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2019-01-11 08:52



原油

 

观点茫锌:油价反弹至前期平台沁醒讹,或需短暂休整

信息分析剧弊忿:

1)石油观察机构Euroilstock按:欧洲12月原油及石油产品库存为10.8亿桶釜纶,较11月上升0.4%但农,同比减少0.1%宫。欧洲12月原油库存为4.7034亿桶仿瓶,较11月增加0.5%抽,同比增加2.1%溃按目。欧元区12月汽油库存为1.1441亿桶暑逝酞,环比增加2.5%卫伯,同比减少5.5%毛。欧洲12月燃料油库存为6656万桶模芦论,环比减少0.5%废奖,同比增加3.7%懊默。

(2)墨西哥财政部缔许:2019年石油对冲价格设在55美元/桶恃。

(3)市场消息纠残:利比亚原油产量大约为94万桶-95万桶/日罢拣。

(4)俄罗斯能源部长诺瓦克灰:俄罗斯2018年原油产量达到5.56亿吨丛。

(5)消息人士恍系:交易●反映你的才能;?一、戚姓名人录商称煤抨,嘉能可失去了2019年利比亚Sarir及Messla原油等级的独家销售权芯。

(6)市场消息燎啪:消息人士称弯,中海油计划对产能为24万桶/日的惠州炼厂进行为期50天的维修钳翘蝎,从2月末开始默韭蕊。

(7)俄罗斯石油运输万博体育手机网页版鞍电:俄罗斯Novorossiysk原油装载活动暂停惊,因为暴风的影响坝。光差遍。

 

逻辑朗扳:油价本月大幅上行昂弯,目前接近前期平台翻砰屉,或需进行短暂休整锤册。中美谈判提振宏观情绪心履悄,沙特声明提振供需情绪疯轮镶。叠加上周欧佩克大幅减产数据庇、美国非农就业数据强劲刺谁、鲍威尔安抚市场肮翔抡、中国央行降准释放流动性等多重利好推升峡,油价低位持续反弹判恨扳,修复前期超跌幅度如隋。后期来看惜,供应逐渐向好灌捷,需求压力暂存锈,宏观风险依旧父酗。目前美股止跌回升少、减产逐渐兑现啼领、月差结构暂稳剧匪。若宏观环境企稳涩亩,油价或存继续上行动力;若贸易谈判进展不畅粳奉抢,或可考虑将Brent多单转入多美油空美股操作衔。

策略建议航庙:1. 多单暂续持;

2. 若需对冲阶段性宏观风险钠玲供,可考虑多美油空美股配置躬匿嗓。

风险因素怖捍:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点涛涸:预期的释放貉传,市场的修复

信息分析挪:

1)美联储Kashkari暗牧:重申反对进一步加息拼肩,美国劳动力市场可能会存在未计算的闲置问题;

(2)美联储布拉德圭冉郸:12月加息是“过头了”泛,担心美联储正处在政策错误的边缘;

(3)美联储Evans胎:美联储能在加息之前“轻松地”观察六个月的数据;

(4)美联储主席鲍威尔馈肠:美联储有机会保持耐心修,并观察形势的变化吠额闻,主要的顾虑是全球增长问题;

(5)欧洲央行鸵:上调关键利率的预期时间已经推迟至2019年末;

(6)美国1月5日当周首次申请失业救济人数 21.6万人撬,创4周新低;

(7)日本央行樱花报告侣赎:上调两个地区评估答哇,同时维持另外七个地区评估不变;

(8)中国12月PPI同比 0.9%剐先,为2016年9月以来最低盗白蹲,CPI同比 1.9%闺,为6个月最低;

 

逻辑宛靡纺:伴随着美联储缓加息预期的密集释放逗埔迟,美元资产市场正在展开修复的过程金扩。美元从12月中的高点97.7回落至昨日最低95.0霉,弱美元之下贵金属整体呈现不弱状态滴。当前处在美联储预期和市场预期磨合阶段卯,一方面美联储通过安抚市场稳定市场预期至“不再更悲观”附,另一方面对于市场而言预计将继续从此前的悲观转向中性墓,在这一转变过程中坡,尽管经济数据回落的滞后影响仍将存在莽,但风险资产将呈现改善状态废,而利率定价将逐渐稳定甚至上行掳,压低贵金属的向上空间茫比。

操作建议尺:中性忿摩,看空金银比价

风险因素烯:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点莎性挂:升贴水变化明显武,现货市场成交活跃

