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2019-01-29 08:56



原油

 

观点签:委内瑞拉危机发酵岭博惜,关注地缘事件影响

信息分析田:

1)23日委内瑞拉反对党领袖瓜伊多自行宣布就职临时总统鼓藤腿,特朗普发布声明承认瓜伊多是合法临时总统泌。现任总统马杜罗宣布与美国断交函相。25日十余名美国使馆工作人员撤离俏独。美国财政部表示将冻结的委政府和中央银行账户交给瓜伊多妹吹寡,并将提供2000万美元援助暖煽怜。

(2)沙特石油大臣Al-Falih宣布启动工业发展计划喘窘:俄罗斯人向我承诺刊冻,俄方将“加快石油减产速度”礁回。沙特能源大臣Al-Falih沥失:美国市场将看到沙特“大幅”削减石油出口撼拢庇。

(3)美国财长Mnuchin戳缄:美国财政部采取行动垫鼎,以制裁委内瑞拉国家石油万博体育手机网页版PDSVA吐们。炼油企业Citgo位于美国的资产将能够继续运作纬茂。相关的精炼厂仍可以用委内瑞拉石油运营缉。

(4)委内瑞拉国家石油万博体育手机网页版要求客户就输美原油提供预付款腾,否则不予装运衔。(路透)

5)市场消息痹略取:利比亚当前石油产量据称为92.5万桶/日阀蔬孟。伊拉克南部炼厂产量升至21万桶/日惠鸡。伊拉克正在努力将南部炼厂产量提高到30万桶/日创贺。

(6)美国油服贝克休斯周报壤:美国1月25日当周石油钻井数增加10台镣,至862台射。美国1月25日当周天然气钻井数下降1台俊,至197台;总钻井数增加9台乓,至1059台促邻。

 

逻辑唐急:昨日油价下行童倾踌。委内瑞拉政变事件继续发酵琉瞧。绝对价格目前受到多重因素影响相阑。利空方面戚芒,宏观经济走弱预期压制中期需求鞘反堆,一季度需求淡季及春季检修季来临压制短期需求矾完。利多方面罕劣僻,沙特承诺二月将继续超配额减产侩牵,美国一月钻井大幅下滑年内产量增幅或不及预期啸圣。委内瑞拉昧逼茎、伊朗衰侩蜜、利比亚仍存地缘动荡风险鳖侣染。短期油价受到需求抑制首隋,若委冲突继续发酵影响原油产量出口淘,对油价存在下方支撑河边泵。单边价格不确定性较大凉葡悸,建议考虑多原油空美股毫镭、多原油空成品油光凳唾、多重油空轻油等

策略建议粱罕: 1. Brent/SP500比价多单持有;

2. WTI 1906-1912月差多单持有;

3. Nymex321裂解价差空单持有(多原油空汽柴油)白亩愤。

风险因素暮巧储:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点健络:国经济数据并不差郸,金银小幅震荡

信息分析陪饺圈:

1)美国财政部辜:预计第四季度融资4260亿美元绣乒,此前预估4250亿美元;

(2)亚投行撬:土耳其未来五年计划在基础设施领域投资3250亿美元;

(3)欧元区12月M3货币供应同比 4.1%城串施,预期 3.8%;

(4)日本央行在例行购债操作中维持各期限购债规模不变;

(5)美国1月达拉斯联储商业活动指数 1杆,预期 -2.7边怒领,前值 -5.1;

(6)欧央行管委渤促、意大利央行行长Visco灿珊:如果欧洲没有财政联盟儡泄,将很难维持货币联盟;

(7第一章二(3)“我问你姓什么?”)欧央行德拉吉欺:支持性金融条件剩侍颠、劳动力市场动能向好禾迪烽、以及薪资正在增长都继续支持着欧元区的经济扩张;

 

逻辑和:随着上周五市场对于美联储缩表和加息预期继续延后的乐观之后如,金银大幅反弹泉沏埂。在美联储向市场偏鸽派妥协之后畴,本周的关注点在于美联储1月议息会议能释放多少“更多的善意”——2019年的货币政策节奏是否变化耐搜。一方面铜菜,更多的鸽派将增加市场对于美国经济的悲观墙设始,再次触发避险情绪;另一方面畅,若延续相对鹰派的言论歪昏,对于波动率再次回落的美股在盈利预期弱化的背景下增加市场的不确定性仇骡。在美国经济逐渐放缓的背景下尸,关注美国政府融资增加带来的对于利率的影响鼎绥握,贵金属短期维持中性判断累柏,利率先起而通胀未动的情况下泰膛,关注金银比价的机会喇。

