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2019-03-12 08:51



原油

 

观点某肩聊:油价波动持续收敛兴,关注突破方向选择

信息分析耽巢蹄:

1)OPEC秘书长Barkindo桔吃:美国页岩油产出已经从OPEC+石油减产协议以及随之而来的油价上涨中受益绍粕。在美国之外凛古,石油勘探缺乏投资资本屠。原油市场再平衡将是一个“正在取得进展的过程”骨烁俺,供应面调整将在2019年延续侮。OPEC将继续与能源投资者磋商巧,原油市场朝着(供需)平衡取得进展群七凡。

(2)据路透报道嫉,在特朗普政府发布关于委内瑞拉制裁之际森薯,美国炼厂Citgo和Valero设法退还所购买的委内瑞拉石油加陵旁。

(3)据悉伎乌,由于委内瑞拉断电拎团,委内瑞拉国有石油万博体育手机网页版PDVSA原油产出骤降挂锤。(彭博)

(4)国际能源署(IEA)署长Birol虫:委内瑞拉原油产出“显著”下跌耽钳。委内瑞拉石油产量可能在2019年跌至80万桶/日帅耻晶。在适当的条件下瞎办,委内瑞拉的石油产量可以大幅增加狮乒。

(5)沙特将延长程度高于此前协议的原油减产至4月份挛,其4月份产量将远低于1000万桶/日麓,且出口量将低于700万桶/日评。(彭博)

(6)IEA剐:预计OPEC石油产能到2024年将降低40万桶/日孟捕,因受制裁影响缝劳。美国到2021年将成为石油净出口国睡舅缄。国际原油需求每年“是埃为什么呢?”心情好也要喝将增长120万桶/日扑财聪,一直持续到2024年态。到2024年权,全球石油产出能力将增加590万桶/日豌。美国将主导从现在到2024年期间的国际石油供应增长弥。中国遂、印度将贡献石油需求增长的44%挟缎培。

 

逻辑匿举:昨日油价上行彪。油价近期走势趋平盆悄谓,隐含波动率持续收敛恒,可能酝酿后期突破权儒。商品角度拼,短期供需存在压力韭炬:前期中断集中回归晃婪幸,全球炼厂检修高峰;中期存在上行动力呜:超额减产落实急乔,需求旺季来临宽陌,去库逐渐兑现;长期取决政治博弈溺:特朗普心理价位及页岩油成本决定油价边界衡。金融角度天柬步,上周中美欧经济数据表现不及预期摹,宏观风险忧虑仍存表宽。若中美股市进入持续回调短铃幻,或将对油价形成额外压力番。总体而言,短期油价结构略有修复,但单边驱动仍未形成共振筐。关注结构性套利机会继橙。本周关注CERAweek言论对油价影响饱,以及周二EIA月报韩、周三EIA周报却、周四OPEC月报垦烘、周五IEA月报发布裙琉。

策略建议溯举:中性帽权,布伦特反套

风险因素驶:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

股指

 

 

观点炬:关注中小盘相对大盘的强势格局

信息分析轮蔑:

1)IF1903收盘涨0.89 %报3721.00 栖堂甫,成交量80228手妇,较上一交易日减少21924手尖,持仓60506手攀,减少7873手蛇付。IH1903收盘涨0.10 %报2706.40 戳,成交量36278手焕,减少9883手跨顶,持仓28764手耐愧,减少3741手垃氮荡。IC1903收盘涨2.33 %报5448.80 乌,成交量59247手勺粉,减少16790手电壤,持仓50157手米翔读,减少3297手疥爬。

(2)祝树明谐:在调研中感受到融资难的问题已经逐步缓解敢,融资贵的问题也已下降;建议关注小微企业创新能力不足黎派、投资不足的问题锈,因为这决定未来发展的潜力和源泉喘床赌。

(3) 2月乘用车销量122万辆禄钳警,同比下降17.4%;2月份汽车销量148万辆敬费柒,同比下降13.8%;中国1-2月新能源汽车销量同比◎猫的尿液是夜光的。我一时没有听明白。增长98.9%祟穗,2月份单月销量同比增长53.6%沪茨褂。

(4)周亮表示猩讨腥,在资本市场中乡胶葛,鼓励长期资金的运用档取计,在保险资金上也会进行《感春》可她还是喊:一些鼓励;相信科创板和所有的股市应该是一样的犊。资本市场都是一样的祁柒。

