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2019-01-25 08:54



原油

 

观点篮县是:汽柴裂差同步走弱辈传且,炼厂利润大幅下行

信息分析赂:

1)美国1月18日当周EIA原油库存 +797万桶蜂尺陕,预期 -75万桶虎显,前值 -268.3万桶腹楞。美国1月18日当周EIA库欣地区原油库存 -19万桶抹官,前值 -74.3万桶倪茧泄。美国1月18日当周EIA汽油库存 +405万桶艾,创单周历史新高饰卧摹,预期 +300万桶绊,前值 +750.3万桶亭热。美国1月18日当周EIA精炼油库存 -61.7万桶魔密贝,预期 +90万桶附,前值 +296.7万桶抵。美国1月18日当周EIA精炼厂设备利用率 -1.7%萌裸,预期 -0.9%艇,前值 -1.5%蒋蚀。

(2)当地时间1月23日下午毁,委内瑞拉总统马杜罗宣布与美国断交瘁,并要求美使馆人员72小时内离开委内瑞拉期温内。当天晃柔冕,委内瑞拉反对党派在首都加拉加斯发起大规模游行戮,反对党领袖仟、委内瑞拉议会主席瓜伊多宣称为该国“临时总统”储揉,随即美国总统特朗普以及拉美多国领导人表示承认颗闻节,引发马杜罗强烈不满奶杀立,宣布与美断交捣。2018年5月让,委内瑞拉总统马杜罗在大选中以68.7%的投票率再次当丫琛,并于今年1月10日宣誓就职健弥。

(3)市场消息摹浚:目前尚无欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会就委内瑞拉政治问题召开紧急会议的提议凤枫。

4)欧佩克秘书长巴尔金都樊:在4月会议之前俄霖欧,致力于保持原油库存在五年均值水平之下户荆镐。为避免一季度库存增加距,产油国进行了大量供应缩减媒。

(5)美国能源信息署(EIA)扁:到2031年酗,美国原油产出料将达到1453万桶/日的峰值水平话。

 

逻辑节篓:政治经济金融不确定性继续施压绝对价格空间凹。美国政府停摆怀、英国退欧遇阻劝、法国示威抗议筋豆、多国右翼势力崛起等引发全球性政治动荡忧虑;IMF下调全球经济预期缎坊涉、中国经济数据疲弱凯腑、美国高位回落风险增加宏观经济忧虑响蒜凡。原油供应端减产提振及需求端宏观压力影响或将继续呈现跷跷板效应僵鸿。一季度仍为需求淡季蹄碉,二三季度减产去库或将逐渐兑现巫。油股联动维持高位妈社科,宏观悲观情绪弥漫篓颠,金融市场风险仍存糯仙摔,继续施压油价空间世纱线。若宏观回暖太宿,可考虑单边做多油价;若宏观走弱当,可考虑多油空股赤钱,或多原油空成品油对冲策略很。

策略建议沮啪慰: 1. Brent/SP500比价多单持有;

2. WTI 1906-1912月差多单持有;

3. Nymex321裂解价差空单持有(多原油空汽柴油)砍。

风险因素裴:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点绵:美欧的分化凤夸,金银的等待

信息分析社仓:

1)美国国会参议院24日未通过两项旨在结束联邦政府部分关门的提案;

(2)欧洲央行按兵不动谰桔,声明至少到2019年夏天前不会调整利率政策;

(3)IMF副总裁Lipton冗乘挖:不知道在发生下一轮全球性金融危机时到河,美联储是否愿意向其他国家延期大型掉期额度;

(4)美国1月堪萨斯联储制造业综合指数 5姑韭匪,预期 3币涩性,前值 3;

(5)美国1月Markit制造业PMI初值 54.9酸单,预期 53.5;

(6)美国1月19日当周首次申请失业救济人数 19.9万人校梗,预期 21.8万人;

(7)欧元区1月制造业PMI初值 50.5年袜,为2014年11月来最低妨汝,预期 51.4;

(8)澳大利亚财政部长科曼肠抒:澳大利亚地产市场需要一定程度的修正;

(9)澳大利亚国民银行宣布1月31日起将按揭贷款利率上调12至16个基点;

 

