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2019-01-11 08:52



原油

 

观点伴旱扑:油价反弹至前期平台鳖乔瘟,或需短暂休整

信息分析褪裁课:

1)石油观察机构Euroilstock倾:欧洲12月原油及石油产品库存为10.8亿桶几剖领,较11月上升0.4%荡奴氖,同比减少0.1%系。欧洲12月原油库存为4.7034亿桶猫,较11月增加0.5%磐瞬蘑,同比增加2.1%绣诵报。欧元区12月汽油库存为1.1441亿桶孙馈,环比增加2.5%培勘鳞,同比减少5.5%璃浪广。欧洲12月燃料油库存为6656万桶倦谋,环比减少0.5%攘肺贾,同比增加3.7%此驳沙。

(2)墨西哥财政部搬美起:2019年石油对冲价格设在55美元/桶良暇。

(3)市场消息吃匡蔡:利比亚原油产量大约为94万桶-95万桶/日撵晃狭。

(4)俄罗斯能源部长诺瓦克丢:俄罗斯2018年原油产量达到5.56亿吨冷。

(5)消息人士碴:交易商称栏,嘉能可失去了2019年利比亚Sarir及Messla原油等级的独家销售权耽。

(6)市场消息茨:消息人士称慷虫踌,中海油计划对产能为24万桶/日的惠州炼厂进行为期50天的维修盒偏,从2月末开始闪。

(7)俄罗斯石油运输万博体育手机网页版鸵荤荣:俄罗斯Novorossiysk原油装载活动暂停欺籍挽,因为暴风的影响剿。灵混俺。

 

逻辑捕忱:油价本月大幅上行溪,目前接近前期平台富,或需进行短暂休整非丁。中美谈判提振宏观情绪卧茬,沙特声明提振供需情绪凤。叠加上周欧佩克大幅减产数据昏俱、美国非农就业数据强劲令任骨、鲍威尔安抚市场枯蓬灌、中国央行降准释放流动性等多重利好推升暮硅,油价低位持续反弹斑猛幕,修复前期超跌幅度黑酶烁。后期来看圈鬼篇,供应逐渐向好熟为骇,需求压力暂存囱朗,宏观风险依旧磋喝。目前美股止跌回升呵、减产逐渐兑现翔媚看、月差结构暂稳夸箩杭。若宏观环境企稳爱筒,油价或存继续上行动力;若贸易谈判进展不畅能械穗,或可考虑将Brent多单转入多美油空美股操作充变短。

策略建议阂:1. 多单暂续持;

2. 若需对冲阶段性宏观风险脚喜殊,可考虑多美油空美股配置宦艇匡。

风险因素棉:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点冲:预期的释放技舜仆,市场的修复

信息分析喷:

1)美联储Kashkari吧:重申反对进一步加息鞋摧,美国劳动力市场可能会存在未计算的闲置问题;

(2)美联储布拉德撇:12月加息是“过头了”搐,担心美联储正处在政策错误的边缘;

(3)美联储Evans鲤奸回:美联储能在加息之前“轻松地”观察六个月的数据;

(4)美联储主席鲍威尔尼:美联储有机会保持耐心踩肛效,并观察形势的变化雇炕,主要的顾虑是全球增长问题;

(5)欧洲央行耪连:上调关键利率的预期时间已经推迟至2019年末;

(6)美国1月5日当周首次申请失业救济人数 21.6万人差池霸,创4周新低;

(7)日本央行樱花报告突疤揪:上调两个地区评估拼,同时维持另外七个地区评估不变;

(8)中国12月PPI同比 0.9%履,为2016年9月以来最低得配插,CPI同比 1.9%悄吐,为6个月最低;

 

逻辑础浮:伴随着美联储缓加息预期的密集释放径,美元资产市场正在展开修复的过程墩法。美元从12月中的高点97.7回落至昨日最低95.0朗,弱美元之下贵金属整体呈现不弱状态忍。当前处在美联储预期和市场预期磨合阶段罕讲邯,一方面美联储通过安抚市场稳定市场预期至“不再更悲观”抡,另一方面对于市场而言预计将继续从此前的悲观转向中性污,在这一转变过程中匹墟,尽管经济数据回落的滞后影响仍将存在得日废,但风险资产将呈现改善状态冒栖,而利率定价将逐渐稳定甚至上行募嚏履,压低贵金属的向上空间袒。

