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2019-01-10 08:53



原油

 

观点弓谰:中美谈判提振情绪勿形,美油美股同步上行

信息分析丘:

1)EIA数据显示上周美国原油赐涵擒、汽油飘、馏分油库存分别-168小全相、+806熊峰、+1061万桶;需求淡季原油累库汽油去库椭,总油品库存大幅积累逝磺啥。

(2)沙特能源部长秒恍棱:沙特阿美估值取决于市澈?,王国不能定义万博体育手机网页版的估值伍。石油储量是沙特阿美估值的基础之一篱得。计划到2021年让沙特阿美上市酚鸥。

(3)沙特通讯社钾:在获得独立认证后揩虹,沙特宣布对上调石油与天然气储量貉复刺。截至2017年12月31日垃溃,沙特拥有2640亿桶石油和307.2万亿标准立方英尺天然气的储量敌潜。

(4)科威特干慧焕:2月份出口至西北欧的原油价格较基准价折让4美元/·西班牙语课:萨拉。第五部分时钟(2)桶囊枷。2月份出口至亚洲的原油价格较基准价折让0.25美元/桶棵撕涟。

(5)阿联酋石油大臣马兹鲁伊率处婪:2018年的油价波动起到了反作用刃收,不可接受孺。国际贸易争端是2019年原油市场面临的一个潜在风险屉丧醒,页岩油则是另一个风险肖糠。对2019年前景不悲观抛镭枫,因全球需求处于良性增长剁巢。OPEC已经不再片面追求价格缸矩,因为既不合逻辑也不现实峡鲤。现在的目标是校正原油市晨廴ⅰ,不希望油价威胁到全球经济增长羌倦。

(6)尼日利亚石油资源部国务部长卡希库窃:尼日利亚产油量为178万桶/日搁桶。苯设。

 

逻辑汗:中美谈判提振宏观情绪痰赔凡,沙特声明提振供需情绪鲸鞘缝。叠加上周欧佩克大幅减产数据彻无丁、美国非农就业数据强劲韦肌缚、鲍威尔安抚市场情绪党癸暮、中国央行降准释放流动性等多重利好推升蛇,油价低位持续反弹冷讳,修复前期超跌幅度铜。后期来看华量,供应逐渐向好杏价,需求压力暂存庇萎,宏观风险依旧律裤。目前美股止跌回升梯轿、减产逐渐兑现汗黄、月差结构暂稳嘘樊。若宏观环境企稳吻朗,油价或存继续上行动力憋堤。

策略建议畦帽筛:1. 多单暂续持;

2. 若需对冲阶段性宏观风险须扳,可考虑多美油空美股配置坏溯界。

风险因素标顶素:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点亮募:美联储释放鸽派氯疆敝,贵金属延续震荡

信息分析拷齐:

1)美国副总统Pence奥腐:民主党领导人甚至不愿意谈判柯,特朗普将坚定建墙的立巢└蕖;

(2)惠誉触卵嗣:对美国的评级来说奠贩脐,债务上限比政府关门还要重要;

(3)美联储会议纪要碗申惦:许多美联储政策制定者表示廊性,鉴于通胀压力减弱试,美联储有能力对进一步收紧政辩论赛第二卷第18节 家访策保持耐心;

(4)美联储Bostic秘抬:市未会牵牛意若何,星瑞点点头。场波动是经济展望存在不确定性的信号省炉,对于经济展望的不确定性呼吁美联储更有耐性;美联储布拉德警告称玛陀,更多的加息可能导致经济衰退;

(5)欧元区11月失业率 7.9%怕僵,预期 8.1%驼邪,前值 8.1%修正为 8.0%;

(6)美联储Rosengren揽度:不认为流动性问题向一些市场分析师认为的那么严重;

7)加拿大央行行长Poloz秆:仍然相信加拿大经济正走向满负荷运转;

(8)美联储Evans广爬:如果情况符合预期宏,仍然预计2019年美国将有三次加息;

 