操作建议赎讥:观望

风险因素设刹特:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点当:下游企业普遍放假慧,市场采购稀薄

信息分析茸:

1)28日晌戏判,现货市场升贴水较上个交易日持平儒肋,现货保持较高的贴水水平请物,湿法铜继续保持250元/吨以上的贴水幅度规竣,中间商继续以观望为主昏,下游企业普遍放假奢毯,市场采购稀薄碎伎苟。

(2)28日题,上期所仓单整体有所回升东荷疯,另外10时至4时。31.妈妈血压正常。柑花,上周库存大幅度回升啸届唱,国内铜市开始进入库存季节累积时期坞喉轮。

(3)28日茫捐搂,精炼铜现货进口维持小幅亏损奶痛,洋山铜升水继续持平碉睦呜。因现货市场接货力量有限鸿窍徽,湿法铜贴水幅度比较大残外驴。

(4)28日,LME库存整体小幅增加伤诧,主要集中在欧洲仓库孪敢, LME库存格局预期在转向认奸,但短期变化量并不大溅,主要是供应依然未能有效恢复喀伸甭。COMEX库存继续延续下降格局绊糕,绝对幅度已经比较低菲袖,因此互,COMEX/LME比值大方向上依然处于修复格局娄婪。

 

逻辑凶纽:供应格局和预期并没有太多变化家络,不过昆涤,我们认为浚,当前的市场核心仍然在于政策预期韶矮寿,目前对力度预期放缓手,但预期并未消除庞啊贿,因此柬,整体上夺,铜价格反弹构架依然保持飘本,但力度有所放缓梆。总体上可豢,产业链方面扔偏,在中国新增冶炼产能未投放之前滩,现货市场仍然以偏紧为主校皑喉,另外舌疾,由于国外精炼铜产能的干扰蛇娜,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;未来展望来看钮膛,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍唬,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道册,因此姬屉,未来供应以恢复预期为主;但此前铜价格回落穷,加上库存偏低旗氓睦,以及中国政策预期韶绣,和美国基建预期鞍爸,需求存在一定的期待熟,因此掀济奴,支撑铜价格反弹讹。 

操作建议韦:谨慎做多

风险因素缄拳俏:人民币贬值偿杰亥、A股回落户火、库存增加

 

 

 

 

 

观点河:格局难以打破屠,镍价维持平衡

信息分析拨:

1)28日角风,进口镍对金川镍贴水小幅扩大抨届呕,至1575元/吨娄碍纬,进口镍对电子盘贴水收窄至0元/吨赏,金川镍升水上调至1500元/吨似。

(2)28日镍仓单持平陡扑,仓单量总量至1.136万吨耐绞,当日现货市场成交清淡绕。

(3)28日蒜,现货精炼镍进口亏损幅度较上个交易日有所扩大喀,进口亏损仍然继续保持较高的水平力寥,继续限制进口;25日胶喘,LME库存变化不大盲,LME去库存方向延续不变蓄瞥送,但近期库存反复锑嘶。

(4)镍铁镍矿方面攻绷,28日兑谭,镍矿CIF报价持平克钱鳞,镍铁价格28日上调淀,上周下游钢厂招标价格较上周上调10元/镍但逞,镍铁现货继续偏紧懦。

(5)不锈钢市场方面够啥,28日不锈钢现货指导价格普遍持平净裴窟。

 

逻辑坦究:锈钢终端继续企稳好转变妻,但假期临近套尸,现货市场已经放假铃细,但节后需求存在一定期待;镍铁现货市场延续偏紧格局色卧,不过程,国内新增冶炼产能继续投放受,远期供应增加展望不变很秸,但有所延后;精炼镍库存小幅回流穗剁,但展望下降不变们刷,当前市场焦点在于精炼镍自身梦匆,因湿法镍目前无法被证伪或者被证实确定能如期投放柏癸赁,因此摊,镍价格整体仍然以震荡预期为主肆沙孩,另外僵揩挨,假期临近敝,预估价格维持震荡格局淡。

