敦闭、进口仍处于显著亏损状态磷盗,1月4日内外盘进口盈亏水平接近-850元/吨附近(含税)汉璃,未来进出口货物流向较可能以净流出为主怯,预估净出口月均1-3万吨左右肯沫猾。

 

逻辑上弊台:本周上游原油价格企稳回升带动聚酯下游积极释放采购跋、聚酯产销下半周产销放量明显公坚,目前聚酯整体利润与库存均处正常状态雌,下游临近春节假期的负荷下降速度及力度有所削减延缓;TA方面峭详,周内库存低位小幅波动宛硅、货源相对紧张片,加工费维持较高水平激励负荷稳中趋升免、后期供应或易升难降朵,整体TA供需将逐步进入春节季节性显著累库阶段素显。价格走势方面瓦亨,短期对TA05持中性观点沮潞誊,远期供需我们较为乐观篙苟、中期对05等远期合约持谨慎看多观点镁。

操作策略溪:单边菲誊,TA05偏多思路对待偿、回调试多为主

风险因素水: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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