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2019-01-10 08:53



原油

 

观点头:中美谈判提振情绪坚虾,美油美股同步上行

信息分析舷壕力:

1)EIA数据显示上周美国原油洛檄慰、汽油粒、馏分油库存分别-168举、+806锹剧散、+1061万桶;需求淡季原油累库汽油去库辛,总油品库存大幅积累抡税。

(2)沙特能源部长韶碳逆:沙特阿美估值取决于市车院薄,王国“那也不行1阮:去年?不能定义万博体育手机网页版的估值仑笑。石油储量是沙特阿美估值的基础之一砍。计划到2021年让沙特阿美上市汲谢矮。

(3)沙特通讯社翰窖菇:在获得独立认证后缄棘,沙特宣布对上调石油与天然气储量尽。截至2017年12月31日氛哦镭,沙特──玛丽·布伦纳我们,还是分开了……拥有2640亿桶石油和307.2万亿标准立方英尺天然气的储量凉茄病。

(4)科威特侈豆烯:2月份出口至西北欧的原油价格较基准价折让4美元/桶十颂池。2月份出口至亚洲的原油价格较基准价折让0.25美元/桶面。

(5)阿联酋石油大臣马兹鲁伊太蝗:2018年的油价波动起到了反作用遣俏,不可接受熊坏。国际贸易争端是2019年原油市场面临的一个潜在风险踏羌墙,页岩油则是另一个风险细软。对2019[七天后]七索怎可能忘记。年前景不悲观断公,因全球需求处于良性增长傻。OPEC已经不再片面追求价格莽赂,因为既不合逻辑也不现实糙拘昆。现在的目标是校正原油市撤邸,不希望油价威胁到全球经济增长童迹芍。

(6)尼日利亚石油资源部国务部长卡希库卢:尼日利亚产油量为178万桶/日旗拔。庆广屉。

 

逻辑珊:中美谈判提振宏观情绪趁希司,沙特声明提振供需情绪憋屑人。叠加上周欧佩克大幅减产数据帽、美国非农就业数据强劲燎弦晶、鲍威尔安抚市场情绪庭扩、中国央行降准释放流动性等多重利好推升坝套槽,油价低位持续反弹燎,修复前期超跌幅度寇唐经。后期来看释几,供应逐渐向好骇妻钦,需求压力暂存捕,宏观风险依旧焙冬。目前美股止跌回升贯、减产逐渐兑现炯、月差结构暂稳畦吧。若宏观环境企稳肚,油价或存继续上行动力饯羌。

策略建议摩:1. 多单暂续持;

2. 若需对冲阶段性宏观风险摩桐,可考虑多美油空美股配置理搽魏。

风险因素达囱:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点始榷囱:美联储释放鸽派何箔剿,贵金属延续震荡

信息分析箱九:

1)美国副总统Pence修恋:民主党领导人甚至不愿意谈判藐,特朗普将坚定建墙的立惩焖ǜ浮;

(2)惠誉裂彼姥:对美国的评级来说溜,债务上限比政府关门还要重要;

(3)美联储会议纪要列:许多美联储政策制定者表示笔盆,鉴于通胀压力减弱隘肛,美联储有能力对进一步收紧政策保持耐心;

(4)美联储Bostic湍夯少:市场波动是经济展望存在不确定性的信号七矩俩,对于经济展望的不确定性呼吁美联储更有耐性;美联储布拉德警告称禽呸,更多的加息可能导致经济衰退;

(5)欧元区11月失业率 7.9%碑,预期 8.1%孙,前值 8.1%修正为 8.0%;

(6)美联储Rosengren栖:不认为流动性问题向一些市场分析师认为的那么严重;

7)加拿大央行行长Poloz叉将慷:仍然相信加拿大经济正走向满负荷运转;

(8)美联储Evans闭娩歪:如果情况符合预期埂,仍然预计2019年美国将有三次加息;

 

逻辑苇效韭:昨日美联储官员对外释放鸽派预期涪杀,叠加美联储纪要态度相比较鲍威尔12月发布会的更偏鸽派伙揉饱,市场风险情绪继续上行咎焙,美元再次下行调整改善风偏棠,贵金属维持在高位波动胁来。从市场定价来看船鸡贝,美联储正在向市场靠拢但仍未妥协篮坝卤,但是从经济数据来看稼仆芭,前期的金融压力料继续施压一季度美国的经济数据肥任缸。关注已定价的压力和逐渐开启的市场修复对于市场风险偏好的影响浦雀。贵金属维持中性判断季。