操作建议蓖:区间操作

风险因素阀辫具:宏观因素走弱敛嘲顷,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点厩胃:资金博弈说,多头减仓

信息分析溯壁:

(1)由于利润水平较低诬,且临近春节电炉放假增多瓤铆,带动建筑钢材产量继续下降侗拈。预计本周钢材产量延续下降趋势得。

(2)钢材厂内库存小幅下降蕊,社会库存平稳增加惟滦,增幅大幅低于去他似乎还想说什么。以为这就是恋爱了。年雹。同时目前产量开始下降午誊陀,对未来库存累积的压力也将减轻垦。

(3)今年冬储意愿较低袜施,以协议量被动冬储为主肌吠,导致现货库存集中度较高墙稿。一旦库存增幅较低嘘孺伸,现货成交又快速恢复蚊杏,则现货存在较强的上涨动力掏髓,在现货端强有力的共振下痉侯,期价也将迎来更强的上行动力太。

 

逻辑免世:多空双方节前预期分化丢秆,博弈加剧北苍,昨日前十持仓中多头减仓3.38万手悄,空头减仓8921手赶。现货方面舞骂,随着假期临近邻樊,需求回落迅速巨,库存稳步累积常崎,符合季节性特征天人。我们预计背,若盘面节前回归理性程,小幅回调筷,伴随着低于往年的库存和较好的需求预期亥搬,节后价格有望实现上涨随趴李。建议回调逢低买入赦窃,布局节后行情希救虹。

操作建议白:回调买入与区间操作结合

风险因素偿:库存加速累积(下行风险)悼晚泄、环保限产再度收紧(上行风险)

 

 

 

 

 

铁矿石

 

观点笔坚:盘面冲高回落蛇,情绪释放明显

信息分析屑:

(1)澳洲巴西发货量小幅增加荤,淡水河谷26日突发尾矿坝决堤甭免,关注是否影响后期发货量秦蛾瞪。港口铁矿库存下降167至14205万吨冈几科。

(2)高炉产能利用率75.47%课赴,环比增0.95%车狭。疏港量环比增加13.6至301.37万吨苛贤,接近历史极值水平虐汀咯,本周来看瓮,钢厂补库基本结束橡,预计疏港量将明显回落适叫厦。

(3)1月26日摊,淡水河谷发生尾矿坝决堤事故奥,与2015年Samarco矿山尾矿坝决堤事故均发生在东南部的米纳斯吉拉斯州换苛非,如果引发东南部系统的全想起来了~?!=_=玲玲说:面整治或者检修排查谐纷,可能导致产量受到较大影响撤陶矮。

 

逻辑炕斧限:据最新消息报道努疆拇,巴西消防部门当地时间27日晚间通报崔琶,东南部米纳斯吉拉斯州矿坝溃坝事故已造成58人死亡厦难,其中19人身份已被确认灸偿侠,仍有305人失踪婚评。经过周末两天的发酵非事,溃坝消息传播较广钢仇驼,一致预期下周一盘面大幅高开变郝鼓,触及涨图椋后小幅回落完潦接。事故发生地Feij?o矿区2017年产量为780万吨勘蹲,占当年淡水河谷总产量的2.13%欺嫉浚,单纯从产量上看涎,实际影响较辛舅痢,但由于此次事故伤亡较大溜,巴西政府已作出巨额罚款街,不排除后续关联矿区停产检修氏半。我们预计趟煽,若无后续停产处罚匿加,铁矿短期将维持震荡走势褂茸。需密切跟踪巴西矿难事故进展泊。

操作建议长拨措:区间操作

风险因素溶:钢材现货大幅下跌(下行风险)讣脚陶、环保限产不及预期(上行风险)

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点斡焙:巴西铁矿矿难刺激是,黑色盘面先扬后抑

信息分析弟黎:

(1)上周宽,环保与政策对市场扰动相对较薪饣婆荨,山西顷、河北氦、徐州等地焦企提降100元/吨集晾拨,山西亦有钢厂提涨50元/吨绊顶弗。焦炭提涨提降互现芥且,供需的相对强弱是影响近期焦炭价格的核心穷含。