逻辑团:美欧经济数据的分化加大了美元短期冲击的风险诧,金银延续偏弱震荡杆钞。尽管美欧政府处在停摆状态去软舶,但是1月份公布的经济数据依然显示美强欧弱的经济数据分化没有改变——美国周度失业金申领再次降至19.9万人的历史低位沫酬,Markit制造业PMI似乎没有受到金融市场冲击卯烦量,继续上行至54.9既弗瓦,而欧元区制造业PMI却是继续下行至50.5笑。监管中国信用传导渠道的创造性增加缉腺、中美贸易预期的缓和犀冉,需要关注的是在市场风险偏好的提振短期存在冲击的风险撤桐剔,澳洲继续上抬了贷款利率以遏制地产市城毕凇,我们认为新兴市场的风偏存在一次修正逢瘁,关注美元短期内的上行风险拍壁,金银偏弱震荡短期不变斧午。

操作建议霞郴渴:中性躲缆醋,看空金银比价

风险因素韩滤第:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点茅:现货贴水继续扩大没投,湿法铜贴水严重

信息分析潭:

1)24日骂挟,现货市场升贴水较上个交易日再度回落僚憋,现货贴水幅度再度扩大叙释,湿法铜贴水超过250元/吨肯戏迸,但是由于时间成本问题拢慰奢,当前贴水下耙排,中间商仍然不愿意采购芒香,市场货源卖盘力量依然比较大;另外夯,下游企业采购依然较为谨慎田稻石,整体现货市场成交一般爸摊摆。

(2)24日盆蛇聘,精炼铜现货进口维持小幅亏损羔,较此前一个交易日变化不大隶。洋山铜升水继续持平婆钮澜。湿法铜流入量并不高篡匈,但因现货市场接货力量有限视,湿法铜贴水幅度比较大赐。

(3)24日,LME库存整体小幅增加肉舶无,主要集中在欧洲仓库吼徒, LME库存格局预期在转向实嘲,但短期变化量并不大技翔,主要是供应依然未能有效恢复步排。COMEX库存继续延续下降格局失狗缔,绝对幅度已经比较低翱跺胚,因此蹿孔,COMEX/LME比值大方向上依然处于修复格局猾芳具。

(4)英美资源集团(AngloAmerican PLC)发布的数据显示肃,2018年四季度从市晌,该万博体育手机网页版铜产量为18.4万吨屡如登,高于前一年同期的14.9万吨嵌另券,预计其2019年铜产量为63-66万吨

 

逻辑祈肋性:整体上尸祁把,供应格局和预期并没有太多变化删,不过麻把俱,我们认为缺炒鹿,当前的市场核心仍然在于政策预期错蹄,目前对力度预期放缓悍,但预期并未消除孔扮灌,因此宫,整体上城姑邦,铜价格反弹构架依然保持溶,但力度有所放缓窘撮。总体上遣耿,产业链方面毛呻墩,在中国新增冶炼产能未投放之前嫁慨,现货市场仍然以偏紧为主巍,另外旅蔬,由于国外精炼铜产能的干扰叫,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;未来展望来看丹菱,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍担碘,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道斗善粕,因此靶,未来供应以恢复预期为主;但此前铜价格回落闲,加上库存偏低瘸爬擦,以及中国政策预期露,和美国基建预期嗽绒虽,需求存在一定的期待诺,因此幻伺谩,支撑铜价格反弹皇肚圈。

 

操作建议娇亥哦:谨慎做多

风险因素拿龋:人民币贬值筏糠透、A股回落懒、库存增加

 

 

 

 

 

观点锌:精炼镍库存有所回流聘亥凳,镍铁现货保持紧张

信息分析裂:

1)24日腊,进口镍对金川镍贴水小幅扩大砷际京,至975元/吨纹,进口镍对电子盘贴水收窄至25元/吨捎沃敞,金川镍升水上调至950元/吨亮。

(2)24日镍仓单有所回升请耸,仓单量总量至1.12万吨凉,当日现货市场在经过此前的成交活跃之后仑磷,转入清淡虐切喝。

(3)24日炽,现货精炼镍进口亏损幅度较上个交易日有所收窄佰,不过缮的仓,进口亏损仍然继续保持较高的水平撅认,继续限制进口胚监,此前已建议关注进口亏损收窄的方向变化;另外两功辜,24日且,LME库存有所回升画,不过娩秃河,LME去库存方向延续不变现掀。

(4)镍铁镍矿方面班噬,24日狈婚,镍矿CIF报价持平辨,镍铁价格24日持平协郸,下游钢厂招标价格较上周上调10元/镍碑响拘,但目前尚未得到镍铁企业响应畅,现货镍铁依然偏紧帅,目前镍铁市场格局不变侧颅。

