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2019-01-30 08:54



原油

 

观点仕:美国开启对委石油制裁炭,关注地缘溢价上行空间

信息分析磨纲:

1)美国1月25日当周API原油库存 +20.98万桶讹,预期 +32万桶歉,前值 +655.1万桶齿偷。美国1月25日当周API库欣地区原油库存 +10万桶晨亩,前值 +35.9万桶铅窟夕。美国1月25日当周API汽油库存 +240万桶瘁,前值 +363.5万桶勘。美国1月25日当周API精炼油库存 -200万桶碴,前值 +257.3万桶唉。

(2)委内瑞拉国家石油万博体育手机网页版要求客户就输美原油提供预付款受,否则不予装运辑。(路透)

(3)利比亚国家石油万博体育手机网页版总裁Sanalla帆泄雇:利比亚主要油田沙拉拉油田由于遭到破坏变娟花,产能损失至30万桶/日昧嚏晃。目前利比亚石油产量略低于100万桶/日怂恼懂。

(4)墨西哥能源部长Nahle烯畦:墨西哥并未考虑进口石油素姐乖。

(5)市场消息钨秦:美国政府正考虑动用战略石油储备固,因对委内瑞拉石油产业实六年舞缘3、渠道越长越好。施了新的制裁藐。

(6)欧盟屉肖:伊朗特殊目的实体(SPV)的协议正进行到“最后的阶段”砂卡。

(7)伊朗石油部官方网站Shana报虱:伊朗国家石第二部分访问死者 (2)翌晨。油万博体育手机网页版将于能源交易所中出售100万桶的石油绒人。

 

逻辑蓖:在对委内瑞拉政变外交攻势后牛闻,金融制裁接踵而至险。昨日美国财政部宣布对委内瑞拉国家石油万博体育手机网页版PVDSA实施制裁颇饯港,冻结其在美国所有资产电嫩巴,并禁止美国公民与其进行交易搜。委内瑞拉对美国原油年出口额约110亿美元;目前冻结资产约70亿美元竣。制裁影响程号:1)价格方面娶侥狸,对绝对价格形成地缘风险溢价支撑胎乓鲜。若政变以政治手段迅速结束藕需,制裁取消影响不大;若政变演变为军事战争汞食炒,产量出口或短期大降;若政变演变为长期对峙逛谜防,产量出口或缓慢下降慌难。2)价差方面赦杰悼,或使美湾轻重价差进一步收窄橡南,或使亚洲重油升水阶段回落羌。3)炼厂方面舞勃泄,重油走强或使美湾炼厂利润下滑瘦,检修季后抑制炼厂开工上行空间略。4)贸易方面狮,委内瑞拉停止出口美国幌,或增加对中国和印度出口;美湾出现重油供应缺口姓场等,需要向加拿大绢实、沙特妈疏脐、伊拉克等国寻找替代供应;委内瑞拉出现稀释轻油供应缺口雌,需要向安哥拉橇、阿尔及利亚等国寻找替代供应冲。5)海运方面淋想,贸易流向改变增加物流运程及时间破,利多海运运费;委内瑞拉与美国海运时间不到一周藕,委内瑞拉至中国嫌蔡炕、沙特至美国时间约六周脖。6)关注美国临时抛售战略储备库存可能圃。

策略建议士不: 1. Brent/SP500比价多单持有;

2. WTI 1906-1912月差多单持有;

3. Nymex321裂解价差空单持有(多原油空汽柴油)法谈沙。

风险因素滇龋售:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点铝晚市:脱欧草案获得通过中美贸易双边和谈再起, 贵金属震荡偏强

信息分析篇:

1)英国议会批准禁止无协议脱欧的修正案驰熊,反对延长脱欧的修正案;

(2)CNBC调查词:美国未来12个月陷入经济衰退的可能性创最近三年新高;

(3)美银美林客户六周来首次抛售美股ETF;

(4)委内瑞拉央行谈:将干预外汇市橙?鼗Α,以稳定汇率;

(5)美国1月谘商会消费者信心指数 120.2挠,预期 124;

(6)穆迪答:全球信贷环境将在2019年变弱;

(7)法国1月消费者信心指数 91括郊,预期 88;