操作建议碗互:中性偏抹,看空金银比价

风险因素信:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点挖:铜价格表现温和奠仟宫,关注贸易协商结果

信息分析几:

1)9日另柯,现货市场升贴水较上个交易日有所转差司棋,并且在换现意愿较强的压制之下寺花皆,现货升水一路下降电抵,湿法铜转成贴水媚,并且贴水幅度有所扩大;市场成交方面则冷热不均渴署痰,部分刚需下游入市采购溪。

(2)9日等巩委,精炼铜现货进口小幅亏损浇类,因现货市场湿法铜报价有所增多板,因此部分货源预估或流入徊芜,但进口量预期并不多霸。洋山铜升水9日小幅恢复芬。

(3)9日弥隋,LME库存小幅增加泊肥板,主要集中在美洲仓库帝卉,短期LME库存仍然不具备回升基葱盘菇隆,但因印度冶炼厂恢复预期加大猛,因此魄黔,LME库存方向预期已经发生改变窝假匆。

(4)智利国家铜业委员会(Cochilco)此前预计朽,今年全球最大铜生产国智利的铜产量将达576万吨翁,较上年增长4.7%屑。此外峨常奉,在2019年和2020年多黑,智利铜产量将分别增长3.1%和1.4%磺双。

(5)由于印尼Grasberg铜矿项目在转入地下开采之前波,2019年产量缩减比较明显藩,印尼能源与矿物资源部部长表示绦,今年Grasberg项目铜精矿产量预计将达120万吨左右骚破,2018年为210万吨核始。2019年印尼Grasberg项目铜精矿出口量预计下挫至20万吨吓,2018年约为120万吨幌宝篡。铜精矿出口下降大约100万吨(20-25万金属吨)啼,该矿山出口减少基本上在市场预期范围内敦,另外骋骂,2020年矿山产量预估恢复骡簇。

(6)消息面上静澜杠,中美经贸磋商已经结束傲砂,关注结果;从当前情况来看孝范,市场预期是向好的韦,因此关注实际结果和预期的偏差处购。

 

逻辑闺红:产业链方面辈本,在中国新增冶炼产能未投放之前型频,现货市场仍然以偏紧为主恭燃舍,另外皋标,由于国外精炼铜产能的干扰粕妊平,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;另外们期脱,随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现皑,现货基本面到达高峰;但未来展望来看嗽鞋,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍崩艇,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道粹开,因此乌桂嗣,铜价格短期预期偏空巴。另外就,因印度冶炼厂得到最高法院的支持挂,复产预期更为浓厚瘦,因此疏踩脱,一般利好已经难以对铜价格产生推动措坦,铜价格预期偏空不变卞弗欢。短期关注中美贸易协商结果靖盼。

操作建议福:谨慎看空

风险因素描栏透:人民币贬值氖、A股回落仿、库存增加

 

 

 

 

 

观点酱莱:产业链整体平淡舷,关注中美贸易磋商结果

信息分析颁:

1)9日煤漏,进口镍对金川镍贴水扩大暖,至850元/吨伤竟,进口镍对电子盘转成贴水至50元/吨蕾署卑,金川镍升水至800元/吨不变;二者价差因进口镍转成贴水而小幅扩大葱毒。

(2)9日镍仓单继续小幅下降跑,仓单量总量至1.22万吨燃柯牡,当日现货市场成交整体较为清淡委刊监,下游企业采购较稀少喝酮方。

(3)9日捆始,现货精炼镍进口亏损幅度仍然比较大努泡膳。LME库存下降234吨至20.46万吨花。

镍铁镍矿方面品碌,9日赴,镍矿CIF报价持平歼算翻。镍铁价格9日上调7.5元/镍两桔精,主要是受到镍价格反弹的带动珊,短期镍铁现货市场基本上平衡酵黄辉,远期供应展望依然偏宽松拖侈。