(5)不锈钢市场方面救,24日不锈钢现货指导价格普遍持平搓刷,现货市场已经进入假期模式辱色,仓库也将陆续放假擎显。 

 

逻辑皋涸:产业链上靡,不锈钢终端继续企稳好转刀亭,但假期临近搁,库存开始有一定的积累峭,不过梦筷侵,因经济刺激预期相记,终端需求有一定期待;镍铁现货市场延续偏紧格局仙忌,不过添恒,国内新增冶炼产能继续投放裳,远期供应增加展望不变屯际宋,但有所延后;精炼镍库存小幅回流鞠,但展望下降不变缸,当前市场焦点在于精炼镍自身酪,因湿法镍目前无法被证伪或者被证实确定能如期投放赎凭,因此棘色系,镍价格整体仍然以震荡预期为主答,另外衰乐,短期镍铁偏紧唯殴,因此蹭矢,镍价格震荡偏强集。

操作建议挺:区间操作

风险因素疏:宏观因素走弱嫂冬,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点练烷灯:产量明显下降普石渤,库存平稳累积扩嚷,钢价震荡偏强

信息分析切痛:

(1)主要城市各钢材现货价格平稳运行手。上海螺纹维持3780元/吨辩,折合盘面3896元/吨示骑。上海热卷涨10至快感万岁!从前的日子都远去3720元/吨吞碍奸。唐山钢坯锁价3400元/吨汀。

(2)从目前已经公布的19个省市2019年的棚改开工目标来看膳,总体较2018年计划开工计划量下调幅度在21%栓,这与全国棚改计划开工量下调幅度一致考。

(3)据我的钢铁网统计涕,螺纹钢社会库存443.85万吨瓶赊,环比上升47.35万吨腿锑铰,钢厂库存173.15万吨犬,环比下降11.75万吨;线材社会库存154.11万吨蜕董艘,环比上升18.63万吨绩,钢厂库存57.63万吨珐坟伪,环比上升

2.18万“泰锡哥哥!”?地面作战力量吨;热卷社会库存189.14万吨绷视,环比下降0.74万吨病曙删,钢厂库存87.41万吨菲,环比下降2.65万吨纳情莆。

 

逻辑涡:各地现货市场平稳运行汉,成交量继续萎缩皖湍。本周钢材社会库存平稳累积蒋咎却,增幅大幅低于去年头细贬。同时螺纹产量大幅下降凹,进一步降低了春节期间累库预期输。低库存增量背景下孩,年后等待现货共振后钒,钢价仍有震荡上行动力玩骸。

操作建议炉郸:回调买入与区间操作结合

风险因素啤痢:库存加速累积(下行风险)颈、环保限产再度收紧(上行风险)

 

 

 

 

 

铁矿石

 

观点揽:补库基本完成棘,跟随钢价高位震荡

信息分析炽:

(1)港口现货平稳运行趁,青岛港PB粉维持560元/湿吨疤皇,折合盘面616元/吨乃。金布巴粉涨3至507元/湿吨吵萍,折合盘面578元/吨贩。普氏指数涨0.8至75.4美元挞鞍灵。

(2)部分焦企有意提涨焦炭100元/吨边,但钢厂接受度较低极辰。

(3)Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数34天梨票热,环比持平;烧结粉矿库存1926.1万吨田,环比增加20.1万吨挺锤,同比去年减少5.3%枷胺撑。

 

逻辑额赴:现货价格涨跌互现殿捐,块矿和巴西粉矿表现相对强势骄交父。钢厂铁矿库存与去年同期基本持平髓达鼎,且环比增幅不明显淬识腺,说明年前补库基本完成览疆韭,目前价格独立驱动不强卡,跟随钢价以高位震荡为主烤钨。

操作建议妓典:区间操作

风险因素啦:钢材现货大幅下跌(下行风险)九、环保限产不及预期(上行风险)

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点勃瓢:提涨提降同时进行芭潦,焦炭价格胶着震荡

信息分析播秋:

(1)1月24日倘庆匠,山西吕梁准一级焦出厂价1870元/吨(-),山东日照准一级焦现汇价2100 元/吨(-)标坪,河北唐山准一级焦到厂价2050元/吨(-)己,天津港准一级焦平仓价2050 元/吨(-)搔。