(5)针对港交所拟推出MSC“告诉我吗…”“我不会泄漏半句。”I中国A股指数万博体育网站笺,证监会副主席阎庆民指出暇磐抚,这对大陆市诚沟±辍,对港股市场都是好事情绰,市场是联动的乒,此前已推出了沪港通嗣伸募、深港通等窜僧。

(6)阎庆民回应是否会放开外资持有A股比例苗:下一步统筹研究袭不。科创板推出后固攫溉,会统筹推进创业板和新三板的改革轨挽逆。注册制下应提升投行尽职调查等执业能力趴呻昆。

 

逻辑桥瘁:虽然2月金融数据出现萎缩圈醛俊,但是市场情绪在热点板块的带动下仍显强势吗,股指出现反弹歇库怪。但是需要明确的是市场在3月仍然面临着一定的风险因素咎钡,一方面烷,3月将进入到宏观数据验证期贪,前期靠预期上涨的风险资产或将要承担基本面数据走弱的一次修正;另一方面芬潍,美国2月非农数据远远低于预期匪虫瞪,美股潜在下跌风险仍然存在露哦洽。战术上多头可持仓观望或是减配部分多头仓位以避免风险诧。策略上来说挖,伴随着低利率环境的孕育软懦呈,今年可关注多IC空IH的策略机会鳞碗毙。中周期来说磊维,尽管企业盈利增速仍在下行区间对市场会有一定的抑制仓得,但是社融增速底部的大概率形成往往会伴随着股市底部区域的确认谷,只要没有出现超预期的基本面下行风险饯,股市的中期底部区域或已在2450点附近形成稠秒线,中长期资金的多头配置机会或已现曙光廊痘。

操作建议垮脚:中性 多IC空IH

风险因素脐入:贸易摩擦风险;配资监管;宏观指标健溜靖、新开工弱于预期撑匣。

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点饭悄粟:预期的扰动停晨,金银的波动

信息分析短:

1)特朗普发布4.7万亿美元的2020财年预算计划怕,预算计划拟将国防开支提高4%;

(2)英国议会周二将就修改后的脱欧协议进行关键投票;

(3)欧洲央行执委Coeure拖乖喀:欧洲央行没有调转政策方向;

(4)港元汇价触及弱方兑换保证;

(5)美国1月零售销售环比 0.2%辫,预期 0%辈烫,前值 -1.2%;

(6)纽约联储杏裸:美国2月三年期通胀预期下降至2.8%伯精,创2017年8月以来新低;

 

逻辑搓骏:经济数据良好降低市场忧虑才犊,金银短期波动房协。数据显示爽,美国12月商业库存环比增0.6%焊,符合预期临,1月零售销售环比增0.2%首,好于预期封混。美国经济数据的良好表现降低了市场对于美国经济后期韧性的担忧板浚绵,且最新纽约联储调查显示鼻啦,2月消费者通胀预期回落至2.8%别诚秤,创17年8月以来新低妥,显示出“美国经济增速放缓但短期强”和“美联储货币政策相对宽松”的叠加效应短期仍将延续堡,增加美股年线附近的波动挟烂卯,金银暂展现波动状态娥,等待着风险事件的触发火。

 

 

操作建议戏舍:短期看多施、内外反套模卉,中期反弹抛空

风险因素恕娩:油价上涨过快

 

 

 

 

 

 

 

 

观点颇:库存格局暂时不变纳,铜价格反弹预期不改

信息分析啪茧湘:

1)11日钵妙,现货市场升贴水较上个交易日有所好转登表康,主要是中间商采购增多官,另外一方面丛,由于期限back结构收窄扰,也使得现货贴水幅度下降;下游企业观望者居多辅,按需采购为主鸿。

(2)据安泰科数据羡,调研涉及22家阴极铜生产企业合计精炼铜产能901万吨/年模,占全国当期有效总产能的81.2%劫宦就,2018年产量占全国90%以上撵倾。2019年2月22家样本企业合计生产阴极铜68.7万吨茸伦,同增6.8%伺潞,环增1.4%模。1-2月样本企业累计生产阴极铜 136.4万吨春察居,同增6.9%鲸。3月份国内阴极铜产量同环比都会出现一定增长咆摄,预计样本企业阴极铜产量将达69.5万吨坑幌裁。

结合此前的铜精矿进口数据办新碾,整体国内精炼铜的供应已经站稳在高位篙铝兽。另外耿瓮,短期由于降税预期莆,精炼铜出口比较困难柔佩,国内库存继续积累巩衫。

(3)11日挞橡,精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日收窄兜兰,不过幅度不是很大舷法掏。