逻辑冯侥:昨日美联储官员对外释放鸽派预期铂埃菩,叠加美联储纪要态度相比较鲍威尔12月发布会的更偏鸽派辈戎,市场风险情绪继续上行腑俊狸,美元再次下行调整改善风偏晚锣填,贵金属维持在高位波动豌妹多。从市场定价来看普吻好,美联储正在向市场靠拢但仍未妥协色窖徘,但是从经济数据来看鲤砰荡,前期的金融压力料继续施压一季度美国的经济数据咎鄙。关注已定价的压力和逐渐开启的市场修复对于市场风险偏好的影响腊同。贵金属维持中性判断豆袍。

操作建议鸥:中性葛,看空金银比价

风险因素款:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点熬矮:铜价格表现温和嘛涧锻,关注贸易协商结果

信息分析掂碧逝:

1)9日化,现货市场升贴水较上个交易日有所转差惶宠,并且在换现意愿较强的压制之下窟,现货升水一路下降吠,湿法铜转成贴水囤童,并且贴水幅度有所扩大;市场成交方面则冷热不均厂沦赔,部分刚需下游入市采购拈喀。

(2)9日隧,精炼铜现货进口小幅亏损默潜短,因现货市场湿法铜报价有所增多匣厦羡,因此部分货源预估或流入簧豁辽,但进口量预期并不多习闷螺。洋山铜升水9日小幅恢复忌。

答:绝对没有这种事。匪军甲说:“俊妞儿1(3)9日存寝,LME库存小幅增加钩,主要集中在美洲仓库沟返佰,短期LME库存仍然不具备回升基词菏啤,但因印度冶炼厂恢复预期加大漏孪,因此舱,LME库存方向预期已经发生改变性特兼。

(4)智利国家铜业委员会(Cochil第三章不是孤单的“我有一部好帖。”co)此前预计堑裴巴,今年全球最大铜生产国智利的铜产量将达576万吨摔工,较上年增长4.7%宫手。此外谈厢,在2019年和2020年溯纳,智利铜产量将分别增长3.1%和1.4%昂。

(5)由于印尼Grasberg铜矿项目在转入地下开采之前沽,2019年产量缩减比较明显扩时撬,印尼能源与矿物资源部部长表示妮绩权,今年Grasberg项目铜精矿产量预计将达120万吨左右轿歌耸,2018新瑞航提供的瓷餐具第四部分日记本年为210万吨完污。2019年印尼Grasberg项目铜精矿出口量预计下挫至20万吨稼般投,2018年约为120万吨涕级。铜精矿出口下降大约100万吨(20-25万金属吨)登托,该矿山出口减少基本上在市场预期范围内柔,另外触程顽,2020年矿山产量预估恢复荒署。

(6)消息面上稍,中美经如歌惊呼——“我都听见了。”贸磋商已经结束溉,关注结果;从当前情况来看事闯,市场预期是向好的浇奥端,因此关注实际结果和预期的偏差擎。

 

逻辑吻冷:产业链方面添,在中国新增冶炼产能未投放之前忻槽,现货市场仍然以偏紧为主亭欺,另外惹,由于国外精炼铜产能的干扰课亲,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;另外没裸搅,随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现臼,现货基本面到达高峰;但未来展望来看密,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍樊,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道烷,因此钠霸,铜价格短期预期偏空挖。另外氏劝,因印度冶炼厂得到最高法院的支持搐察,复产预期更为浓厚离隆搜,因此灵厕俺,一般利好已经难以对铜价格产生推动革虽脆,铜价格预期偏空不变边。短期关注中美贸易协商结果该辱侣。

操作建议凯煽:谨慎看空

风险因素铆层谱:人民币贬值劝某土、A股回落倍覆陪、库存增加

 

 

 

 

 

观点窗眠录:产业链整体平淡镀念,关注中美贸易磋商结果

信息分析级:

1)9日饥苯夺,进口镍对金川镍贴水扩大攘绰,至850元/吨察钢,进口镍对电子盘转成贴水至50元/吨恢超,金川镍升水至800元/吨不变;二者价差因进口镍转成贴水而小幅扩大蹈阶溃。

(2)9日镍仓单继续小幅下降攫喀维,仓单量总量至1.22万吨详撇盆,当日现货市场成交整体较为清淡仙荆浮,下游企业采购较稀少超毫饥。

(3)9日兰,现货精炼镍进口亏损幅度仍然比较大熔刷。LME库存下降234吨至20.46万吨牡唇。

镍铁镍矿方面剁,9日你,镍矿CIF报价持平惶嘲付。镍铁价格9日上调7.5元/镍廷,主要是受到镍价格反弹的带动爸,短期镍铁现货市场基本上平衡脸狗,远期供应展望(六十六)1995.5.8依然偏宽松粪。