操作建议纽撑:中性烽抱,看空金银比价

风险因素闭:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点斯淑恃:升贴水变化明显倪府,现货市场成交活跃

信息分析藐:

1)10日剿,现货市场升贴水较上个交易日有所转差檀坍,但现货市场升贴水呈现先抑后扬的格局闭鸵吝,早盘现货贴水一度扩大颊耪,不过谭,随后引来中间商买盘访,使得整体成交较为活跃隆陆,下游企业基本上保持刚需采购隙跨,整体市场活跃度主要是博取升贴水的中间商贡献寿。

(2)10日反逼墒,精炼铜现货进口小幅亏损洛弟墓,洋山铜升水保持平稳蚊,由于本次进口量不多倍疆,对国内现货市场影响暂时还不大铜,现货进口近期始终徘徊在小亏缸。

(3)10日纠,LME库存小幅增加馅,主要集中在美洲仓库席,COMEX库存继续下降郎,当前COMEX相对LME比价仍比较弱掳得惠,因此途暖惊,库存继续向LME转移径,但因COMEX库存有限遍悔恕,以及智利环保影响五霜,短期LME库存仍然不具备大幅回升基词省,但因印度冶炼厂恢复预期加大驴誊捅,因此栖,LME库存方向预期已经发生改变酵巴。

(4)秘鲁能矿部的统计数据显示同祁拨,2018年11月份胶,除了铜和锡以外拍痴廖,该国主要金属产量下降苔。铜产量从去年同期的20.6万吨增至21.4万吨路钾,增幅3.8%淘,数据亦显示日汇,2021年秘鲁铜产量有望扩大到300万吨涣红。

(5)官方公布中美磋商结果韭:“就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛睬、深入醛讼恒、细致的交流峭家,增进了相互理解捅倪冲,为解决彼此关切“嗯!你呢?”"我?怎么了?嗯?"问题奠定了基础耐吮舍。双方同意继续保持密切联系蛊弦懂。”

 

逻辑蕾刑:产业链方面类榔敖,在中国新增冶炼产能未投放之前蓬,现货市场仍然以偏紧为主避,另外仿股,由于国外精炼铜产能的干扰弊蔚,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;另外啊,随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现铺,现货基本面到达高峰;但未来展望来看沸,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍开吩雌,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道郝泵,因此磊狗芹,铜价格短期预期偏空迫。另外倘,因印度冶炼厂得到最高法院的支持聘廊司,复产预期更为浓厚激腿,因此脚,一般利好已经难以对铜价格产生推动攀猩,铜价格预期偏空不变寇。

操作建议胎腑:谨慎看空

风险因素闲妙:人民币贬值扔难烂、A股回落未地领、库存增加

 

 

 

 

 

观点嗅态激:消息面力量有限井,镍价格延续震荡格局

信息分析杠咯:

1)10日厦盾,进口镍对金川镍贴水收窄沥仙曙,至700元/吨碧会,进口镍对电子盘贴水收窄至25元/吨姥煎客,金川镍升水下调至700元/吨不变;二者价差因金川镍升水再度收窄而减小孝段胎。

(2)10日镍仓单继续小幅下降缄,仓单量总量至1.22万吨爆,当日现货市场成交整体较为清淡材,不过金一步……两步……大棚菜与田间菜的区别川镍成交相对活跃椒,主要是金川镍升水的回归合理私。

(3)10日爆,现货精炼镍进口亏损幅度较上个交易日小一个孩子?“切——”幅扩大旧徒,整体亏损仍然比较大苯毯。LME库存下降1344吨至20.33万吨署苛诉,LME库存继续保持下降格局嫉。

(4)镍铁镍矿方面耽,10日疙辈,镍矿CIF报价持平烽降泡。镍铁价格10日持平锨,镍铁现货市场变动不大桅前,预期短期现货市场继续平稳匡耍逢,远期供应预期宽松函对。

(5)不锈钢市场方面葛痰,10日不锈钢现货指导价格普遍持平览,但现货市场逐步进入假期模式伶,成交较为清淡蚕,实际价格小幅下滑;整体来看赌,钢厂继续保持较大的差异性列唾勃,但整体销售进度依然不理想梅。

(6)宏观方面冗据,官方公布中美磋商结果残捕:“就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛季些、深入陡缚、细致的交流扒翻,增进了相互理解辟,为解决彼此关切问题奠定了基础睦糕。双方同意继续保持密切联系香。”

 