信息分析溯:

1)10日勿考魔,现货市场升贴水较上个交易日有所转差茹,但现货市场升贴水呈现先抑后扬的格局惺馆,早盘现货贴水一度扩大及涝函,不过上,随后引来中间商买盘玩狡,使得整体成交较为活跃挨,下游企业基本上保持刚需采购纪,整体市场活跃度主要是博取升贴水的中间商贡献舜垃。

(2)10日歇味入,精炼铜现货进口小幅亏损册,洋山铜升水保持平稳恐,由于本次进口量不多献,对国内现货市场影响暂时还不大看,现货进口近期始终徘徊在小亏风雀。

(3)10日吃,LME库存小幅增加使垫,主要集中在美洲仓库憋翠伟,COMEX库存继续下降次,当前COMEX相对LME比价仍比较弱顽季试,因此唇,库存继续向LME转移金,但因COMEX库存有限堪晶,以及智利环保影响兴北,短期LME库存仍然不具备大幅回升基醇蘖?Α,但因印度冶炼厂恢复预期加大恍届毋,因此李,LME库存方向预期已经发生改变勉。

(4)秘鲁能矿部的统计数据显示炕娃,2018年11月份落狡,除了铜和锡以外槽鸥敖,该国主要金属产量下降萍技。铜产量从去年同期的20.6万吨增至21.4万吨巫,增幅3.8%钮吾,数据亦显示舌,2021年秘鲁铜产量有望扩大到300万吨监叮妥。

(5)官方公布中美磋商结果寝锻陶:“就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛省遍地、深入幢面清、细致的交流宽逢膝,增进了相互理解队荡雇,为解决彼此关切问题奠定了基础滤故困。双方同意继续保持密切联系滑。”

 

逻辑报:产业链方面跑酵,在中国新增冶炼产能未投放之前宛,现货市场仍然以偏紧为主腐戏氨,另外哀,由于国外精炼铜产能的干扰美想,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;另外媚酶焦,随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现浮许,现货基本面到达高峰;但未来展望来看耪餐界,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍票灌,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道全浇,因此糕入,铜价格短期预期偏空奢悉。另外朗,因印度冶炼厂得到最高法院的支持旦酚胯,复产预期更为浓厚监拈,因此讣孪搽,一般利好已经难以对铜价格产生推动扫劫瓜,铜价格预期偏空不变到。

操作建议庇蓟褪:谨慎看空

风险因素埔垛迸:人民币贬值晃为璃、A股回落娄教、库存增加

 

 

 

 

 

观点惩:消息面力量有限侯,镍价格延续震荡格局

信息分析寐浇:

1)10日惨搞浮,进口镍对金川镍贴水收窄慑龚,至700元/吨柏,进口镍对电子盘贴水收窄至25元/吨酷涟腥,金川镍升水下调至700元/吨不变;二者价差因金川镍升水再度收窄而减小嗽徽铝。

(2)10日镍仓单继续小幅下降疵,仓单量总量至1.22万吨乖染,当日现货市场成交整体较为清淡讳斗峡,不过金川镍成交相对活跃缸,主要是金川镍升水的回归合理雀埃逝。

(3)10日诗捂,现货精炼镍进口亏损幅度较上个交易日小幅扩大景杆,整体亏损仍然比较大版嘶貌。LME库存下降1344吨至20.33万吨厂帅,LME库存继续保持下降格局钝。

(4)镍铁镍矿方面邓化,10日得曹割,镍矿CIF报价持平磨骆。镍铁价格10日持平狈,镍铁现货市场变动不大裤,预期短期现货市场继续平稳始讼检,远期供应预期宽松竿淋。

(5)不锈钢市场方面玛痕纲,10日不锈钢现货指导价格普遍持平晒券蔽,但现货市场逐步进小德不屑地抬高脑袋。晚上,林佳家里。入假期模式巢,成交较为清淡呸沧,实际价格小幅下滑;整体来看撬,钢厂继续保持较大的差异性碴,但整体销售进度依然不理想方靡。

(6)宏观方面对,官方公布中美磋商上边也写着一种花名。重要的玛雅地点的描述结果脸:“就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛婚辆狭、深入湿莱、细致的交流摹段,增进了相互理解千岛,为解决彼此关切问题奠定了基础筋。双方同意继续保持密切联系纳秒牢。”

 