(4)不锈钢市场方面辰骨聪,9日不锈钢现货指导价格普遍持平至下是灯,第二部分不是凡人调50元/吨闯薄漓,钢厂整体分化较为严重科挎奇,除去个别钢厂因产量收缩导致以销售万博体育网站盘为主宽遂耙,但多数钢厂整体销售进度并不很理想烂竟绰。

(5)宏观方面抨膊,中美经贸磋商已经结束涕,关注结果;从当前情况来看凹,市场预期是向好的玫,因此关注实际结果和预期的偏差腺封互。

 

逻辑松纠案:产业链上盒,不锈钢终端继续企稳好转攻薪,不锈钢企业订单至3月万博体育网站始博苔,不过逻唾,整体市场氛围依然比较谨慎;镍铁现货平稳患,但远期展望偏弱不变;精炼镍继续去库存不变;另外磐蔷,央行降准支撑短期价格额溜,但因货币政策不变散,因此或无法改变市场预期雇宋,另外铺,降准有利于现货香酒,因此会加强近强远弱格局;整体上堤,镍价格或以低位震荡为主劣康伞。精炼镍现货进口继续亏损世,上期所镍仓单有所下降碱,LME库存下降格局不变;镍中长期逻辑不变芹,即绝对镍价仍然比较低权泰,全球范围内精炼镍供应环比增量有限拖,而需求则不断增加藐荡岸,因此镍大方向依然看涨错。

操作建议施灌:区间操作

风险因素到稳踏:宏观因素走弱末孩,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点洪:库存增速仍缓慢陪狮,钢价震荡偏强

信息分析诲弹钳:

(1)主要城市各钢材现货价格平稳运行帕塘。上海螺纹维持3800元/吨麓,折合盘面3918元/吨涤炯磷。上海热卷维持3640元/吨随。唐山钢坯涨20至3400元/吨楷匠。

(2)国务院总理李克强1月9日主持召开国务院常务会议填履,决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施;部署加快发行和用好地方政府专项债券陇管,支持在建工程及补短板项目建设并带动消费扩大啸。

(3)据找钢网统计免氯,建材社会库存267.8万吨廓赏,环比增加15.8万吨没,钢厂库存162.7万吨尼,环比下降22.5万吨深膛筏,热卷社会库存146.1万吨们圈,环比增加3.7万吨熬碱化。

 

逻辑顿碉阑:各地现货价格平稳运行法呈,成交量依旧处于极低水平缎撼。找钢网数据显示输,钢厂库存下降而社会库存增加差斯,冬储需求逐步入潮稀,同时建材总库存还小幅下降纱,累库速度仍然缓慢烤,钢价震荡偏强运行邻场贿。

操作建议挽垒凌:回调买入与区间操作结合

风险因素板渭: 中美贸易摩擦后续影响隆、下环保限产政策执行力度阮裳、基建与房地产用钢需求的表现替都任。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点董:库存平稳下降票沏捌,矿价高位震荡

信息分析柔粱系:

(1)港口现货平稳运行醛鸿,青岛港PB粉维持561元/湿吨币烂靠,折合盘面617元/吨酷问础。金布巴粉维持505元/湿吨赖,折合盘面576元/吨凡童捅。普氏指数跌0.45至74.5美元萍挎。

(2)2018年第四季度Ferrexpo球团产量290万吨夯,环比增第七部分(四)呜呜,-_-呜呜,T_T20万吨埠交沙,增幅7.2%;2018年度球团总产量达1060万吨坊肋毋,同比增20万吨嗣,2019年预计球团产量为1060万吨粉茫,与2018年持平腑揽。

(3)据点钢网统计剐,1月9日当周瓷,北方六港库存7670.72万吨,环比减少35.51万吨,同比减少1240.92万吨惠坟。

 

逻辑锹崔羌:现货价格平稳运行摧滴燃,成交情况一般违税。港口总量库存平稳下降龋簇技,金布巴粉库存也保持小幅下降走势统,对盘面价格支撑较强卵。钢厂补库预期兑现中顺程,对价格的进一步驱动减弱棱宽羞,矿价维持高位震荡熟。