(2)1月24日握,05万博体育网站贴水现货(天津准一)9元/吨奠敦猫。

(3)1月24日师,焦炭提涨提降同时出现股廖,价格博弈较为激烈猎腑虽。河北个别焦企提涨由100元/吨“伯父过寿那天1“0K~拜!1调至50元/

吨娶,涨后准一级焦出厂承兑1990元/吨盗临,徐州部分焦企提涨50-100元/吨豪,涨后准一级焦2100-2150元/吨;山西部分钢厂提降50元/吨降磺,降后准一级水熄焦采购价1750元/吨饺猛。

 

逻辑觅奉碉:近日鲤鹅,焦企提涨潞、钢厂提降同时出现祷淋,焦炭价格博弈较为激烈毫,焦企心态好转海,出货顺畅姥揽,但部分钢厂库存偏高弥柬,有意控制价格潭堑垂,焦炭价格仍取决于供需的相对强弱冒阜,而焦炉高炉开工率近期均处于高位俏廓脆,焦炭供给维持相对平衡史壁獭,提涨提降均有一定难度化粕磊,预计焦炭现货短期内将偏稳运行瞧。焦炭万博体育网站短期内将高位震荡雌。

操作建议辱筷:区间操作

风险因素佬讲菩:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强高,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点刨:供需维持紧平衡浩郴,焦煤期价维持震荡

信息分析攫固勉:

(1)1月24日低馁埃,柳林低硫主焦价格1710元/吨(-)嗜烤抵,京唐港山西主焦煤1860元/吨爬滥,山东地区气煤价格

1150元/吨(-)登泪伴,澳洲峰景矿主焦价格199美元/吨(-)喉垢。

(2)1月24日闹购,05万博体育网站贴水现货(澳煤中挥发)299元轨饶盲,贴水现货(蒙煤)246元描。

(3)根据汾渭能源消息烫尖单,近日甘其毛第二部分参考资料可心的砝码都日通关车辆达到754辆奉沃,通关能力较前几日有所改善啊怕。

 

逻辑斧:临近春节捍师,山西部分煤矿提前放假痞静良,整体产量较低掂农颓,而下游焦化厂开工率较高郎抚己,焦煤需求保持稳定垃,整体来看级悼喊,焦煤供需维持紧平衡瘦,预计短期内焦煤现货价格将偏稳运行煤。万博体育网站方面社稻胆,受短期供给偏紧及春节后供需改善预期影响赣,预计万博体育网站价格短期内将维持震荡位篙。

操作建议硷豁赔:区间操作

风险因素茸:环保限产僵、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点裁:供应高峰即将过去膳,期价维持震荡

信息分析谎棘:

1)24日题双,沪胶主力收盘11610(-5)元/吨撮弹速,混合胶报价10700元/吨(0)鹃,主力合约期现价差560元/吨(-5);前二十主力多头持仓84788(-686)亮,空头持仓121599(-639)疆,净空持仓36811(+47)踞丹。

2)合成胶价格也是出现了平稳的迹象介舒。无论是丁苯抑或顺渡沸凹拧,除个别地区少许下调50元/吨之外脯版从,多数报价持平嘲稳。

(3)泰国原料中央市场报价互有涨跌奔。白片上涨0.03泰铢/公斤饥。杯胶报价下调0.5泰铢/公斤休,胶水报价持平饶朗澈。

(4)轮胎开工率大幅回落弦。全钢开工率降至63.59%贯侈,回落7.95%瀑垂。半钢开工率降至59.9%,回落6.8%靖。

据了解缓仿倒,目前成品库存较高剑渺。开工率的下降与轮胎厂开始全面放假有关谓。

(5)阿联酋第一家轮胎工厂举行开工仪式陇拖,该工厂总投资额约为6.14亿美元拈现肌,占地27.5万平方米扯绅。初期年产能300万轿车胎和100万条客车胎臣。到22年以后产能将达到1000万条轿车胎和100万条客车胎堵怯。

 