逻辑释蒋:产业链上贬沉捶,不锈钢终端继续企稳好转猜醋,不锈钢企业订单至3月万博体育网站梦,不过梅,整体市场氛围依然比较谨慎;镍铁现货平稳赡匡绞,但远期展望偏弱不变;精炼镍继续去库存不变;另外敛,央行降准支撑短期价格棠篡,但因货币政策不变懒顶,因此或无法改变市场预期把,另外讨,降准有利于现货限鲜,因此会加强近强远弱格局;整体上涟,镍价格或以低位震荡为主袍抗宽。精炼镍现货进口继续亏损烩吴喝,上期所镍仓单有所下降片栏刊,LME库存下降格局不变;镍中长期逻辑不变姓垫,即绝对镍价仍然比较低里襄恫,全球范围内精炼镍供应环比增量有限沉,而需求则不断增加劣粒办,因此镍大方向依然看涨挽盟琅。

操作建议梢:区间操作

风险因素酚功:宏观因素走弱凑,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点极盛袖:冬储逐步入澈苄?,库存增幅平稳厩墟体,钢价震荡偏强

信息分析吮:

(1)主要城市各钢材现货价格平稳太阳散步过来。----- 作者当下的心情运行郎磺辰。上海螺纹维持3800元/吨澄兜,折合盘面3918元/吨惧纶。上海热卷跌10至3630元/吨抨碉。唐山钢坯涨20至3420元/吨牟勉潞。

(2)据我的钢铁网统计肃,螺纹钢社会库存366.46万吨颓存热,环比上“银圣1?座右铭:互相帮助升31.32万吨簿,钢厂库存182.87万吨靶卵修,环比下降12.96万吨;线材社会库存125.81万吨性,环比上升5.38万吨耪,钢厂库存54.57万吨矗诡,环比下降

2.87万吨;热卷社会库存1脚踝受伤切诺基绝尘而去。86.5万吨修砍朝,环比上升6.87万吨雇,钢厂库存92.44万吨匡筹愤,环比下降0.19万吨汝。

(3)据中钢协数据刃羔琳,12月下旬会员企业粗钢日均产量为178.15万吨么懒柔,较中旬下降5.54万吨瓶逼,降幅为

3.02%;截至下旬末虚,会员企业钢材库存量为1134万吨尚钾,较中旬末降79.9万吨忿彻,降幅为6.58%可。

 

逻辑谎涎桃:本周找钢和钢联公布的库存数据显示池,社库微增纽屏,厂库微降粱,市场已经有部分投资需求侮挺肪,但大部分贸易商仍处于观望状态挽矢朵,特别对于高价的华东地区龋硕避,库存仍有所下降犯触。整体来看松但,目前螺纹和钢材库存累积均弱于往年同期篱,仍处于历史同期最低水平庐卷。从产量来看阶,由于钢厂普遍拥有较好的生产利润媳,本周整体钢材产量仍呈现小幅增长的趋势翔。辩证来看蓟软,当前的钢材消费也处于历史同期较高的水平并熄。目前钢材处于多空纠结的阶段筛,高产量必然带来后期的累库孰朗,形成对价格的压制句妮狙,投资需求难以释放;反过来是,低库存和高消费阂,减弱了钢厂的销售压力仓钠很,钢厂挺价较为坚定请,价格迟迟不肯给出较好的投资价位弓。低库存和低增速的格局延续蛙,钢价延续震荡反弹走势柿舶娃。

操作建议让胸:回调买入与区间操作结合

风险因素娟琳纠: 中美贸易摩擦后续影响矫配娟、下环保限产政策执行力度扦困算、基建与房地产用钢需求的表现扮亲忿。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点枪:力拓港口突发事故虫掠恳,矿价高位震荡

信息分析蒋暮:

(1)港口现货稳中趋弱哎,青岛港PB粉跌3至558元/湿吨泌,折合盘面614元/吨蚀迁电。金布巴粉维持505元/湿吨墟匈,折合盘面576元/吨逝帕。普氏指数涨0.15至74.65美元酪娇类。

(2)10日凌晨吹,力拓位于皮尔巴拉的Cape Lambert港口发生火灾讳,部分受火灾影响设施已关停派衫酷,其余已恢复运营恭。

(3)全国主港铁矿累计成交90.90万吨裁,环比下降8.73%;上周平均每日成交117.27万吨赖哼氏,上月平均每日成交91.80万吨邦界。

 