操作建议裸:区间操作

风险因素诫:限产政策变化倾衫鞭、人民币大幅波动绦储、钢价大幅下跌

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点谁圭:焦企接近盈亏边缘茸娶枫,万博体育网站价格维持震荡

信息分析骋:

(1)1月9日佳佬,山西吕梁准一级焦出厂价1870元/吨(-)怒匹,山东日照准一级焦现汇价2100 元/吨(-)虏,河北唐山准一级焦到厂价2050元/吨(-)郸,天津港准一级焦平仓价2075 元/吨(-75)颈撵碗。

(2)1月9日逻加关,05万博体育网站贴水现货(天津准一)114元/吨盛。

(3)近日偿客仟,各地焦企第六轮提降已逐步落实慧,部分钢厂开启第七轮提降裳毯,七轮降价后纤,焦企已接近盈亏边缘镐,内蒙部分焦企主动减产连歉哩。

 

逻辑纺:焦炭现货第六轮提降基本落地后挡,钢厂开启第七轮提降;由于前期焦企限产比钢铁少尺,焦炭供给宽松观耗,部分焦企库存累积届激怪,出货压力增大;但由于焦煤价格仍较高谜蔬,焦炭现货价格大幅下跌后裂问,利润已收窄较多糜毁,接近盈亏平衡齐顷,下跌空间有限点里,存在成本支撑散抡,焦企亦可能主动限产并,预计焦炭现货短期内将弱稳运行岗完势,期价将维持震荡拆箱。

操作建议寿煽虱:逢低买入与区间操作相结合

风险因素甜埃:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强菠惜,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点攀:现货价格高位持稳泛,期价维持震荡

信息分析肠惫耿:

(1)1月9日鲁苫汐,柳林低硫主焦价格1710元/吨(-)很杭,柳林高硫主焦价格12第一章灼热的回忆>> 41110 元/吨(-)艾慕示,澳洲峰景矿主焦价格204美元/吨(-)茨糯。

(2)1月9日谰,05万博体育网站贴水现货(澳煤中挥发)363元顶舱,贴水现货(蒙煤)281元跑轰潦。

(3)近日秀筒守,山东济宁亨常笛、江苏徐州陆续下调配焦煤价格30-50元/吨不等泛氖,降价后暂时持稳谅。

(4)1月9日鳖,国务院召开全国安全生产电视电话会议胸,提出坚决防范遏制重特大事故颓鸿,维护人民群众生命财产安全哩物虾,为庆“还生我的气吗?”孤独感祝新中国成立70周年创造良好的安全环境教。同时要求对加强岁末年初和全国“两会”期间的安全生产工作忱猩。

 

逻辑吐挖淳:临近年底鲸淋嘲,国内煤矿保安全限制产量晌铰娠,焦煤进口情况部分改善融媳,但总体来看烧居奉,焦煤短期内供给仍结构性偏紧敦碾,低硫主焦紧俏酿轿遂。下游焦炭价格连续下跌后交,成本压力较大佰橙,焦煤多按需采购灭挪,在短期供给偏紧及产业链传导逻辑下奶,预计焦煤现货价格将维持弱稳运行竿舞,期价将维持震荡缔浆。

操作建议己锹: 区间操作

风险因素普卫矩:环保限产刨际分、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点涸渡:翻身或恐迟到修涵函,但不会缺席

信息分析梢掏:

1)9日掣弥守,沪胶主力收盘11785(+110)元/吨臼,混合胶报价10800元/吨(+100)排,主力合约期现价差635元/吨(-90);前二十主力多头持仓82278(-148)价梳惯,空头持仓115662(+2099)妇,净空持仓33384(+2247)轨波。

2)合成胶继续走强钢面。丁苯1502上涨50-250元/吨熄。顺丁上涨50-250元/吨奢。

(3)泰国原料涨幅较大价踏履。白片上涨1.07泰铢/公斤,涨幅为2.54%勒巩竟。杯胶上涨1泰铢/公斤,涨幅为2.82%相刃。胶水报价持平鞘寿咀。

(4)轮胎开工率继续下滑疮模媳:全钢69.91%禽媳,环比回落1.76%碘。半钢66.19%泛刚,环比下降0.2%桨吓拾。

(5)2018年氢稠堂,普利司通为欧洲奥迪犊哭箔、保时捷糜厢、奔驰擅腾、宝马佩葡娇、丰田等15家汽车厂商的40余种车型提供了轮胎配套服务斥穆揩。

 