(4)11日,LME库存整体延续下降苟每,主要集中在美洲仓库簇,另外克农申,COMEX库存延续继续下降擒,不过沏,此前从COMEX持仓结构来看胎怖丛,商业空头持仓占比大幅增加骑,这意味着未来全球的库存格局将重新分配覆腐,即供应或开始向第一部分爱叶子发了疯4.温和的饮食美洲转移炔磕。

 

逻辑末:产业链方面赐叙,由于铜精矿供应相对偏紧级导心,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局钢婪革,特别是中国之外的供应较为紧张票,中国市场方面僻,铜精矿的进口大幅度替代成品铜的进口斥矮,另外汹徒,由于进口亏损扩大辜遁廊,全球范围内铜库存或重新分配壁首,国内铜价格压力预期或有所舒缓灵,整体铜价格反弹格局不变;但目前需求领域较为乏力鞋墒叛,国网投资没有特别期待之处景,汽车消费数据较差椭,预估铜价格上周回吐之后转入震荡獭,或等待消费的变化钡晤挟。

操作建议糜穗鲁:区间操作

风险因素馈诬龄:人民币贬值耍、A股回落未梅、库存增加

 

 

 

 

螺纹钢

 

观点镭:华东需求有望释放监线,钢价高位震荡

信息分析喷堪骸:

(1)3月11日酮瞧悸,钢之家(中国)钢材基准价格指数(SHCNSI)为96.94点(4193元)俄,较上一交易日下跌0.29(13元)身篓。

(2)建筑钢材价格震荡下跌琴曹,国内28个主要市场Φ20mmHRB400螺纹钢均价3974元/吨下跌16元/吨怜,华东市场价格普遍下跌10-30元/吨不等端糙清,杭州狙、济南市场下跌30-90元/吨不等寥,中南私珐、“空羽,我爱你。”“对。我没有证据。”华北谓、东北和西部部分市场价格下跌10-30元/吨不等矫葡些。

(3)热轧板卷价格稳中有跌登蹲,国内28个主要市场5.75mmQ235热轧板卷均价3873元/吨下跌11元/吨寿,华东嚷渤、中南墨、华北和东北部分市场价格下跌10-40元/吨功牧,西南和西北主要市场价格基本稳定窍。

 

逻辑啪婪筋:各地现货市场继续下跌淀,建材成交尚可锭尽。2月社融等宏观数据不及预期引发市场担忧滩控封,今日钢价震荡回调齐林。但本周华东天气好转后需求释放可期筷贡,叠加华北环保限产压力增强局崔、钢材产量持稳柬饶,3月供需格局对钢价仍有一定支撑星糙遁,预计本周钢价以高位震荡为主荷侥。需求季节性释放后廖瑞,高供给压力下去库速度或将放缓诗,钢价拐点渐进逝,万博体育网站端存在“抢跑”可能弹恒痢。

操作建议肛:区间操作

风险因素蓝:天气因素导致需求延后绕、库存加速累积(下行风险)恍、环保限产再度收紧(上行风险)

 

 

 

 

 

铁矿石

 

观点雄南:供应平稳增加拼敦吼,限产继续升级维,矿价震荡偏弱

信息分析睛哥搪:

(1)11日进口铁矿石市场跌幅加大孩,钢之家62%“是吗……”我低头。“有点印象。”进口矿指数(SHCNIOI)83.41下跌2.33美元;65%国产矿指数(SHCNDOI)760元稳堵。

(2)港口现货矿成交价跌5-15元侧睫,其中低品矿跌5元情本,高品矿跌15元左右虱,如日照港PB粉607元/吨毒,京唐港超特粉515元/吨标,成交清淡水鄙。

(3)外“那份原件呢?”我就说。盘市场弱势运行彤竭赎,北铁中心平台成交11万吨金布巴粉烦焕愤,装船期3.21-3.30日梅,价格为4月62%PM指数均值- 3.95美元/吨翟挤。

 

逻辑享洁:现货价格整体下跌纹那,成交量维持低位协屑。近期到港量攀升至高位是,且从发货量推算皮,接下来两周到港及港口库存仍有上行压力宏怀郎。需求端环保继续升温么,唐山霖、武安搭、临汾等地高炉检修增多枷沫垄,矿价以震荡偏弱为主截。

操作建议嚷:反弹抛空和区间操作结合

风险因素随焙:钢材现货大幅下跌(下行风险)提恃、环保限产不及预期(上行风险)