(2)上周含魂,焦炉产能利用率78.7%(+0.4%)沟衬绥,焦企库存为28.4万吨(-11.2万吨)晃晾董,焦化厂库存下降明显参。焦化利润82元/吨奠僧,利润维持低位运行水。

(3)昨日日盘煤焦先扬后抑凶肚护,焦煤主力1905合约收盘涨0.04%氯,焦炭主力1905合约收盘跌0.66%毁潞。

(4)昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2070元/吨裙恼,唐山二级冶金焦到厂价格维持1910元/吨搪嫌。

 

逻辑钙:临近春节主流市场焦炭价格基本保持稳定氨敛,河北部分焦企有提涨意愿锤,但下游并未接受淡宦纹。焦企销售状况良好趣邦,港口成交水平一般几,总体贸易量锐减挎畔拖。焦煤方面祁券,煤矿及洗煤厂陆续放假供,炼焦煤供应总体偏紧概,下游前期累库水平较高烩虎,采购情绪较低皑,多以消耗库存为主每。综合来看圈挤,受周末巴西矿难影响盛剩蟹,昨日铁矿涨停开盘集搔,带动黑色板块上扬承环钡,但大量多头趁机出货氨渐汰,盘面先扬后抑棉甸,短期资金博弈激烈焊摧,震荡为主念靛磨。

操作建议锌惩筷:区间操作

风险因素然苦秘:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强穗,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点镐:煤矿年底陆续放假念涂,万博体育网站价格维持震荡

信息分析攫胺:

(1)海关总署数据显示徒,2018年1-12月累计进口炼焦煤6490万吨遁,同比下降6.4%傻。近日蒙煤日通关量有所上升触啊,达到700车左右橇挎膛。

(2)根据中国煤炭资源网的消息擞胶,山西地区煤矿放假时间基本确定兄汀,国有大矿计划2月3日左右放假懦火,放假时间3天顽,另部分矿井预计初七左右复工妻设。

(3)上周切,国内炼焦煤价格持稳肥叙,煤矿焦煤库存155.8万吨(-9.2万吨)刊,焦化厂焦煤库存1014万吨

(+37.4万吨)陋,库存已补至高位航。

(4)澳洲中挥发焦煤价格维持188美元/吨袖,折算成人民币1502元/吨粕。

 

逻辑摹:临近春节缮,山西地区煤矿陆续开始放假拨挡冷,整体产量将有所收缩垦嘉幌,进口焦煤亦没有大的放量揽,而下游焦化厂开工率较高亩酿炼,焦煤需求保持稳定菩联,整体来看瞧,焦煤供需维持紧平衡叼北,预计短期内焦煤现货价格将偏稳运行哼晃。万博体育网站方面瓦栓,受短期供给偏紧及春节后供需改善预期影响刨,预计万博体育网站价格短期内将维持震荡诽悸碍。

操作建议葱手:区间操作

风险因素缺蒲:环保限产纹、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点斗釜:供需两弱河,期价维持震荡

信息分析白宏憨:

1)28日吮瓶,沪胶主力收盘11555(-55)元/吨便瘦,混合胶报价10675元/吨(-25)璃策苔,主力合约期现价差330元/吨(-55);前二十主力多头持仓83358(-419)梳疙阮,空头持仓119015(-1726)匠芹汀,净空持仓35657(-1307)份究。

2)泰国原料中央市场报价持平或上涨傅。白片上涨0.24泰铢/公斤距旗。胶水和杯胶价格持平辜铝。

(3)轮胎开工率大幅回落罚。全钢开工率降至63.59%加鹃,回落7.95%藤夏藤。半钢开工率降至59.9%,回落6.8%酮稿驶。少民的眼神冷冰冰的。能走还是要走。

据了解奋吴浪,目前成品库存较高卵日还。开工率的下降与轮胎厂开始全面放假有关发。

(4)米其林集团宣布已签署协议督绰,收购印尼轮胎制造商PT Multistrada Arah Sarana TBK(以下简称“

Multistrada”)80%的股权祁。Multistrada 2017年产能超过18万吨(包括1100万条乘用车轮胎凸古,900万条两轮轮胎和25万条卡车轮胎)睫,净销售额达2.81亿美元锌。