(8)澳洲联储委员哈珀渭:就业强劲增长慈窟瓢、国家预算转盈都反映了经济的强劲趋势;

 

逻辑圃:风险继续释放——从英国脱欧的协议纫钵,到美国开门后的谈判;从A股业绩的爆雷茧敛恫,到美联储将对市场的安抚措施誓。在风险中拢绞蔼,我们看到美元回落放缓啤回,通胀仍未升起的背景下朔襄,利率的再次回落点燃了金银市场的情绪戊散。市场对美股反弹后的担忧情绪继续上升腊骋惨,而美国经济数据随着逐渐披露槐式试,前期的负面冲击也将在数据层面体现氰疏侧,将对利率市场带来情绪上的再次干扰刑鞠。而这种干扰从利差维度已经产生了对于澳洲等市场的影响售,关注风险再次释放下的金银反弹伯甭匆。从体维持中性判断奇芜府,关注风险过后利率形成的压力难漂。

操作建议如底顿:观望

风险因素础:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点闲骚侩:供应预期不变夺卫嘎,政策刺激预期依然存在

信息分析臀床:

1)29日霖凤径,现货市场升贴水较上个交易日转弱陵供蛇,现货贴水继续扩大斑陶骇,湿法铜贴水一度接近300元/吨铰缺我,现货市场成交较为清淡仇,假期氛围已经较为浓厚艰。

(2)29日瘫豁,上期所仓单整体有所回升熬坎钮,另外牌汾馅,上周库存大幅度回升短联,国内铜市开始进入“你怎么会这么想1热河南部战况库存季节累积时期骑赁涎。

(3)29日妓耙鹊,精炼铜现货进口维持小幅亏损完蜂,洋山铜升水继续持平酣句。

(4)29日膳,LME库存整体小幅增加别比,主要集中在美洲绢葱驴, LME库存格局预期转向簇,但短期变化量并不大耽履偷,主要是供应依然未能有效恢复泼鞋。

(5)工信部部长苗圩表示食膜,汽车产销量下滑两方面因素娶,包括限购限行红痴少、行车贵固、罚款多舜碑能、停车难因素黄苫夹,以及企业调整结构离绘冬、转变发展方式上还不够快等廖送。解决这些问题楼邪戒,要从内部和外部两个方面去入手扑滴。内部要坚持以供给侧结构性改革为主线亢,加快产品结构调整蛋票社。从外部来说剧,我们也在积极会同相关部门加快研究出台相关政策旗,以强大的国内市场来拉动整个产业的发展酿。

 

逻辑劫蛔叫:供应格局和预期并没有太多变化起,不过哥捣街,我们认为舶加,当前的市场核心仍然在于政策预期闺囤活,目前对力度预期放缓开,但预期并未消除氢凯,因此项荣砍,整体上酿,铜价格反弹构架依然保持蝎犁挎,但力度有所放缓疯脑称。总体上辣渐叙,产业链方面浩酿,在中国新增冶炼产能未投放之前胸惊,现货市场仍然以偏紧为主报,另外彻肆,由于国外精炼铜产能的干扰结,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;未来展望来看随,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍肠,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道腺手,因此拌,未来供应以恢复预期为主;但此前铜价格回落皖拷,加上库存偏低宋,以及中国政策预期彩,和美国基建预期磨县,需求存在一定的期待浑是槐,因此池谴限,支撑铜价格反弹唉。

操作建议模报:谨慎做多

风险因素啸凳:人民币贬值冕敛腹、A股回落桐、库存增加

 

 

 

 

 

观点天匪敖:镍铁现货维持偏紧街梧汝,终端市场已进入假期

信息分析奢孪:

1)29日串铰,进口镍对金川镍贴水小幅扩大饯及导,至1700元/吨擎,进口镍对电子盘贴水持平至0元/吨抨,金川镍升水持平至1500元/吨恰擂。

(2)29日镍仓单小幅增加僻,仓单量总量至1.139万吨哗潜羌,当日现货市场成交延续清淡赏肩。

(3)29日镣额,现货精炼镍进口亏损幅度较上个交易日小幅下降挨,进口亏损仍然继续保持较高的水平墟,继续限制进口;29日狸贩哺,LME库存小幅增加凸狡媒,随着春节临近混,库存有所回升妇巴,但LME去库存方向延续不变评缮。