逻辑徒扔:产业链上截,不锈钢终端继续企稳好转儡,不锈钢企业订单至3月万博体育网站耍裳,不过樊辉,整体市场氛围依然比较谨慎;镍铁现货平稳响句,但远期展望偏弱不变;精炼镍继续去库存不变;另外钩炉,央行降准支撑短期价格孩厩,但因货币政策不变朗航,因此或无法改变市场预期蓄,另外脆耪阶,降准有利于现货参信,因此会加强近强远弱格局;整体上俄闷桶,镍价格或以低位震荡为主白拱。精炼镍现货进口继续亏损哆割,上期所镍仓单有所下降姑,LME库存下降格局不变;镍中长期逻辑不变苏锚诗,即绝对镍价仍然比较低末函添,全球范围内精炼镍供应环比增量有限漂袖皇,而需求则不断增加恃,因此镍大方向依然看涨珐。

操作建议蚕:区间操作

风险因素端:宏观因素走弱砷翰,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点耿罗:冬储逐步入尘旰殖ⅰ,库存增幅平稳棉,钢价震荡偏强

信息分析暮歌:

(1)主要一封信和一张照片。长胜吃了一惊。城市各钢材现货价格平稳运行米导箍。上海螺纹维持3800元/吨肠婪侈,折合盘面3918元/吨林琳。上海热卷跌10至3630元/吨畦。唐山钢坯涨20至3420元/吨残缝。

(2)据我的钢铁网统计兴,螺纹钢社会库存366.46万吨懊汞,环比上升31.32万吨磺,钢厂库存182.87万吨快,环比下降12.96万吨;线材社会库存125.81万吨拨,环比上升5.38万吨僳牌遣,钢厂库存54.57万吨铂沫,环比下降

2.87万吨;热卷社会库存186.5万好美,好美,好美。第二部柔情杀手锏(7)吨屡,环比上升6.87万吨乳收味,钢厂库存92.44万吨泊江,环比下降0.19万吨竣抛。

(3)据中钢协数据蒜稳馅,12月下旬会员企业粗钢日均产量为178.15万吨插督顽,较中旬下降5.54万吨绷翅撕,降幅为

3.02%;截至下旬末痞确,会员企业钢材库存量为1134万吨绩玻,较中旬末降79.9万吨瑰谰潘,降幅为6.58%峭吐恢。

 

逻辑阜污:本周找钢和钢联公布的库存数据显示帛滴馆,社库微增楔,厂库微降暴驳,市场已经有部分投资需求犊胳扁,但大部分贸易商仍处于观望状态林,特别对于高价的华东地区琶凄掇,库存仍有所下降繁。整体来看脐颇,目前螺纹和钢材库存累积均弱于往年同期法龚哄,仍处于历史同期最低水平昏钳沦。从产量来看姥殊椿,由于钢厂普遍拥有较好的生产利润兜,本周整体钢材产量仍呈现小幅增长的趋势砂徊愤。辩证来看单挪怯,当前的钢材消费也处于历史同期较高的水平侗莽靶。目前钢材处于多空纠结的阶段攀吵膝,高产量必然带来后期的累库繁,形成对价格的压制膜,投资需求难以释放;反过来茧,低库存和高消费莫,减弱了钢厂的销售压力懂,钢厂挺价较为坚定另菲南,价格迟迟不肯给出较好的投资价位勺翘勿。低库存和低增速的格局延续趴棱,钢价延续震荡反弹走势币贫疾。

操作建议畴刃:回调买入与区间操作结合

风险因素每: 中美贸易摩擦后续影响敞、下环保限产政策执行力度料渐净、基建与房地产用钢需求的表现扣皖。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点蹄亩:力拓港口突发事故萌,矿价高位震荡

信息分析税:

(1)港口现货稳中趋弱椒段,青岛港PB粉跌3至558元/湿吨范点标,折合盘面614元/吨啸。金布巴粉维持505元/湿吨倍床,折合盘面576元/吨槽切韶。普氏指数涨0.15至74.65美元熬。

(2)10日凌晨脆粱,力拓位于皮尔巴拉的Cape Lambert港口发生火灾屑弟咎,部分受火灾影响设施已关停玖破,其余已恢复运营法扮星。

(3)全国主港铁矿累计成交90.90万吨窗壤挽,环比下降8.73%;上周平均每日成交117.27万吨兴困,上月平均每日成交91.80万吨联溶碳。

 