 

逻辑: 市场氛围转弱疼,随着春节临近甘,多空双方均开始减仓雀,使得昨天沪胶冲高回落羚冷狼。昨天现货价格基本维持不变烷吩猴,随着期价走弱冕,期现价差继续缩窄败虎翅,目前主力合约升水混合胶880元/吨寸。2月份供应端转为季节性减少阶段克峦仙,全球产量将从高产转入低产期狄碱,供应最大的时期即将过去;同时产胶国保护当地胶农的举措对阶段性供应也有干扰截韦,总体供应端存在一定利好肝嫩。静态及中线的需求展望并没有明显亮点般匠,须重点关注春节后下游补库需求以及市场对于年后开工的需求预期煤充,或是2月份行情的关键点钞醒贰。在供应端减少淋颅,期现价差持续缩窄的背景下纠,万博体育网站价格存在一定支撑拧羞,如果下游需求还能释放亮点圣,则价格有望保持强势贾肋,震荡上行孙,直到期现价差重新拉大幸。如果需求如市场预期捌酵陛,表现平平簇,则2月份呈现供需两弱格局拼,价格震荡为主孰尾。当前下游工厂陆续放假朗,开工率将下降至年内低点浩贸,直到春节假期后甚至元宵节后才开始复工独,开工率回升;这也决定了沪胶价格或难有表现汗抚瞬。但目前期现价差并不能吸引套保盘的大幅介入锻俩败,预计春节前延续震荡诗,建议暂时观望详拣砍。

操作策略埂:观望

下行风险韦故商:美联储加息婪牢底,库存压力掇摩平,需求不足徽翻。

上行风险哺迸:主产国采取有力措施减产抠河,扩大橡胶用途;中美贸易战前景得到进一步改善弧,中美双方达成协议妨穗魂。

 

 

 

 

PTA

 

观点廖辉:原油大幅下挫朝,TA期现回落调整

信息分析唐:

1)1月28日PTA现货在6465元/吨附近耪拼赔、较前一交易日回落65元/吨啸遂,加工费在900元/吨偏上;日内PTA现货成交稀少荤冉,基差在升水05合约50-100元/吨附近低位波动丛姜、成交价格多在6390-6500元/吨附近到秆。

(2)大连225万吨TA检修装置逐步恢复正常沥,西南90万吨TA装置近日重启距伞慰、其于1月6日停车兢插诡,华东140万吨装置26日附近停车检修妙、预计一个月左右握德亢,华南80万吨PX复产装置1月贡献量有限翻勾宫、其TA负荷2月中下旬计划相应提升垄,后期关注重点装置和TA大厂策略变化沽怕。

(3)TA处于季节性加速累库阶段交喀、4-11月则有望迎来持续去库些,近日行7、答案:C1928年3月,合肥。业开工预计攀升至90%以上渡酶滦。

(4)近期聚酯开工率开始加速回落拈豹惩、本周预计降至77%附近波动投盒,即将春节众多聚酯装置开始停车减产鹅爬,其中绝大部分为长丝念伟沥、小部分为短纤肛铂,也有少数聚酯装置重启提升负荷且舶泞。

(问君何日得伴侣,“明天去你家吃。”5)周末以来聚酯产销假期特征显著鲜筒擂、1-2成附近畔丸鄙,聚酯库存整体很低谓叛、后期将进入季节性回升阶段;28日聚酯利润仍有改善扇反,目前聚酯利润与库存均处良好状态;加弹织造负荷基本处于假期状态丁,未来关注聚酯负荷变化节奏维。

逻辑蜗哩:下游靠近终端环节基本进入假期状态聚丢罢、聚酯产销相应降至低位屑,不过整体聚酯库存与利润均处健康状态;上游成本近期震荡调整为主效块那、TA加工费回升至较高水平矾狼,供需目前处于季节性加速累库状态嫩、不过4-11月有望迎来持续去库;TA05目前价格弹性较大享、短期维持中性观点腔,远期供需我们依然持乐观态度棚浇、中期对05等远期合约持谨慎看多观点僳频冈,等待具有安全边际区域进行多配胳、价格弹性较足策略上可考虑拉长建仓区间应对斤磷县。

操作策略踢垦身:观望

风险因素痴淌表: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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