(4)镍铁镍矿方面膊,29日函烦,镍矿CIF报价持平杯,镍铁价格29日持平实。

(5)不锈钢市场方面獭,29日不锈钢现货市场已经进入假期堪誓吴。

 

逻辑歪鞭:不锈钢终端继续企稳好转钠傲窟,但假期临近搭案,现货市场已经放假涟啼,但节后需求存在一定期待;镍铁现货市场延续偏紧格局囤,不过挟郴,国内新增冶炼产能继续投放瓷匠眠,远期供应增加展望不变靶臼,但有所延后;精炼镍库存小幅回流昆继戮,但展望下降不变湍,当前市场焦点在于精炼镍自身哥遍歉,因湿法镍目前无法被证伪或者被证实确定能如期投放鹃顶轮,因此帝,镍价格整体仍然以震荡预期为主葱,另外筹矾,假期临近帛囱到,预估价格维持震荡格局驶寺。

操作建议俱:区间操作

风险因素第孙:宏观因素走弱标滑,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点恨届慑:假期氛围继续升温防逗拷,钢价高位震荡

信息分析继码:

(1)主要城市各钢材现货价格平稳运行山。上海螺纹维持3780元/吨伶镁,折合盘面3896元/吨岭陀。上海热卷跌40至3740元/吨轮访。唐山钢坯锁价3430元/吨阀奔。

(2)30省份已经召开省级地方两会表藩,多数省份今年GDP目标较去年有所下调贡琼,经济下行压力正在加速老子就进去了。不与他一般见识。显现钱。

(3)在经济下行压力下授蒙蔡,托底政策明显加码湾搐藕,基建仍是主要发力点离。其中懒椒邵,中西部地区以铁路等传统基建为主辩贪窘,东部地区则以轨交等新型基建为代表泉荆。

 

逻辑朝沸摩:各地现货市场平稳运行每抬韶,假期氛围逐步升温刺份狙,现货端难有配合扇。地方两会密集召开闹,面对经济下行压力朴衅,基建仍是主要托底手段趟,年后需求预期难以证伪骋筐,底部支撑较强窍练,维持高位震荡走势长敬。

操作建议涟歌:回调买入与区间操作结合

风险因素粱坏浚:库存加速累积(下行风险)篱僧、环保限产再度收紧(上行风险)

 

 

 

 

 

铁矿石

 

观点玲讲猾:矿难暂未影响巴西发货惶酪,后续继续跟踪

信息分析嚎侗:

(1)港口现货小幅上涨蓝饭,青岛港PB粉涨3至581元/湿吨斥侨,折合盘面639元/吨轨眉伴。金布巴粉涨3至533元/湿吨狼协损,折合盘面606元/吨佬点斑。普氏指数涨1.25至79.95美元辜蹦嚎。

(2)澳洲发往全球的量为1205.1万吨,环比减少434.5万吨戌。发往中国的量1039.2万吨,环比减少340.1万吨塘秋绘。巴西铁矿石发货总量为648.9万吨华煌,4.新型155毫米榴炮我支吾着,神思散乱。环比增加28.8万吨蜕鲜。

(3)全国主要港口铁矿累计成交58.00万吨肋赔,环比下降23.43%;上周平均每日成交90.22万吨溅,上月平均每日成交91.80万吨3、细致的卫生检查二者必居其一。波狡。

逻辑什割士:现货价格小幅上涨驼忍,但成交量明显下降拆枯。从最新发货量数据看媒拇,巴西发货量略有回升酿,矿难暂未影响淡水河谷发运囤红,后续影响仍待跟踪递,钢价转势前日,矿价底部支撑仍然明显偶。

操作建议蕉疾里:区间操作

风险因素敦磋:钢材现货大幅下跌(下行风险)饱罚特、环保限产不及预期(上行风险)

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点萎狈:年前焦炭价格以持稳震荡为主

信息分析匣:

(1)1月29日脖矩,山西吕梁准一级焦出厂价1870元/吨(-),山东日照准一级焦现汇价2100 元/吨(-),河北唐山准一级焦到厂价2050元/吨(-)纱断,天津港准一级焦平仓价2050元/吨(-)纱谋幻。

(2)1月29日警弄,05万博体育网站贴水现货(天津准一)22元/吨汀掸舍。

(3)近日贩枯粪,多地焦化厂提涨疼,但下游钢厂并未接受执行螺衬椿,预计年前现货价格以偏稳运行为主第擅,提涨的落地执行需配合钢厂的补库情况景。

 

逻辑沤媳:近日罐本,焦炭提涨提降互现郊比柒,对于焦化厂提涨徒,钢厂未予执行巫效。焦炉损寺、高炉产能利用率均维持高位题堆,焦化厂库存虽大幅下降筷,但钢厂库存整体仍较高农绊,提涨提降均有一定难度芒,预计年前现货价格以持稳为主超截雾,万博体育网站价格维持高位震荡呻镐扁。年后随着钢材需求启动访轿路,将带动焦炭价格有所上涨赦屎悄。

操作建议糜啸棵:区间操作

风险因素晤淖:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强肮概泵,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点蹲鹿:煤矿放假影响较邢钏浴,焦煤期价维持震荡

信息分析绵蝗:

(1)1月29日败矾首,柳林低硫主焦价格1710元/吨(-)蚊,京唐港山西主焦煤1860元/吨桅核朽,山东地区气煤价格1150元/吨(-)荷星,澳洲峰景矿主焦价格200美元/吨(-)贯存。

(2)1月29日弗馈乘,05万博体育网站贴水现货(澳煤中挥发)306元籍仍惭,贴水现货(蒙煤)260元褐。

(3)随着春节临近帛蕉皆,煤矿和洗煤厂陆续放假靠金,而下游焦企库存较高卞拓技,备货充足恋,短期内影响不大寡棱,焦煤价格仍偏稳运行千剐。

 

逻辑弊辆齿:临近春节熔,煤矿姐、洗煤厂陆续放假檀懦,焦煤产量将有所收缩篇孪烯,进口焦煤亦没有大的放量卸溺久,而下游焦化厂开工率较高虱隶谰,焦煤需求保持稳定酒拼舍,焦煤供需维持紧平衡芒。由于焦企焦煤库存较高笨、备货充足丰同港,预计短期内焦煤现货价格将偏稳运行供讼谜。万博体育网站方面巳疟倘,受短期供给偏紧及春节两会后供需预期改善影响潮,预计万博体育网站价格将维持震荡吓。

操作建议汾扔恳:区间操作

风险因素舅汀师:环保限产畅徒奋、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点档:下游陆续放假捷窘,期价震荡偏弱

信息分析称:

1)29日窍凄,沪胶主力收盘11460(-95)元/吨咆倘阶,混合胶报价10500元/吨(-175)诧,主力合约期现价差385元/吨(+55);前二十主力多头持仓83702(+344)每,空头持仓119976(+961)艰毁,净空持仓36274(+617)刹。

2)合成胶价格持稳彪癸贯。丁苯1502个别有小许调整裙械,多数持平补晨兴。顺丁基本上都是和前一交易日持平上墩。

(3)泰国原料中央市场报价向下调整署芬。白片回落0.54泰铢/公斤,杯胶回落0.5泰铢/公斤,胶水报价持平摔。

(4)轮胎开工率大幅回落某浪。全钢开工率降至63.59%伎,回落7.95%慷炊。半钢开工率降至59.9%,回落6.8%颅。

据了解锤,目前成品库存较高拭孔心。开工率的下降与轮胎厂开始全面放假有关呛。

(5)国际橡胶研究组织(IRSG)发布的最新数据显示潘,2019年全球橡胶需求预计在上年基础上增长约2.5%蹈,即从2930万吨增长到约3000万吨去。其中绘,天然橡胶和合成橡胶的需求量分别为1420万吨和1580万吨箱锑瓷。

 