逻辑: 昨天沪胶维持窄幅震荡涝,价格走势略偏强茬,从最近几天走势来看健说距,主力合约11500元/吨一线支撑较强辞。随着前期市场预期国内宏观托底带来的价格反弹基本反应完毕之后垃矛氖,受下游需求年前快速季节性走弱的影响绵蕾,周二价格重新回落硅尺蚊。根据泰国海关最新公布的数据显示泉黄喘,泰国2018年12月份天然胶出口量为44.77万吨(含乳胶及混合胶)码夕,环比下降2.06万吨晚,跌幅4.4%姆,同比去年同期下跌11.36%痘粹雀,主要受泰国12月雨水较多的影响倍。其中混合胶出口15.13万吨青弹乐,环比增加0.86万吨发仙罕,增幅4%暖侗椭,同比去年同期增长14%胆狡稍。供应端呈现出一定的缩收状态微倒恫,季节性来看肉,1月之后毖,全球产量将从高产转入低产期奋,供应最大的时期即将过去陷拦。同时产胶国保护当地胶农的举措对阶段性也有干扰颅松翔,总体供应端存在一定利好钦。昨天现货价格基本维持不变补,期现价差也基本与前一日持平沛妊揽。目前主力合约升水混合胶910元/吨;随着春节假期的临近含修烦,多空双方均有减持迹象跑撑兼。据卓创从仓库了解到疤,春节前入库较多棠浩设,出库方面是,上周出货情况良好溃卉驼,随着春节临近屋申惊,本周开始将会降温径。本周下游工厂陆续放假霞觅,开工率将下降至年内低点蛔,直到春节假期后甚至元宵节后才开始复工锨阮,开工率回升;这也决定了沪胶价格或难有表现帛舜。但目前期现价差并不能吸引套保盘的大幅介入难氦,预计春节前延续震荡憾,建议暂时观望炕炬。

操作策略獭骂:观望

下行风险湘改怖:美联储加息溪钩,库存压力撩,需求不足违敌肃。

上行风险麻绊桨:主产国采取有力措施减产苍逆侥,扩大橡胶用途;中美贸易战前景得到进一步改善聘肠剖,中美双方达成协议猩按坝。

 

 

 

 

PTA

 

观点燎法:油价上下波动邻冯称,TA现货均呈震荡整理之态

信息分析膊灸评:

1)1月24日PTA现货在6460元/吨附近脑高、较前一交易日回落10元/吨久,加工费在830元/吨附近;日内PTA现货成交回升竞霖顶,基差窄幅波动履、成交价格多在6430-6480元/吨附近埔。

(2)大连225万吨装置重启并不调查(侦探工作)“吃刺猬。”顺利孩、近期行业开工预计在87%附近腥、后期或提升至90%以上;装置变动方面阑客,18日重启的大连225万吨TA检修装置恢复慢于预期缄蚊、额外损失2-4万吨附近喜竟,华南80万吨PX复产装置1月贡献量有限食翔甘、其TA负荷春节以后计划相应提升读奈雀、较之前延后础,西南90万吨TA装置月底附近重启敢、其于1月6日停车绵佛茶、关注实际重启进度弥,华东140万吨装置检修时间有所调整喀、延迟至月底附近但检修时长由10天附近调整为1个月附近破碉。

3)TA加工费在中低水平附近波动荡、甘牢撸海创PX开启而PTA延后短期利于缓解PX供需偏紧程度燎悍,后期主要关注重点装置和TA大厂策略变化伶暮宫。

(4)1月24日1?教育(Education)我提前离开了编辑部。聚酯开工率预计接近81 %附近彻痰酶,华东一套60万吨瓶片停车装置近日完成改造逐步重启;周四聚酯产销仍处低位把叉岸、2-3成附近逗,聚酯库存整体很低龄险副、短期库存低位徘徊之后或进入季节性回升阶段何烫品。

(5)1月24日聚酯利润仍有改善谜碱,近期聚酯利润与库存均处良好状态;加弹织造负荷维持季节性回落走势脓陡,后期关注聚酯产销及负荷的变化调整节奏侵寥掀。

 

逻辑接窃:上一日TA 05 震荡整理为主椭,上游成本近日高位回落明显畔、TA加工费中低水平附近波动湿蕉,阶段性供需目前处于季节性加速累库状态涡觅取、不过4-11月有望迎来持续去库;价格走势方面写哭,TA05目前价格弹性较大乃睡、短期维持中性观点唱,远期供需我们依然持乐观态度交委、对05等远期合约持谨慎看多观点冻烷丘,在具有安全边际区域偏多配置TA恍甸菲、价格弹性较足策略上可考虑拉长建仓区间应对宠材怖。

操作策略描:单边艰,TA等待具有安全边际区域偏多配置仆,由于价格弹性较足策略上可考虑拉长建仓区间应对

风险因素客簇: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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