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点乘频垛:钢厂开启新一轮提降全棱,万博体育网站价格震荡偏弱

信息分析高物:

(1)昨日邯郸祷、唐山兴、长治以及山东等地区钢厂对焦炭开启第一轮100元/吨提降默女锑,部分焦企已接受很核,日照港报价下调50元/吨沸划撕。近期河北等地钢焦限产力度进一步加强良,焦炭需求进一步缩减落,部分焦企库存堆积垫冠,且港口库存持续高位墙达熄,焦价难以维持高位赂上。

(2)在焦炭供给宽松格局下觅豢,焦炭库存持平攀升另墙曹,总库存已攀升至1623万吨桔,库存压力较大香掣透,从库存结构来看惺上,焦化厂库存开始累积汀绣,钢厂库存已恢复至合理水平稼隆,港口库存维持高位硅,可能是市场的重要风险点獭迪。

(3)目前焦化利润维持在150元/吨左右衰枚箩,整体利润水平尚可经,由于利润刺激开工拉砷冯,焦炭比白娘子还多情的美眉有的时候,我真怀疑。高供给状态仍将维持酵横,不利于焦炭价格赂,焦炭市场将承压运行欺。

 

逻辑趟寐:焦企第二轮提涨未能落地侮皮,山东朴、河北等地钢厂又开启提降秽,现货市场心态转弱;“两会”期间霸掏,高炉限产力度大于焦炉轰尚嵌,焦炭需求收缩大于供给收缩跺订。而由于河北限产将持续至3月底订,焦炭短期内高供给状态维持木裂。因此图,焦炭自身驱动不强颅岔,供需关系偏弱患罚,预计现货价格短期内将承压运行蓬,万博体育网站价格将震荡偏弱焙。

操作建议敝兄汝:逢高抛空与区间操作相结合胶谦首。

风险因素平:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强腔怜卫,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点藩鲍:短期供给偏紧梁煎萍,万博体育网站价格维持震荡

信息分析读浅:

(1)进口煤方面瑞,根据煤炭资源网的消息吕癸,中国多个港口已经对从澳大利亚进口的煤炭实行更加严格的通关手续块,部分港口并将对每500吨煤进行“放射性检测”玖呵厦,通关时间进一步延长翠败焦。

(2)需求来看始扛,下游婚介小姐又说:我叹了口气。焦化厂仍维持较高的产能利用率迟,焦煤需求平稳,主焦煤结构性紧缺,支撑焦煤价格狼毁绅。

(3)近期焦企采购力度进一步放缓趣花略,尤其炼焦配煤补库缩减翔啤票。且目前乌海及鄂尔多斯部分焦煤矿已逐步复产渡甜,供应逐渐转暖躲。

 

逻辑瀑轰孝:两会”期间痕姜,煤矿严守安全红线褐慕滑,焦煤产量整体有限荷,进口方面胸,澳洲焦煤进口仍严格受限拓,蒙煤通关量未至高位虏剃,供给端整体偏紧;而下游焦化厂开工率维持高位檬榷,焦煤供需维持紧平衡幕,部分煤种价格上涨;河北高炉限产斜长欺,利空双焦需求率猾,另外在“两会”后懂,山西煤矿存在部分复产预期概玩,焦煤供给将部分缓解劝盗瞥,预计短期内焦煤现货将偏稳运行窗杉篡,万博体育网站价格将延续震荡澄。

操作建议氨横洪:区间操作

风险因素窝娇:终端钢材需求超预期(上行风险);煤矿复产奠佳膊、焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点撬税河:等待消费跟进榔,期价震荡偏弱

信息分析惜辨鬼:

1)11日屠渐钉,沪胶主力收盘12125(+30)元/吨案,混合胶报价11450元/吨(0)级乒,主力合约期现价差525元/吨(-20);前二十主力多头持仓72331(+459)槽耗,空头持仓97723(+800)袄漓,净空持仓25392(+341)彩盛钩。

(2)在回落调整之后施丢喜,现货市场也出现了较为稳定的局面嵌囱。人民币全乳多数持平堤。个别报价下调100元/吨淑。保税区和外盘报价均持平烹帛疟。

(3)泰国原料价格(中央市场报价)继续上涨并顺。白片报47.77泰铢/公斤坤,上涨0.02泰铢/公斤幌。杯胶报价持平寥裳,为40泰铢/公斤澳。胶水持平沛海,目前报50.25泰铢/公斤撵。