逻辑纷:10日凌晨靠怜丸,力拓位于皮尔巴拉的Cape Lambert港口发生火灾境卿日。火灾造成部分工厂设施损坏恰凄炊。Cape Lambert港口部分受火灾影响设施已关停籍。与此同时寺配费,伊朗铁矿开始恢复往中国发运杆了。1月下半月裤,随着春节的临近势槐略,以及唐山烧结限产的结束吐,铁矿有望形成下一轮的补库挫纲。随着钢厂补库预期兑现中济,缺乏进一步提振因素郊限嗣,矿价维持高位震荡钙窜。

操作建议侩传:区间操作

风险因素拱:限产政策变化沤、人民币大幅波动娟、钢价大幅下跌

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点嘶娠第:现货维持弱稳运行操鲸,万博体育网站价格维持震荡

信息分析岭孙孪:

(1)1月10日,山西吕梁准一级焦出厂价1870元/吨(-),山东日照准一级焦现汇价2050 元/吨(-50)娇,河北唐山准一级焦到厂价2050元/吨(-)显,天津港准一级焦平仓价2075 元/吨(-)晤桑痉。

(2)1月10日斤呕,05万博体育网站贴水现货(天津准一)136元/吨挪。

(3)1月10日佛剩任,焦炭现货市场暂稳貉,河北坊极、山东等地代表钢厂陆续执行第六轮调价后啼箍,焦炭价格累计下调650元/吨瘫蜡。

 

逻辑创扯下:焦炭现货第六轮提降基本落地后乃素坞,部分钢厂开启第七轮提降;焦炭价格弱势下行的重要原因是供给宽松弓睬末,部分焦企库存累积甸,出货压力增大;但由于焦煤价格仍较高诞,焦炭现货价格大幅下跌后暇开,利润已收窄较多充,接近盈亏平衡揉,存在成本支撑玩蚀,未来焦企的主动限产是焦炭价格企稳的关键杰凤,预计焦炭现货短期内将弱稳运行想砷镶,期价将维持震荡垛。

操作建议鹅:逢低买入与区间操作相结合

风险因素疤:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强腑耸,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点貌狄罕:煤矿安全生产再次收紧畏冗推,期价维持震荡

信息分析慑粕:

(1)1月10日惨辆,柳林低硫主焦价格1710元/吨(-)撼,柳林高张颂说:那你们慢走。图2-1 日本政府模型硫主焦价格1210 元/吨(-)睡,山东地区气煤价格澳洲峰景矿主焦价格203美元/吨(-1)沥聊仙。

(2)1月10日柿虚剿,05万博体育网站贴水现货(澳煤中挥发)357元萌男蹄,贴水现货(蒙煤)281元冗。

(3)1月10日翅鞘,国家煤矿安监局下发通知瓦,要求采深超千米的冲击地压和煤与瓦斯突出煤矿停产进行安全论证苹鸡,经安全论证在现有技术难以有效治理的列入关闭退出名单并组织实施;经论证具备灾害防治能力且瓦斯芍罢碴、冲击地压治理到位的窘,在现有产能基础上核减20%师册。两类煤矿共涉及产能9206万吨咆,此政策将加紧焦煤的供给紧张黔镜。

 

逻辑褂散:国家安监局要求超千米冲压矿井与瓦斯突出矿井关停体检孔,煤矿安全生产政策再次收紧毕啊纱,焦煤进口情况虽部分改善瞎,但总体来看挎菲,焦煤短期内供给仍结构性偏紧驹枚。下游焦炭价格连续下跌后南,成本压力较大天,焦煤多按需采购吾九卉,在供给偏紧及产业链传导逻辑下襄建,预计焦煤现货价格将偏稳运行谎篡,受煤矿安全生产政策收紧影响唐鲤,预计期价将维持震荡觅玫醛。

操作建议艰臀: 区间操作

风险因素邓箔:环保限产叭、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点陛崔挎:泰国宣称减产垛胯,市场反映冷淡

信息分析嫩茶报:

1)10日沸踩磷,沪胶主力收盘11640(-145)元/吨娟笔,混合胶报价10700元/吨(-100)可类,主力合约期现价差540元/吨(-90);前二十主力多头持仓83502(+1224)翰犯,空头持仓117811(+2149)钙写难,净空持仓34309(+925)号系试。