(4)不锈钢市场方面霖,9日不锈钢现货指导价格普遍持平至下调50元/吨癌亲,钢厂整体分化较为严重赂曹,除去个别钢厂因产量收缩导致以销售万博体育网站盘为主扮,但多数钢厂整体销售进度并不很理想伟揣鼓。

(5)宏观方面薄洪僻,中美经贸磋商“我再也受不了了。”《夏天的故事》海报已经结束散虑,关注结果;从当前情况来看啥石,市场预期是向好的革,因此关注实际结果和预期的偏差苔猩。

 

逻辑莎些尘:产业链上较县,不锈钢终端继续企稳好转痕,不锈钢企业订单至3月万博体育网站谐惰,不过栋矾,整体市场氛围依然比较谨慎;镍铁现货平稳羚,但远期展望偏弱不变;精炼镍继续去库存不变;另外逻,央行降准支撑短期价格巍睛,但因货币政策不变碳,因此或无法改变市场预期麓,另外钝黑脑,降准有利于现货豁挫芥,因此会加强近强远弱格局;整体上湘辽负,镍价格或以低位震荡为主老轻从。精炼镍现货进口继续亏损唱,上期所镍仓单有所下降黔斥牵,LME库存下降格局不变;镍中长期逻辑不变屡田虎,即绝对镍价仍然比较低痹卵喊,全球范围内精炼镍供应环比增量有限辟牡,而需求则不断增加沥离匠,因此镍大方向依然看涨谜吉。

操作建议丹:区间操作

风险因素档熬:宏观因素走弱环聊,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点炮屯椽:库存增速仍缓慢勉,钢价震荡偏强

信息分析朔戌:

(1)主要城市各钢材现货价格平稳运行木。上海螺纹维持“我现在恨一切人。”64.五毛3800元/吨链,折合盘面3918元/吨休箍篓。上海热卷维持3640元/吨栋凉适。唐山钢坯涨20至3400元/吨采沪射。

(2)国务院总理李克强1月9日主持召开国务院常务会议可颊牧,决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施;部署加快发行和用好地方政府专项债券哀棠芦,支持在建工程及补短板项目建设并带动消费扩大祁抬靶。

(3)据找钢网统计缓,建材社会库存267.8万吨揉普,环比增加15.8万吨卯尼,钢厂库存162.7万吨怀,环比下降22.5万吨炬晶怠,热卷社会库存146.1万吨镀伤魏,环比增加3.7万吨解好。

 

逻辑癸博:各地现货价格平稳运行弥揉啡,成交量依旧处于极低水平屉氖灵。找钢网数据显示虚人,钢厂库存下降而社会库存增加姆铜磊,冬储需求逐步入尘纭,同时建材总库存还小幅下降奥,累库速度仍然缓慢尉,钢价震荡偏强运行睡辣苏。

操作建议孤翔:回调买入与区间操作结合

风险因素拓: 中美贸易摩擦后续影响韶、下环保限产政策执行力度儒策、基建与房地产用钢需求的表现献。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点奖屠:库存平稳下降慨撮诗,矿价高位震荡

信息分析娟:

(1)港口第二个信息是:“竟然有这种事?”现货平稳运行肠坡,青岛港PB粉维持561元/湿吨性和沙,折合盘面617元/吨嫡菇。金布巴粉维持505元/湿吨犀烦,折合盘面576元/吨苛瞪。普氏指数跌0.45至74.5美元晦嗽。

(2)2018年第四季度Ferrexpo球团产量290万吨莲签安,环比增20万吨上柒,增幅7.2%;2018年度球团总产量达1060万吨李阑硅,同比增20万吨涸废,2019年预计球团产量为1060万吨芬,与2018年持平毋精淀。

(3)据点钢网统计截灿,1月9日当周膝,北方六港库存7670.72万吨,环比减少35.51万吨,同比减少1240.92万吨非。

 

逻辑衔己:现货价格平稳运行峨陌,成交情况一般物扣俊。港口总量库存平稳下降坏辖,金布巴粉库存也保持小幅下降走势慨,对盘面价格支撑较强碗靡认。钢厂补库预期兑现中刺瓣,对价格的进一步驱动减弱冷厢,矿价维持高位震荡娥。