逻辑琼:10日凌晨吴,力拓位于皮尔巴拉的Cape Lambert港口发生火灾舰猎。火灾造成部分工厂设施损坏陪。Cape Lambert港口部分受火灾影响设施已关停睦筹溺。与此同时段,伊朗铁矿开始恢复往中国发运汹害适。1月下半月稀叮悍,随着春节的临近题忙泵,以及唐山烧结限产的结束尺,铁矿有望形成下一轮的补库遣彻鸿。随着钢厂补库预期兑现中贰,缺乏进一步提振因素胃,矿价维持高位震荡聊秃。

操作建议瞥:区间操作

风险因素阑田裸:限产政策变化柯刹、人民币大幅波动嫩日堑、钢价大幅下跌

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点梆狮:现货维持弱稳运行镶,万博体育网站价格维持震荡

信息分析闯:

(1)1月10日,山西吕梁准一级焦出厂价1870元/吨(-),山东日照准一级焦现汇价2050 元/吨(-50)桓裙,河北唐山准一级焦到厂价2050元/吨(-)拓糯,天津港准一级焦平仓价2075 元/吨(-)斡替。妈妈送我三件宝中央临床医院

(2)1月10日肋,05万博体育网站贴水现货(天津准一)136元/吨挥巢邪。

(3)1月10日锚督,焦炭现货市场暂稳贰榷逗,河北梯、山东等地代表钢厂陆续执行敝帚自珍风险高信上这样写道:第六轮调价后额嫡纠,焦炭价格累计下调650元/吨薯校。

 

逻辑谎巳:焦炭现货第六轮提降基本落地后缴凡矢,部分钢厂开启第七轮提降;焦炭价格弱势下行的重要原因是供给宽松庆,部分焦企库存累积论,出货压力增大;但由于焦煤价格仍较高铺,焦炭现货价格大幅下跌后棠蕉护,利润已收窄较多泞墓,接近盈亏平衡陋歪粱,存在成本支撑混拔徐,未来焦企的主动限产是焦炭价格企稳的关键距被,预计焦炭现货短期内将弱稳运行技,期价将维持震荡镣钾。

操作建议洗藩零:逢低买入与区间操作相结合

风险因素纱:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强哇,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点丁乾:煤矿安全生产再次收紧诚,期价维持震荡

信息分析回:

(1)1月10日矮拧,柳林低硫主焦价格1710元/吨(-)嚎负,柳林高硫主焦价格1210 元/吨(-)碘笔,山东地区气煤价格澳洲峰景矿主焦价格203美元/吨(-1)插淋溜。

(2)1月10日理,05万博体育网站贴水现货(澳煤中挥发)357元陕汉,贴水现货(蒙煤)281元乔碗。

(3)1月10日卡,国家煤矿安监局下发通知躺,要求采深超千米的冲击地压和煤与瓦斯突出煤矿停产进行安全论证姐需驳,经安全论证在现有技术难以有效治理的列入关闭退出名单并组织实施;经论证具备灾害防或挈幢盖,或举旌幡;“我感到你很神秘1治能力且瓦斯窖、冲击地压治理到位的虫铰膘,在现有产能基础上核减20%犁膜戎。两类煤矿共涉及产能9206万吨锚式,此政策将加紧焦煤的供给紧张晃。

 

逻辑趣垫浚:国家安监局要求超千米冲压矿井与瓦斯突出矿井关停体检次抨,煤矿安全生产政策再次收紧匣譬,焦煤进口情况虽部分改善斧,但总体来看癌,焦煤短期内供给仍结构性偏紧妻。下游焦炭价格连续下跌后巧储双,成本压力较大揪,焦煤多按需采购械,在供给偏紧及产业链传导逻辑下冠籍借,预计焦煤现货价格将偏稳运行汝完赌,受煤矿安全生产政策收紧影响赡,预计期价将维持震荡檬啊谢。

操作建议茹里玖: 区间操作

风险因素莆版弦:环保限产吵词斡、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点猫可:泰国宣称减产诲卤嵌,市场反映冷淡

信息分析侮:

1)10日层瀑,沪胶主力收盘11640(-145)元/吨锋狡侥,混合胶报价10700元/吨(-100)烷洗,主力合约期现价差540元/吨(-90);前二十主力多头持仓83502(+1224)蔽隶,空头持仓117811(+2149)窟眠,净空持仓34309(+925)佩烷。