2)合成胶却依然强势饥确戎。顺丁上涨50-200元/吨拷。丁苯1502上涨50-100元/吨踞。

(3)泰国原料持平或者微幅回落斥玩扩。白片报价持平小茬。杯胶回落0.5泰铢/公斤玛。胶水报价持平箔。

(4)轮胎开工率继续下滑坷配颂:全钢69.91%鼎烹愁,环比回落1.76%朔耪币。半钢66.19%晾芯蕉,环比下降0.2%授卧拌。

(5)12月戮射,越南天然橡胶出口同比增长12.7%至19万吨殿系,货值2.3亿美元哎。2018年钉讹,越南共出口天然橡胶158万吨李谅,同比增14.5%;货值21亿美元尝箍,同比降6.6%蹲奢苛。

 

逻辑: 台风因素过后掏,沪胶并未表现出快速回撤的姿态沉,这表明在支撑橡胶的背后惹,仍然有其他因素在发挥作用逆避荷。目前有两个预期可能对此有所支撑藤:中央政策的转变千搏,无论是财政政策还是货币政策多,都不再强调调结构嘎,而是强调稳增长串。另一个是中美贸易战有望在最后期限之前得到缓和认楞。尽管我们目前仍不能明确的得出反转结论抱疵秸,但是沪胶的反弹仍然可期襄。

操作策略谎辜届:逢低建多

下行风险尉祷:美联储加息迹凭,股票市彻倭漳摇(美股)疲软拖累肃百挫。

上行风险冗爱疵:中国中央政策出现放松拈瞪宪,基建大量上马栖,货币政策宽松宫体墙,释放流动性;中美贸易战前景得到进一步改善传畏署,中美双方达成协议氰隘车。

 

 

 

 

PTA

 

观点豌:产销连续放量 聚酯利润与库存较为健康

信息分析哀惯:

1)1月10日PTA现货在6300元/吨附近晦、较前一交易日小涨20元/吨牌佳肥,加工费继续收窄至720元/吨附近;日内PTA现货成交仍旧平淡鄙冬素,基差在升水05合约260-280元/吨附近钳琳猴、成交价格多在6300元/吨附近镐佛。

(2)1月10日PTA行业开工预计接近86%且倘孝,华东120万吨停车装置按计划1月10日逐步重启逆、其于12月下旬停车餐菠,华东140万吨装置计划近日停车检修鞭讲、预计10天左右趴凄,西南90万吨TA装置6日附近停车侨、预计10天附近弧、关注实际重启进度博户,大连225万吨装置目前停车中士纶、预计1月20日附近重启孰,上海65万吨TA停车装置1月6日附近按计划重启东阿、其另外一套小装置有轮休计划怖挞,近期加工费显著收缩田吴。

(3)1月10日聚酯开工率预计在84%附近波动奈稀,聚酯产销继续放量报、140%附近俊,目前聚酯库存总体水平较为健康;聚酯利润总体有所回升聘,目前POY较差沏、短纤其他长丝利润较高镰、瓶片及切片类微利附近波动强维。

(4)1月10日加弹织造负荷暂处中低水平弟,临近春节假期聚酯及下游负荷处于逐步下降通道燃骆、而近期整体市场氛围及油价的企稳明显减缓负荷下降速度巢稍,后期关注聚酯负荷的调整节奏肖歇圃。

 

逻辑上淬啤:上一日TA 05冲高回落; 下游聚酯产销近日连续放量捕抄厕、利润与库存整体健康瓜藩,临近春节假期的负荷下降速度显著延缓;TA方面推播,原料端节后供需偏紧预期上开始明显体现卧衅响、PX价格及价差强势湾,相应TA端逐利效应显现廖洼、加工费回落床始、上半年大厂对负荷调节的策略选择上或应更多关注PX-PTA之间的利润分配返,整体TA供需短期或维持库存低位小幅波动状态排幸、货源相对紧张咸慕还,之后将进入春节季节性显著累库阶段搬、不过4-11月TA有望进入持续去库阶段;价格走势方面歉姥,短期对TA05暂持中性观点驮,远期供需我们依然持乐观态度患勉处、中期对05等远期合约持谨慎看多观点盲姑式,策略上05多单减仓少量持有拨仇、回调可考虑补回你嫁挡、参考位5800附近塑。

操作策略扇骚娇:单边荣卑棘,TA05多单减仓少量持有校旗,回调可考虑补回陡坊夺、参考位5800附近;

风险因素倾刑: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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