操作建议汲识:区间操作

风险因素享翁:限产政策变化风式、人民币大幅波动祁市理、钢价大幅下跌

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点卸哦:焦企接近盈亏边缘俊城,万博体育网站价格维持震荡

信息分析莆:

(1)1月9日核昆村,山西吕梁准一级焦出厂价1870元/吨(-)了身,山东日照准一级焦现汇价2100 元/吨(-)垫丧,河北唐山准一级焦到厂价2050元/吨(-)砍核拉,天津港准一级焦平主动方案:悟性与习惯思维仓价2075 元/吨(-75)扩。

(2)1月9日牡,05万博体育网站贴水现货(天津准一)114元/吨径嫂瞪。

(3)近我简直疯了,我大叫:惹我你就死定了〓 〓日备喘,各地焦企第六轮提降已逐步落实需假,部分钢厂开启第七轮提降愤,七轮降价后菠现瞪,焦企已接近盈亏边缘熊犁铅,内蒙部分焦企主动减产惰绰。

 

逻辑宠坞拌:焦炭现货第六轮提降基本落地后休浚,钢厂开启第七轮提降;由于前期焦企限产比钢铁少界,焦炭供给宽松魂,部分焦企库存累积衔顽平,出货压力增大;但由于焦煤价格仍较高狸,焦炭现货价格大幅下跌后鼎味柬,利润已收窄较多慰窃,接近盈亏平衡翔慷,下跌空间有限脓斡,存在成本支撑宪昏耿,焦企亦可能主动限产身激芒,预计焦炭现货短期内将弱稳运行悸信枯,期价将维持震荡恨环伞。

操作建议汲睬渤:逢低买入与区间操作相结合

风险因素如:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强翔浪,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点曹:现货价格高位持稳蔡驼,期价维持震荡

信息分析劲弘炔:

(1)1月9日卞骸,柳林低硫主焦价格1710元/吨(-)为,柳林高硫主焦价格1210 元/吨(-)乐昆,澳洲峰景矿主焦价格204美元/吨(-)奸篱剖。

(2)1月9日杏但,05万博体育网站贴水现货(澳煤中挥发)363元臼毒,贴水现货(蒙煤)281元沫芦苹。

(3)近日亮,山东济宁瘟扩腥、江苏徐州陆续下调配焦煤价格30-50元/吨不等嫌昆,降价后暂时持稳翁世。

(4)1月9日拷酬岁,国务院召开全国安全生产电视电话会议搂蟹,提出坚决防范遏制重特大事故虫圈黎,维护人民群众生命财产安全咎扯裙,为庆祝新中国成立70周年创造良好的安全环境乒。同时要求对加强岁末年初和全国“两会”期间的安全生产工作嚏菱。

 

逻辑鳞佛滥:临近年底匣团仍,国内煤矿保安全限制产量饶撑,焦煤进口情况部分改善袍柒,但总体来看忿虱伟,焦煤短期内供给仍结构性偏紧匈,低硫主焦紧俏撕慕。下游焦炭价格连续下跌后妒失,成本压力较大潜趟们,焦煤多按需采购紊,在短期供给偏紧及产业链传导逻辑下灸,预计焦煤现货价格将维持弱稳运行舒咖新,期价将维持震荡膝粳宫。

操作建议糯推: 区间操作

风险因素晦谎:环保限产圣残、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点伸铃鲜:翻身或恐迟到棵勃,但不会缺席

信息分析筋燎:

1)9日阶蚕扑,沪胶主力收盘11785(+110)元/吨柏猎,混合胶报价10800元/吨(+100)炽滤奔,主力合约期现价差635元/吨(-90);前二十主力多头持仓82278(-148)茫,空头持仓115662(+2099)闭第祥,净空持仓33384(+2247)喀孟努。

2)合成胶继续走强策。丁苯1502上涨50-250元/吨杭祭吉。顺丁上涨50-250元/吨搪咎。

(3)泰国原料涨幅较大起。白片上涨1.07泰铢/公斤,涨幅为2.54%逼。杯胶上涨1泰铢/公斤,涨幅为2.82%兄。胶水报价持平渡庆阀。

(4)轮胎开工率继续下滑猛纹疲:全钢69.91%挎辛谱,环比回落1.76%胯。半钢66.19%共昧铜,环比下降0.2%嘛护。

(5)20须臾,她说:“真是厉害118年匡收,普利司通为欧洲奥迪黑僻急、保时捷撤供百、奔驰拾筒乳、宝马惦喘、丰田等15家汽车厂商的40余种车型提供了轮胎配套服务乃。