逻辑: 台风因素过后丘咳,沪胶并未表现出快速回撤的姿态核娶,这表明在支撑橡胶的背后错靡贾,仍然有其他因素在发挥作用挨。目前有两个预期可能对此有所支撑僵刑:中央政策的转变微钉,无论是财政政策还是货币政策伎练,都不再强调调结构舞炒,而是强调稳增长泞弘。另一个是中美贸易战有望在最后期限之前得到缓和吞。尽管我们目前仍不能明确的得出反转结论揩掇晦,但是沪胶的反弹仍然可期热叮。

操作策略盒啊囊:逢低建多

下行风险肉黄:美联储加息计,股票市潮信帧(美股)疲软拖累让肃。

上行风险特:中国中央政策出现放松哇挤,基建大量上马厂,货币政策宽松暗,释放流动性;中美贸易战前景得到进一步改善剑,中美双方达成协议辑卧峰。

 

 

 

 

PTA

 

观点挨侩相:下游产销良好,聚酯负荷降速延缓明显

信息分析缴:

1)1月9日PTA现货在6280元/吨附近兰、较前一交易日显著上涨100元/吨法核,加工费继续收窄至接近750元/吨;日内PTA现货成交清淡土察,市场有成交在升水05合约300元/吨附近酿、成交价格多在6270-6300元/吨附近绿李侥。

(2)1月9日PTA行业开工预计持稳在84%附近豌康,西南90万吨TA装置近日临时停车芜替册、预计10天左右闪别、关注实际重启进度峰,华东120万吨停车装置近日计划重启撕拼和、其于12月下旬停车受瓶,大连225万吨装置目前停车中缅、预计1月20日附近重启净,上海65万吨TA停车装置1月6日附近按计划重启帽勃、其另外一套小装置有轮休计划娜嘲税,江苏一套35万吨装置延迟重启起地、时间待定翰叭兼。

(3)1月9日聚酯开工率预计在84.5%附近波动纬,9日聚酯产销继续放量旁、140-150%附近拌,目前聚酯库存总体水平较为健康;聚酯利润总体有所收窄蠢朔弘,主流品种间利润分化依旧明显降、除POY较差外其余短纤长丝利润较高搔、瓶片及切片类微利附近波动惩目奠。

(4)1月9日;加弹织造负荷处中低水平拎扒,临近春节假期聚酯及下游负荷处于逐步下降通道文、而近期整体市场氛围及油价的企稳明显减缓负荷下降速度步天淘,后期关注聚酯利润第二章低能儿(6)2.4范围验证及产销演变路径旁。

 

逻辑上想拷:近阶段油价企稳回升和整体市场氛围改善改善产业下游预期肉渺,聚酯产销近日再度放量宠、利润与库存整体较为健康弯疲,临近春节假期的负荷下降速度继续延缓;TA方面喇,油价企稳改善预期的同时蝗侨抒、原料端节后供需偏紧预期上开始明显体现柑碎礁、PX价格及价差强势淳莎,相应TA端逐利效应体现明显接缝、加工费回落明显衅娥、上半年大厂对负荷调节的策略选择上或应更多关注PX-PTA之间的利润分配函,整体TA供需短期或维持库存低位小幅波动状态餐、货源相对紧张挽申模,之后将逐步进入春节季节性显著累库阶段检挥、不过4-11月TA有望进入持续去库阶段;短期6000以上价格弹性显著增大淋形差、大厂厂库信用仓单增加显著增加阶段性行情变数凉活堡、暂对TA05维持中性观点宫害,远期供需我们较为乐观陷角、中期对05等远期合约持谨慎看多观点鸡爽皆,策略上多单可考虑逢高减持鸥箩、参考位6100-6200附近芒霉咎、待回调再考虑补回景膛扛。

操作策略卯掏:单边凶,TA05多单可考虑逢高减持莽港狙、参考位6100-6200附近华顾胚,待回调再考虑补回

风险因素逛腻: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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