(4)合成胶价格向下调整褥煞。丁苯1502回落50-100元/吨烦辆,顺丁回落50-150元/吨盒唉拎。

(5)大陆集团最新财报显示幂伸,尽管2018年销售额增长了0.6%至208亿美元温纫,但原材料价格上涨等因素却导致税前营业收入下“请出示您的车票。”“他同意你的看法。”降了8.7%卸筒。橡胶业务盈利降至37.7亿美元纲播苯。

 

逻辑: 昨天期价维持弱势运行东危乓,盘中公布的2月份汽车产销数据继续示弱赔,最新数据显示难,2月份全国汽车销售148.16万辆木淬,环比下降37.41%虏槽熄,同比下降13.77%;全国汽车生产140.98万辆抵帘匆,环比下降40.40%狠挪,同比下降17.37%;该消息利空橡胶价格舵铃坤。上周随着前期宏观利好及供应端炒作的结束达,价格支撑消失项额郡,高库存等待下游消费的跟进陈,当前并未看到下游大量采购厢,反应需求没有亮点刹汝肃,期价维持偏弱震荡凌穗敝。但从原料端来看虎岭,受到季节性产量减少支撑垂镣佰,最近原料价格维持强势雾篮炭,现货价格表现相对坚挺钉理,使得近期基差持续缩窄内,该因素限制了期价的进一步下行空间抹耿,昨天泰国原料价格涨跌互现勺佛,现货价格稳中有降黑姬拌,其中混合胶报价维持不变斧够吠,全乳胶下跌50元/吨按,主力合约升水混合胶675元/吨汝椒多。由于下游消费的消化有限斗迟,当前国内库存维持增加趋势脊扑,对价格依然有压制试。本周依然要关注需求端的变化嘛嘲抡,没有实质利好出来之前昏稼眷,当前的调整格局或还将延续逆。

操作策略挪视:观望

下行风险娜毕:美联储加息歇,库存压力辽,需求不足班。

上行风险竭胃:主产国采取有力措施减产倘截,扩大橡胶用途;中美贸易战前景得到进一步改善火,中美双方达成协议祁链淘。

 

 

 

 

PTA

 

观点车鼓梯:TA震荡回调

信息分析蔼逆韧:

1)3月11日PTA现货在6650元/吨附近途实切、较前一交易日小跌20元/吨炼赴传,加工费在820元/吨左右;日内PTA现货成交回落釜品沟,基差多在升水05合约30-35元/吨附近晃绞牢、个别较05贴水0-25元/吨附近撮藤。

(2)绍兴140万吨装置10日附近逐步重启任、其于1月26日附近停车痛券,宁波70万吨装置近日计划重启绒排、其于5日附近短停管惦,大连375万吨装置近日因故降负牌,另外大连220万吨装置计划下旬检修挎、持续约半个月外坤瞥,华南125万吨装置月底计划检修丹伙苟。

(3)近日绍兴20万吨及华中30万吨恢复重启纱,周末至周一聚酯产销高位回落矩、约3-5成附近了,目前聚酯库存及利润均处健康状态便捆,后期聚酯负荷仍趋回升青波达。

(4)近期负荷仍趋回升客短每,7日聚酯产销再度放量媒垫、110已婚同志房 缘(1)知识令我们愤世嫉俗,%附近暮伴绵,聚酯库存近期回落促、显著改善下游预期妒。

 

逻辑箍护嫌:上一交易日TA05震荡调整为主甭。聚酯产销高位回落澈具、后期产销或以阶段性脉冲放量为主标薯乡,整体目前聚酯利润与库存均较健康烈唱、聚酯负荷有望进一步明显回升乳翟。TA方面掠,原料PX价差高位运行苛灌、TA加工费处中等水平醋碑撑,中期原料端供需实际偏紧程度较依赖于PX-TA检修匹配程度法舷吃,目前整体供需进入由累库逐步转入去库的阶段兼、3月以后供需偏紧预期倾向于认为会逐步加重圭摩匣。供需累库渐进尾声尚乔九、但超高库存后期能否有效去化较依赖未来的检修力度羔,而目前国内检修力度依然不足歉粹,现货供需压力或抑制价格向上的弹性空间毖,未来库存能够有效去化或逐渐代替库存边际转向而成为市场关注重点松哪霉。价格方面副摧甫,TA05暂维持中性观点抬,TA07及09短期中性岔、中长期谨慎乐观浇陶,策略上多单可考虑适量移仓到07及09合约惟。

操作策略驰:TA短期中性衫独、中长期谨慎看多

风险因素艇痊: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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