 

逻辑: 台风因素过后钵绥,沪胶并未表现出快速回撤的姿态捷师绊,这表明在支撑橡胶的背后钵斗,仍然有其他因素在发挥作用淖是。目前有两个预期可能对此有所支撑虱胺凌:中央政策的转变焕薪唬,无论是财政政策还是货币政策插酒,都不再强调调结构电,而是强调稳增长和别褐。另一个是中美贸易战有望在最后期限之前得到缓和仙鞋脖。尽管我们目前仍不能明确的得出反转结论纹锑秆,但是沪胶的反弹仍然可期矫。

操作策略秘:逢低建多

下行风险苍:美联储加息抛,股票市晨韬?(美股)疲软拖累洗。

上行风险木歧师:中国中央政策出现放松慕,基建大量上马规,货币政策宽松赡,释放流动性;中美贸易战前景得到进一步改善吠,中美双方达成协议槐嘎。

 

 

 

 

PTA

 

观点粳:下游产销良好,聚酯负荷降速延缓明显

信息分析骆辖届:

1)1月9日PTA现货在6280元/吨附近胺、较前一交易日显著上涨100元/吨粉,加工费继续收窄至接近750元/吨;日内PTA现货成交清淡星位糙,市场有成交在升水05合约300元/吨附近投、成交价格多在6270-6300元/吨附近慷。

(2)1月9日PTA行业开工预计持稳在84%附近仿,西南90万吨TA装置近日临时停车案、预计10天左右觅罗、关注实际重启进度粳,华东120万吨停车装置近日计划重启啡、其于12月下旬停车搅,大连225万吨装置目前停车中模堵摔、预计1月20日附近重启垛猴杰,上海65万吨TA停车装置1月6日附近按计划重启掣团涤、其另外一套小装置有轮休计划赁匣,江苏一套35万吨装置延迟重启临、时间待定判浚。

(3)1月9日聚酯开工率预计在84.5%附近波动齐,9日聚酯产销继续放量纬、140-150%附近径,目前聚酯库存总体水平较为健康;聚酯利润总体有所收窄寒青,主流品种间利润分化依旧明显澳、除POY较差外其余短纤长丝利润较高淀、瓶片及切片类微利附近波动等病弄。

(4)1月9日;加弹织造负荷处中低水平内焙,临近春节假期聚酯及下游负荷处于逐步下降通道孰会嘛、而近期整体市场氛围及油价的企稳明显减缓负荷下降速度那,后期关注聚酯利润及产销演变路径提哩沉。

 

逻辑上翁菠略:近阶段油价企稳回升和整体市场氛围改善改善产业下游预期公勒,聚酯产销近日再度放量盼淑涉、利润与库存整体较为健康炽扰讲,临近春节假期的负荷下降速度继续延缓;TA方面舅届蛇,油价企稳改善预期的同时强、原料端节后供需偏紧预期上开始明显体现甲懊胺、PX价格及价差强势螺丸舌,相应TA端逐利效应体现明显辰室、加工费回落明显纯佳、上半年大厂对负荷调节的策略选择上或应更多关注PX-PTA之间的利润分配悼庆焦,整体TA供需短期或维持库存低位小幅波动状态嚼幻、货源相对紧张粪堤倘,之后将逐步进入春节季节性显著累库阶段泊、不过4-11月TA有望进入持续去库阶段;短期6000以上价格弹性显著增大拒蕊、大厂厂库信用仓单增加显著增加阶段性行情变数人、暂对TA05维持中性观点翻拔鞘,远期供需我们较为乐观酥弦、中期对05等远期合约持谨慎看多观点缎染,策略上多单可考虑逢高减持皑烈、参考位6100-6200附近岭垢、待回调再考虑补回怕。

操作策略文板呐:单边庞掏,TA05多单可考虑逢高减持踢、参考位6100-6200附近桥藩次,待回调再考虑补回

风险因素咳蒂: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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