逻辑: 隔夜原油价格的下挫以及美股的走势发吼帽,使得市场氛围转弱嚷,沪胶昨天继续走弱锨逆。昨天现货价格亦明显走弱坪,混合胶及全乳胶均下跌超150元/吨疙,期现基差小幅扩大戎屡曝,但最近价差呈现持续缩窄态势母冈,昨天主力合约升水混合胶回升至960元/吨笺。2月份供应端转为季节性减少阶段灵,全球产量将从高产转入低产期蕉税,供应最大的时期即将过去;同时产胶国保护当地胶农的举措对阶段性供应也有干扰垫霸,总体供应端存在一定利好蝗没。静态及中线的需求展望并没有明显亮点豹伎搂,须重点关注春节后下游补库需求以及市场对于年后开工的需求预期曙奔,或是2月份行情的关键点肺。在供应端减少徘翔,期现价差持续缩窄的背景下厩宽牡,万博体育网站价格存在一定支撑型退激,如果下游需求还能释放亮点盘,则价格有望保持强势党洛,震荡上行卵毋,直到期现价差重新拉大红侣警。如果需求如市场预期扦,表现平平林,则2月份呈现供需两弱格局虑横钳,价格震荡偏弱触珊来。当前下游工厂陆续放假监变桔,开工率将下降至年内低点嚼币斯,直到春节假期后甚至元宵节后才开始复工汀屁疾,开工率回升;这也决定了沪胶价格表现偏弱侠唾趟。但目前期现价差并不能吸引套保盘的大幅介入氛硼剁,预计亦难以大幅下行捐哇教,春节前延续震荡勿,建议暂时观望耍。本周关注中美贸易高层谈判的结果对橡胶价格的影响苏苍栖。

操作策略册擂谩:观望

下行风险汝:美联储加息贩晨,库存压力抛疚夏,需求不足拓摔。

上行风险匣:主产国采取有力措施减产行杜,扩大橡胶用途;中美贸易战前景得到进一步改善湃,中美双方达成协议高。

 

 

 

 

PTA

 

观点韦规澜:下游需求假期特征明显类拇认,TA期价震荡偏强

信息分析烷烹:

1)1月29日PTA现货在6455元/吨附近萄免、较前一交易日微跌10元/吨嘛幻,加工费接近900元/吨附近;日内PTA现货成交清淡驶抡,基差低位窄幅波动淀檄、成交价格多在6450-6460元/吨附近惹。

(2)华东140万吨装置26日附近停车检修起、预计一个月左右辛庇,大连2她差不多是跑过去了。"没有。"我想了想说。25万吨TA检修装置近日逐步恢复正常坪,西南90万吨TA装置近日重启凌船裸、其于1月6日停车蜡,华南80万吨PX复产装置1月运行逐步稳定田、其TA负荷2月中下旬计划相应提升瓮倍,后期关注重点装置和TA大厂策略变化孔台。

(3)近期聚酯开工率开始加速回落鞘、近日预计降至77%附近波动嗜歌,即将春节众多聚酯装置开始停车减产牧坛形,其中绝大部分为长丝痘獭、小部分为短纤狄杀窗,也有少数聚酯装置重启提升负荷筐口堪。

(4)29日聚酯产销维持假期特征痊氛、1-2成附近酪纱既,聚酯库存整体那一刻,我很难过。“什么时候?在哪?”很低缕鼻、后期将进入季节性回升阶段;近日聚酯利润仍有改善妙堵,目前聚酯利润与库存均处良好状态;加弹织造负荷基本处于假期状态手,未来关注聚酯负荷变化节奏臂磋森。

 

逻辑跨:需求端假期特征明显券虎灿,表现较为平静高男吝,其中聚酯环节库存与利润均处健康状态;上游成本弹性较足禾、近日整体震荡为主握抹、TA加工费目前处于较高水平护,阶段性TA供需处于季节性加速累库状态缝疚、不过4-11月有望迎来持续去库;TA05目前价格弹性较大槐、短期维持中性观点伪,远期供需我们依然持乐观态度畦、中期对05等远期合约持谨慎看多观点扒,策略上回调偏多配置思路为主吃。

操作策略扦杠:单边溺宛,短期中性结剐胖、中期谨慎看多钞办,回调偏多配置思路为主

风险因素鹊诫壤: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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研究员声明

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