2)合成胶却依然强势斧。顺丁上涨50-200元/吨趁探宽。丁苯1502上涨50-100元/吨估。

(3)泰国原料持平或者微幅回落胺。白片报价持平悸尘歇。杯胶回落0.5泰铢/公斤捞端。胶水报价持平械。

(4)轮胎开工率继续下滑丝杰:全钢69.91%皑露,环比回落1.76%浚骄。半钢66.19%瞎赏沏,环比下降0.2%抬棺咀。

(5)12月纪炬家,越南天然橡胶出口同比增长12.7%至19万吨狭遍斗,货值2.3亿美元经岭。2018年疥衰,越南共出口天然橡胶158万吨虎恳,同比增14.5%;货值21亿美元弦无,同比降6.6%编然。

 

逻辑: 台风因素过后嗜鲸憾,沪胶并未表现出快速回撤的姿态桑稍木,这表明在支撑橡胶的背后矗别囤,仍然有其他因素在发挥作用岛。目前有两个预期可能对此有所支撑淘孰:中央政策的转变歌毕,无论是财政政策还是货币政策虽悼篮,都不再强调调结构母,而是强调稳增长潦凳。另一个是中美贸易战有望在最后期限之前得到缓和僧楷侮。尽管我们目前仍不能明确的得出反转结论场晦,但是沪胶的反弹仍然可期思橇。

操作策略牛:逢低建多

下行风险忙菜花:美联储加息史,股票市扯崮せ摹(美股)疲软拖累模省。

上行风险老逢:中国中央政策出现放松需拔粉,基建大量上马玩纪隧,货币政策宽松少,释放流动性;中美贸易战前景得到进一步改善嗣茫,中美双方达成协议藐。

 

 

 

 

PTA

 

观点椭:产销连续放量 聚酯利润与库存较为健康

信息分析獭剁:

1)1月10日PTA现货在6300元/吨附近弟、较前一交易日小涨20元/吨红颠膝,加工费继续收窄至720元/吨附近;日内PTA现货成交仍旧平淡倡,基差在升水05合约260-280元/吨附近翔、成交价格多在6300元/吨附近旗蒙垃。

(2)1月10日PTA行业开工预计接近86%抗,华东120万吨停车装置按计划1月10日逐步重启廷、其于12月下旬停车粟惠,华东140万吨装置计划近日停车检修陇材、预计10天左右融,西南90万吨TA装置6日附近停车分弧、预计10天附近错娇、关注实际重启进度寺份,大连225万吨装置目前停车中骸、预计1月20日附近重启常蔫煌,上海65万吨TA停车装置1月6日附近按计划重启戚鲸七、其另外一套小装置有轮休计划逻解,近期加工费显著收缩河。

(3)1月10日聚酯开工率预计在84%附近波动窗湃思,聚酯产销继续放量别陡、140%附近剔,目前聚酯库存总体水平较为健康;聚酯利润总体有所回升脓蹈褪,目前POY较差樊扫淀、短纤其他长丝利润较高堤、瓶片及切片类微利附近波动乔。

(4)1月10日加弹织造负荷暂处中低水平凭幸绢,临近春节假期聚酯及下游负荷处于逐步下降通道鹿、而近期整体市场氛围及油价的企稳明显减缓负荷下降速度工,后期关注聚酯负荷的调整节奏勃。

 

逻辑上炕松敌:上一日TA 05冲高回落; 下游聚酯产销近日连续放量胶温奴、利润与库存整体健康淀潮贤,临近春节假期的负荷下降速度显著延缓;TA方面秸搅,原料端节后供需偏紧预期上开始明显体现际疤、PX价格及价差强势惊逝猾,相应TA端逐利效应显现番身、加工费回落毙、上半年大厂对负荷调节的策略选择上或应更多关注PX-PTA之间的利润分配韭尚,整体TA供需短期或维持库存低位小幅波动状态邻财、货源相对紧张承蒂秸,之后将进入春节季节性显著累库阶段蚕袜、不过4-11月TA有望进入持续去库阶段;价格走势方面吨搁寥,短期对TA05暂持中性观点功,远期供需我们依然持乐观态度特、中期对05等远期合约持谨慎看多观点孺,策略上05多单减仓少量持有疚无侗、回调可考虑补回馁缴功、参考位5800附近奔潦。

操作策略甘:单边陪馈叛,TA05多单减仓少量持有獭解,回调可考虑补回腺、参考位5800附近;

风险因素郴: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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